ZDA se igrajo z ognjem - dolarju grozi razvrednotenje po vzoru jena

Zaveza ameriškega finančnega ministrstva o odkupovanju državnih obveznic, ki je ta teden močno pretresla finančne trge, sproža primerjave z Japonsko, kjer so prizadevanja za omejevanje stroškov zadolževanja povzročila dolgotrajno šibkost nacionalne valute.

Dolar se trenutno giblje pri najnižji ravni v zadnjih treh mesecih in je na poti do najslabšega avgustovskega tedna, potem ko je ministrstvo za finance sredi tedna presenetilo z napovedjo, da bo najmanj podvojilo obseg dovoljenih predčasnih odkupov dolgoročnih obveznic.

Po mnenju Robina Brooksa, višjega raziskovalca pri inštitutu Brookings Institution, je poteza ameriške vlade "najjasnejši znak doslej", da ZDA sledijo Japonski na poti razvrednotenja svoje valute. Administracija se "igra z ognjem", je opozoril.

Ameriške državne obveznice so po začetnem skoku po objavi novice pozneje izničile večino dobičkov. Medtem rastejo cene zlata in drugih plemenitih kovin, kar je ponovno obudilo govorice o vrnitvi tako imenovane strategije stav na razvrednotenje valut ("Debasement trade").

Po besedah Stevena Barrowa, vodje strategije za valute skupine G10 pri Standard Bank, bo omejevanje donosnosti obveznic z odkupi le še povečalo pritisk na dolar, ne da bi odpravilo temeljni problem – proračunski primanjkljaj, ki donosnosti potiska navzgor.

Res je sicer, da je Bloombergov indeks dolarja letos nižji le za približno odstotek, primerjava z Japonsko pa ima svoje omejitve. Tako imenovana abenomika, gospodarska politika nekdanjega japonskega premierja Šinza Abeja, je temeljila na agresivnem sproščanju monetarne politike za spodbujanje gospodarske rasti.

To je vključevalo obsežen program kvantitativnega sproščanja, v okviru katerega je centralna banka praktično ustvarjala nove jene za nakup obveznic in ohranjanje nizkih donosnosti, kar je močno oslabilo japonsko valuto.

 

Odkupov ameriškega finančnega ministrstva ni mogoče primerjati s takšnim monetarnim stimuliranjem, prav tako ZDA niso sprejele šibkejšega dolarja kot cene za ohranjanje nizkih donosnosti obveznic.

Po Barrowovem mnenju je dokaz za to ameriško posredovanje v podporo jenu prejšnji mesec. Ker so oblasti za intervencijo uporabile evre in ne dolarjev, je bil dolar zaščiten pred dodatnim pritiskom. Hkrati so bile zaščitene tudi ameriške donosnosti, saj Japonski ni bilo treba prodajati ameriških državnih obveznic, da bi pridobila dolarje za podporo jenu.

"Težava je v tem, da ZDA ne morejo imeti vsega hkrati," je dejal Barrow.

Trgovci na valutnih trgih zdaj čakajo na govor predsednika ameriške centralne banke Federal Reserve Kevina Warsha na simpoziju v Jackson Holu konec meseca.

Če bo v nastopu zavzel bolj restriktivno oziroma "jastrebjo" držo in zmanjšal pričakovanja o nižjih obrestnih merah, bi to lahko dolarju prineslo nekaj olajšanja.

"Vsak namig o njegovem pogledu na vztrajno inflacijo, nedavno rast dolgoročnih donosnosti ali prihodnjo velikost in vlogo bilance stanja Fed bi lahko povzročil pomembno prevrednotenje na trgih državnih obveznic, dolarja, zlata in delnic," je zapisala Daniela Hathorn, višja tržna analitičarka pri Capital.com.

Če pa se bo Fed uprl pritiskom za višje obrestne mere, bi lahko zgodba o razvrednotenju valute dobila nov zagon. Razpoloženje na trgu opcij je trenutno najbolj pesimistično do dolarja po februarju, čeprav se promptni tečaj dolarja umirja, kar nakazuje, da se trgovci pripravljajo na nadaljnje izgube.

"Ko valuta enkrat zaide v spiralo razvrednotenja, jo je lahko skoraj nemogoče stabilizirati," je opozoril Brooks iz Brookings Institution.