Kitajska uganka: Delnice se cenijo, juan pa draži

Dolgoletna dvojna narava kitajskega gospodarstva vse bolj prihaja do izraza na finančnih trgih. Medtem ko so delnice in donosnosti obveznic ta mesec zdrsnile na najnižje ravni v več kot letu dni, je juan močno pridobil.

Trgi vse bolj ločujejo med šibkim domačim gospodarstvom in odpornim izvoznim sektorjem. To vse večje razhajanje je v ostrem nasprotju z razpoloženjem, ki je prevladovalo ob tem času lani, ko so rast delnic, obveznic in juana spodbujale pričakovanja, da Kitajska izgublja oznako "neinvestibilnega" trga.

"Razhajanje je predvsem posledica dejstva, da se kitajsko gospodarstvo še naprej razvija z dvema hitrostma," je dejala Sophie Huynh, upravljavka sklada pri BNP Paribas Asset Management. Kitajske delnice odražajo šibko domače povpraševanje, "saj je potrošnja pod cilji gospodarske politike, nepremičninski sektor pa še vedno zavira rast," je dejala.

"Po drugi strani se je renminbi od začetka leta povsem ločil od obrestnega razmika. Krepijo ga visok trgovinski presežek, vse večja internacionalizacija juana in prilivi kapitala," je dodala.

Referenčni indeks CSI 300 je letos izgubil približno šest odstotkov, donosnosti obveznic pa so močno upadle, saj vlagatelji vse bolj zaznavajo znake šibkosti v ključnih delih gospodarstva, med drugim na nepremičninskem trgu, pri potrošnji in v številnih tradicionalnih panogah. Juan se je medtem ob podpori močnega izvoza povzpel na najvišjo raven v primerjavi z dolarjem v več kot treh letih.

Vse več vlagateljev meni, da se bo to razhajanje nadaljevalo. Zaupanje v širše okrevanje potrošnje, nepremičninskega trga in dejavnosti zasebnega sektorja ostaja omejeno, zlasti ker so bili zadnji ukrepi Pekinga za spodbujanje gospodarstva in izid septembrskega srečanja med ameriškim predsednikom Donaldom Trumpom ter njegovim kitajskim kolegom Xi Jinpingom manj spodbudni od pričakovanj. To potrjujejo tudi najnovejši podatki: rast izvoza se je avgusta pospešila, medtem ko sta potrošnja in investicijska dejavnost ostali šibki.

Bloomberg

Vlagateljem zmanjkuje potrpljenja

Indeks CSI 300 je letos med najslabše uspešnimi pomembnejšimi delniškimi indeksi, medtem ko so borzni trgi, ki jih poganja svetovni razcvet umetne inteligence, močno poskočili. Južnokorejski Kospi in tajvanski Taiex sta v tem obdobju pridobila več kot 60 odstotkov.

Reed Capital Partners je med vlagatelji, ki imajo kitajske delnice v svojih portfeljih podpovprečno zastopane.

"Vlada je letos že večkrat napovedala ukrepe za spodbujanje gospodarstva, vendar so bili učinki doslej precej skromni," je dejal Gerald Gan, glavni investicijski direktor družbe v Singapurju. "Našo donosnost portfelja je letos precej prizadela izpostavljenost Kitajski, zato nam je za zdaj zmanjkalo potrpljenja, še posebej v primerjavi z vztrajno rastjo ameriških delnic."

Nedavna raziskava Bank of America je pokazala, da upravljavci skladov še vedno zmanjšujejo izpostavljenost kitajskim delnicam. Kitajska tako ostaja med najmanj priljubljenimi azijskimi trgi.

Medtem se vlagatelji vse bolj usmerjajo v kitajske državne obveznice, kar kaže, da pričakujejo, da bo gospodarska šibkost trajala dlje.

Bloomberg

Donosnost 10-letnih kitajskih državnih obveznic je ta teden zdrsnila na okoli 1,66 odstotka, kar je najnižja raven od julija lani. Odprte pozicije v terminskih pogodbah na 30-letne obveznice pa so v sredo dosegle rekordno raven.

"Če pogledamo makroekonomske podatke, izstopa predvsem šibko povpraševanje po posojilih, kljub zelo nizkim donosnostim," je dejala Dayeon Hong, strateginja za azijsko-pacifiško regijo pri družbi Natixis v Hongkongu. "To kaže na izjemno šibko zaupanje v domačo gospodarsko aktivnost, kar se trenutno jasno odraža tudi na finančnih trgih."

Juan je letos najuspešnejša azijska valuta v primerjavi z dolarjem in je na poti do sedmega zaporednega četrtletja rasti.

Njegova vrednost se krepi tudi glede na košarico valut trgovinskih partneric Kitajske. Bloombergova različica indeksa RMB CFETS, ki spremlja gibanje juana glede na 25 valut, je letos pridobila več kot pet odstotkov.

"Rast juana spodbujajo močan izvoz, hitro kopičenje deviznih rezerv in vračanje kitajskega kapitala iz tujine," je dejal Hao Hong, glavni investicijski direktor hedge sklada Lotus Asset Management v Hongkongu.

Krepitev juana pa vse bolj skrbi tudi kitajsko centralno banko. Ljudska banka Kitajske je prejšnji teden sporočila, da želi na deviznem trgu "preprečiti čredno vedenje in samodejno krepitev neracionalnih pričakovanj".