Rast jena po preboju ključne ravni odpira možnost za letošnji vrh

Jen se približuje najmočnejši ravni v letošnjem letu, potem ko je preboj pod mejo 155 jenov za dolar sprožil naročila stop-loss, zaradi česar je območje pri 152 jenih zdaj trdno v ospredju pozornosti trgovcev.

Japonska valuta se je v torek okrepila za kar 1 odstotek, na 152,89 jena za dolar, kar je njena najvišja vrednost od februarja. Pozneje je del rasti izgubila in se je trgovala 0,6 odstotka višje, vendar je ta mesec še vedno pridobila skoraj štiri odstotke, s čimer je najuspešnejša med valutami skupine desetih največjih razvitih gospodarstev (G-10).

Gibanje nakazuje, da bi lahko rast jena, ki sta jo sprožila prizadevanja ameriškega ministra za finance Scotta Bessenta in japonske finančne ministrice Satsuki Katayame za posredovanje na valutnem trgu, dobivala lastni zagon. Bolj temeljno podporo zagotavljajo pričakovanja glede strožje denarne politike Banke Japonske, medtem ko preboj pod 155 jenov zdaj dodaja še tehnični zagon. Po besedah trgovca, seznanjenega s transakcijami, ki je želel ostati anonimen, je gibanje sprožilo velika naročila stop-loss in prisililo trgovce z opcijami k prodaji dolarjev.

Preboj podpornega območja čez noč "jasno odpira vrata nadaljnji rasti", je dejal Rodrigo Catril, strateg pri National Australia Bank. "USD/JPY je videti pripravljen na testiranje ravni okoli prejšnjih najnižjih vrednosti pri 152,27 in 152,10."

Katayama je v torek dejala, da se japonsko stališče glede valut od skupnega posredovanja z ameriškimi kolegi ni spremenilo ter da si bodo oblasti prizadevale ohraniti urejen valutni trg.

Za zadnjo rast jena ni bilo enega samega sprožilca. Nekateri trgovci so opozorili na nizko likvidnost zaradi ameriškega praznika, drugi pa menijo, da je preboj pod 155 jenov pospešil že tako pozitivno gibanje. Jen se je začel krepiti prejšnji teden, ko so vse večja pričakovanja glede zvišanja obrestnih mer Banke Japonske povzročila izrazit preobrat razpoloženja na trgu. K rasti so prispevala tudi ugibanja o morebitni spremembi naložbene strukture japonskega državnega pokojninskega sklada (GPIF).

Japonski minister za zdravje Kenichiro Ueno, ki je pristojen za GPIF, je dejal, da pokojninski sklad še vedno razmišlja, ali je pregled njegove naložbene strukture potreben.

Območje pri 152,10 jena za dolar predstavlja najmočnejšo raven jena v letošnjem letu in zaradi krepitve zagona vse bolj prihaja v ospredje. Tudi tehnični kazalniki po preboju podpore pri približno 155 jenih kažejo na 152 kot morebitni cilj.

Kaj pravijo Bloombergovi strategi Trgovci z valutami svojo pozornost usmerjajo na naslednji prag pri paru USD/JPY, pri čemer je območje 152 verjeten kandidat, saj se negativni zagon krepi. Postopen pozitiven premik razpoloženja do jena je mogoče opaziti na trgu opcij. Čeprav je bil ponedeljek v ZDA praznik, je bilo trgovanje z globalnimi valutnimi pogodbami še vedno precej živahno, pri čemer so prevladovali valutni pari z jenom. Skok enoletnih terminskih poslov na jen poudarja obseg zapiranja kratkih pozicij v jenu proti evru, britanskemu funtu in švicarskemu franku. To bo dodatno okrepilo pritisk na znižanje tečaja dolar–jen. Mark Cranfield, strateg pri Markets Live.

Rast jena se je razširila tudi na glavne valutne pare, vključno z evrom, funtom in avstralskim dolarjem, kar kaže na široko zasnovano krepitev japonske valute in ne zgolj na šibkost dolarja. Dvotedenska implicirana volatilnost pri paru dolar–jen je poskočila na najvišjo raven od maja 2025, kar kaže, kako močno je rast jena spremenila pričakovanja na trgu.

Hitrost gibanja povečuje možnost širšega zapiranja carry trade poslov, financiranih z jenom, pri katerih si vlagatelji poceni izposojajo v japonski valuti, nato pa sredstva vlagajo v drugje, kjer so donosi višji.

"Naše osnovno pričakovanje je, da bi preboj pod 154 lahko sprožil nadaljnje zapiranje carry trade poslov z jenom in dodatna naročila stop-loss, kar bi jenu omogočilo nadaljnjo krepitev," je dejal Rinto Maruyama, višji strateg za obrestne mere in valute pri SMBC Nikko Securities. Dodal je, da manjše število odprtih pozicij pomeni tudi možnost, da se vlagatelji znova vrnejo v kratke pozicije proti jenu.

Zgodovina prav tako kaže, da lahko rast jena, ki jo sproži posredovanje oblasti, zbledi, če temeljni gospodarski dejavniki ostanejo neugodni. Po posredovanjih Japonske leta 2024 je valuta izgubila še večji del pridobitev, ko so se velike razlike v obrestnih merah znova uveljavile.

Velika razlika v obrestnih merah med Japonsko in ZDA ter japonski trgovinski primanjkljaj ostajata strukturni oviri za jen, zato bi se lahko tečaj dolar–jen po koncu trenutnega prilagajanja pozicij znova približal 155 jenom, meni Akira Moroga, glavni tržni strateg pri Aozora Bank. Pričakuje, da bo valuta kratkoročno ostala v omejenem razponu.

 

Pozornost se zdaj usmerja na ameriške podatke o inflaciji, ki bodo objavljeni v petek in bi lahko ponudili namige o prihodnji denarni politiki ameriške centralne banke Federal Reserve. Na Japonskem bodo vlagatelji spremljali govor člana sveta Banke Japonske Kazuyukija Masuja, ki bi lahko nakazal verjeten tempo prihodnjih zvišanj obrestnih mer.

Tudi če bo ameriška inflacija nižja od pričakovanj, predsednik Feda Kevin Warsh po mnenju Motonarija Sakaija, vodje trgovanja z valutami in finančnimi produkti pri Mitsubishi UFJ Trust & Banking, verjetno ne bo spremenil previdnega stališča glede inflacije. To bi ohranilo pričakovanja glede zvišanja obrestnih mer in potencialno znova spodbudilo trend močnejšega dolarja in šibkejšega jena.

Večji preizkus bo prihodnji teden na zasedanju Banke Japonske o denarni politiki. Terminske pogodbe na čeznočne indekse trenutno nakazujejo 97-odstotno verjetnost zvišanja obrestne mere za 25 bazičnih točk, kar zvišuje pričakovanja glede tega, da bodo morali oblikovalci politike podati dovolj jastrebje sporočilo, če bodo želeli ohraniti rast jena.

Japonsko gospodarstvo je v drugem četrtletju zraslo hitreje, kot je bilo sprva ocenjeno, kar krepi argumente za strožjo denarno politiko. Toda čeprav se zdi, da Banka Japonske postaja bolj jastrebja, Bloomberg Economics meni, da je zaporedno zvišanje obrestnih mer oktobra – kaj šele tri zvišanja do konca leta – malo verjetno.

"Jen je na razpotju," je dejal Catril iz NAB. "Zvišanje obrestne mere prihodnji teden je nujen pogoj, vendar bo morala Banka Japonske za vzdrževanje nedavnih pridobitev jena podati jastrebje sporočilo in potrditi pričakovanje trga, da je še eno zvišanje pred koncem leta bolj verjetno kot ne."

Pri prispevku sta sodelovala Takahiko Hyuga in Masahiro Hidaka.