Indeks dol, delnica gor: Zakaj vlagatelji zaupajo v družbo Engie?

Pričakujem, da bo francoska ENGIE v prvem četrtletju leta 2025 poročala o nekoliko nižjih rezultatih v primerjavi s prejšnjim letom, predvsem na račun močne uspešnosti v prvem četrtletju leta lani. Družba še naprej dosega maržo EBITDA, ki je približno tretjino nižja kot pri konkurentih, kot sta Enel in EDF, kar kaže na dodaten prostor za izboljšanje operativne učinkovitosti in racionalizacijo portfelja v določenih segmentih.

ENGIE nadaljuje z izvajanjem strategije, katere cilj je pospešiti energetski prehod, s posebnim poudarkom na razvoju zmogljivosti iz obnovljivih virov. To potrjujejo podatki o kapitalskih naložbah v letu 2024, kjer so bile naložbe ENGIE v trajnostne vire kar 30 odstotkov višje v primerjavi z Enelom in več kot dvakrat višje od naložb, ki jih je v istem segmentu izvedel EDF.

Segment obnovljivih virov energije dobiva vse večjo težo tudi s povečanjem dolgoročnih pogodb o nakupu električne energije (PPA). Izpostavljamo PPA z družbo Google za projekt Chillingham Park v Teksasu: gre za največji solarni projekt družbe ENGIE v ZDA, ki naj bi začel delovati konec leta 2024. Projekt je del širšega vala pogodb, podpisanih leta 2024, zaradi katerih je družba ENGIE povečala svoj portfelj pogodb o nakupu električne energije na 14 GW, s poudarkom na trgih v Severni Ameriki, Evropi in Aziji.

 

 

Vlagatelji prepoznavajo dolgoročni potencial strategije energetskega prehoda družbe ENGIE, kar dokazuje relativna odpornost družbe v primerjavi s širšim trgom. V primerjavi z medletnim padcem indeksa CAC 40 za približno pet odstotkov so se delnice družbe ENGIE v istem obdobju podražile za okoli 10 odstotkov. To kaže na pozitivno razpoloženje na trgu in zaupanje vlagateljev v strategijo, osredotočeno na obnovljive vire energije, širitev portfelja pogodb o nakupu električne energije in intenzivne kapitalske naložbe v projekte energetskega prehoda.

Kje se bodo marže znižale

Če pogledamo še po segmentih. Pričakujemo, da bo segment Globalnega upravljanja in prodaje energije (GEMS) v primerjavi s prvim četrtletjem 2024 dosegel nižje marže. Prispevek tega segmenta bi moral biti nižji zaradi normalizacije tržnih razlik in nižjega prispevka dejavnosti varovanja pred tveganji, ki so v preteklem letu omogočile izjemne rezultate zaradi nestanovitnosti trga in optimizacije portfelja.

Segment obnovljivih virov energije bo posloval bolje kot lani, predvsem zaradi novih zmogljivosti, ki bodo začele obratovati, medtem ko bo nižja proizvodnja hidroelektrarn v Franciji delno omejila prispevek tega dela portfelja. Družba ENGIE Brazil je v prvem četrtletju zabeležila 15 odstotkov višje prihodke od prodaje in 12-odstotno rast prilagojene EBITDA. Ti rezultati bodo pozitivno prispevali k splošni uspešnosti portfelja obnovljivih virov energije na ravni skupine.

Segment omrežja bi moral poslovati bolje kot v enakem obdobju lani zaradi nižjih temperatur, ki so privedle do večjega obsega prenosa plina. Poleg tega bi morali boljši regulativni pogoji v Franciji v primerjavi s prvim četrtletjem 2024, ki so omogočili zvišanje cen za uporabo javnih distribucijskih omrežij zemeljskega plina, okrepiti maržo. Jedrski segment bo zabeležil manjšo proizvodnjo zaradi zaustavitve reaktorja Doel 1 v Belgiji 14. februarja, kar bo negativno vplivalo na prihodke.

Skratka, pričakujem, da bo ENGIE v prvem četrtletju 2025 dosegel solidne poslovne rezultate, vendar z nižjim EBITDA v primerjavi z istim obdobjem lani. Naložbe in širitev portfelja PPA ustvarjajo osnovo za trajnostno rast v prihodnjih letih, vendar lahko visoka intenzivnost naložb vpliva na povečanje dolga. Poleg tega bodo na bilanco stanja vplivala enkratna plačila, povezana z belgijskim jedrskim sporazumom, v skupni višini 15 milijard evrov - prvi obrok, ki je znašal 11,5 milijarde evrov, je bil plačan marca.