Analiza poslovanja Petrola: "Vsak dodatni liter prodanega goriva je prinesel dodatno izgubo"

Največji slovenski naftni trgovec Petrol je danes objavil poslovne rezultate za prvo četrtletje. Skupina je v prvem četrtletju ustvarila 8,3 milijona evrov čistega dobička, kar je 73 odstotkov manj kot v enakem obdobju lani, potem ko je marca pri prodaji goriv in derivatov ustvarila 27,5 milijona evrov negativnega poslovnega izida.

Predsednik uprave Petrola Sašo Berger je ob objavi dejal, da so rezultati bistveno pod pričakovanji predvsem zaradi regulatornega okvira v Sloveniji, ki po oceni družbe ne omogoča vzdržnega poslovanja pri prodaji goriv. "Tak mehanizem povzroča neposredne poslovne izgube ter povečuje tveganja za stabilno in zanesljivo oskrbo trga z energenti," je dejal Berger.

"Petrol je bil v prvem četrtletju 2026 strukturno ogrožen zaradi regulatorne omejitve cen derivatov v Sloveniji. Družba je doživela tako imenovani negativni količinski učinek – vsak dodatni liter prodanega goriva je prinesel dodatno izgubo," pojasnjuje analitičarka Bloomberg Adria Silvana Milić.

Milić izpostavlja, da je ta učinek "izbrisal prva dva meseca uspešnega poslovanja". "Zaradi zvišanja vhodnih cen derivatov v marcu je bila marža EBITDA na četrtletni ravni le 2,7 odstotka oziroma prepolovljena. Če pogledamo 12 mesecev nazaj, marža znaša 4,9 odstotka oziroma 0,4 odstotne točke manj v primerjavi z maržo, doseženo v celotnem letu 2025. Padec EBITDA ni cikličen, temveč regulatorno-strukturni šok."

Po navedbah Petrola je marca ob 39-odstotni rasti količinske prodaje goriv v Sloveniji nastala izguba iz osnovne dejavnosti, kar je bistveno poslabšalo rezultate skupine. Prihodki od prodaje so v prvih treh mesecih znašali 1,5 milijarde evrov, približno toliko kot v enakem obdobju lani. Skupina je prodala milijon ton goriv in derivatov, kar je 10 odstotkov več kot leto prej. Prodaja trgovskega blaga in storitev se je povečala za osem odstotkov na 152,9 milijona evrov.

"Družba je operativno kompetentna, vendar je izpostavljena cenovnemu pritisku vhodnih derivatov, ki jih ne nadzoruje. Zavarovanje obstaja, je relativno standardno za downstream, vendar ni "čarobno zdravilo", ker ni odpravil šoka ekstremne volatilnosti. Regulatorni okvir ubija učinek zavarovanja pred tveganji," je povedala Milić.

"Kakovost dobička v tem četrtletju je slaba in nizka zaradi negativnih marž na gorivih, nestanovitnosti vhodnih cen in odvisnosti od drugih segmentov, torej tistih, ki niso naftna goriva. Problem ni cena nafte, temveč nezmožnost prenosa cene na kupca zaradi trenutne regulacije cen, vendar Petrol navaja, da trenutni model regulacije cen goriv v Sloveniji dolgoročno ni vzdržen, ker ogroža stabilnost trga, energetsko varnost in konkurenčnost gospodarstva, zato zahteva takojšnjo odpravo regulacije cen goriv in povračilo nastale škode," izpostavlja Milić.

Predsednik uprave Berger je ob objavi rezultatov dejal, da bo Petrol poleg že vloženih odškodninskih tožb še naprej uveljavljal pravna sredstva in zahtevke za povračilo škode zaradi regulacije cen naftnih derivatov. Petrol je tudi znova pozval k odpravi regulacije cen naftnih derivatov v Sloveniji in povračilu nastale škode.

Delnica Petrola se je v petkovem trgovanju na Ljubljanski borzi do 11. ure pocenila za 2,52 odstotka in se prodaja pri 54,20 evra. To je pod vrhom v sredini februarja, ko je bilo za delnico potrebno odšteti 58,20 evra.

"Petrol je vrednoten bližje modelu maloprodaje večnamenskih podjetij v EU kot klasičnim naftnim in plinskim podjetjem, zato se je upravičeno trgoval po višjih multiplikatorjih. Vendar pa bi to poslabšanje lahko kaznovali tudi vlagatelji, če bi razmere s vhodnimi cenami in regulativnim okoljem ostale enake," sklene analitičarka Milić.