Zakaj delnica Telekoma Slovenije zaostaja za rastjo indeksa SBITOP?

Telekom Slovenije letos vstopa v drugo leto svojega strateškega poslovnega načrta. Lani se je osredotočil na operativno učinkovitost, kar ni presenetljivo, in menimo, da je še prostora za izboljšave. Podlago za to mnenje imamo v kazalnikih dobičkonosnosti (EBITDA in EBIT marže), doseženih v letu 2024, ki so nižji od tistih pri regionalnih konkurentih – makedonskem (Telekom MK) in hrvaškem telekomu (HT). Desetodstotna EBIT marža Telekoma Slovenije je polovica marže makedonskega telekoma in šest odstotnih točk nižja od HT. Pri EBITDA marži ta razlika ni tako izrazita, vendar je tudi v tem segmentu Telekom Slovenije leto končal najslabše, ko ga postavimo ob bok prej omenjenima telekomoma.

Podatek, ki podjetje zagotovo veseli, pa je razmerje med naložbami in prihodki od prodaje, ki znaša skoraj 31 odstotkov, kar je višje kot pri HT (22 odstotkov) in makedonskem Telekomu (19 odstotkov). To je kazalnik, ki bo za Telekom Slovenije odskočna deska za ustvarjanje prihodkov po višjih stopnjah v prihodnosti. Dodatna potrditev je, da HT intenzivno dela na kapitalskih naložbah, a je to odstotkovno manj v razmerju na prihodke od prodaje.

Naložbe v CAPEX Telekoma Slovenije so v letu 2024 prinesle letno rast števila internetnih in TV priključkov v višini štirih odstotkov. Zaenkrat je največ prostora za povečanje števila uporabnikov v vseh segmentih prek podjetja IPKO, zato se pričakuje, da bo v letu 2025 povečal prispevek k celotni skupini. Prav tako bo infrastruktura omogočila dodaten razvoj in ponudbo dodatnih produktov (IoT, oblak, varnostne storitve, eHealth), ki bodo na več prispevale nekoč v prihodnosti.

Skupina Telekom Slovenije bo naložbe usmerila v posodobitev mobilnega omrežja, ki vključuje povečanje pokritosti in zmogljivosti omrežja 5G, ter v širitev in povečanje zmogljivosti optičnega omrežja in odprtih širokopasovnih optičnih omrežij.

Tudi Telekom se je vrnil k svoji politiki izplačevanja dividend, letos se pričakuje izplačilo v višini štirih evrov, kar glede na trenutno ceno delnice predstavlja soliden 4,5-odstotni donos. To je sicer nekoliko nižje od povprečja indeksa SBITOP. Ko pogledamo uspešnost delnice, se ta giblje nekoliko bolje kot evropski telekomunikacijski sektor, vendar precej pod indeksom SBITOP. Razlog za to lahko najdemo v zgodbi, da so telekomunikacije defenzivni sektor, pa tudi v dejstvu, da Telekom Slovenije še vedno ne dosega v celoti svojega potenciala.

 

 

Pri izvajanju strateškega poslovnega načrta bi se pridružili načrtom podjetja, da leto 2025 ne bo bistveno odstopalo od rezultatov iz leta 2024. Vodstvo pričakuje, da bodo letne stopnje rasti vseh kategorij nižje enomestne stopnje. Načrt rasti prihodkov bo spremljala rast poslovnih odhodkov – tako so zastavljeni načrti, s čimer se delno strinjamo, saj se naša pričakovanja nagibajo k srednjim enomestnim stopnjam rasti prihodkovnih in odhodkovnih kategorij. Menimo, da je vodstvo te načrte zastavilo optimistično, a na skrivaj upa, da bodo z optimizacijo stroškov lahko presegli dobičkonosne marže iz leta 2024. Podjetje bo z naložbami postavilo temelje za dolgoročno rast, finančni rezultati pa so lahko zaradi visokih naložb pod pritiskom. Če bo strategija uspešna, bi lahko podjetje od leta 2026 naprej okrepilo svoj tržni položaj in dobičkonosnost.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar