Trump, Scholz ali Xi: Kateri od trojice lahko najbolj udari naše blue chipe

Začela se je sezona objav poslovnih rezultatov, ki jo je prejšnji teden odprl NLB, ta teden objavljajo še Telekom Slovenije, Krka in Petrol. Razmere so se pretekli teden z izvolitvijo Donalda Trumpa za predsednika ZDA in razpadom nemške koalicije precej spremenile, zato smo se vprašali, kako bodo nemški kancler Olaf Scholz, predsednik ZDA Donald Trump in kitajski partijski vodja Xi Jinping, krojili usodo naših največjih borznih družb?

Ob pogledu na borzne tečajnice ugotovimo, da zadnji premiki na političnem parketu niso povzročili skokovitega premika slovenskega indeksa SBI TOP. Ta se od pretekle srede vrti okoli izhodišča. Medtem ko je ameriški indeks S&P 500 pridobil dobre tri odstotke v ameriškem dolarju in šest odstotkov v evrih. Dolar je namreč precej pridobil v primerjavi z evrom in  poletel na valu optimizma trumponomike.

Preden preverimo vpliv zadnjega dogajanja na slovenske blue chipe, je treba povedati, da trenutne razmere niso najbolj rožnate, vsaj v Evropi ne, še najmanj pa v Nemčiji.

"Hiša gori. Zato nujno potrebujemo rešitve za stroške energije in krizo v avtomobilski industriji, zlasti pri dobaviteljih. Razmere so resne," je slikovito opisala trenutne razmere prva dama vplivnega nemškega sindikata IG Metall Christiane Benner. Po razpadu koalicije, ki se je zgodila na isti dan, ko je zmago za v boju predsednika ZDA čez lužo slavil Donald Trump, Benner svari pred mrtvim tekom. Zmaga republikanca verjetno ni narisala nasmehov na usta evropskih politikov.

Evropa z Nemčijo na čelu ima težavo tudi brez Trumpa. Iščejo se hitre rešitve, zato je nemški kancler Olaf Scholz včeraj sporočil, da je pripravljen parlamentarno glasovanje o zaupnici prestaviti za nekaj tednov, na čas pred božičem, kar bi lahko pospešilo predčasne volitve v državi do februarja.

Na drugi strani poloble pa na Evropo preži tudi Kitajska, ki se ravno tako sooča z anemično gospodarsko rastjo, predvsem pa skuša predimenzionirane zmogljivosti polniti na način, da na zahodu konkurira predvsem z nizko ceno izdelkov. "Zadeva je zelo resna in Slovenija mora gledati nase," je ob obisku Kitajske v začetku meseca za Bloomberg Adria dejal Matjaž Han. Slovenija namreč ni podprla evropskih dodatnih carin na električna vozila iz Kitajske, ki so bile uvedene v začetku oktobra in bodo po novem znašale do 40 odstotkov.

In zdaj Evropa čaka, kje in kako bo udarila železna roka v žametni rokavici Xi Jinpinga, Kitajska pa je tudi v pričakovanju carin, ki jih je napovedal Trump. Zato ne preseneča, da je kitajski izvoz oktobra dosegel najvišjo rast po juliju 2022. V kitajskih tovarnah so namreč pohiteli z odpošiljanjem zalog proti najpomembnejšim izvoznim trgom zaradi pričakovanja novih carin iz ZDA in Evropske unije (EU), je poročal Reuters.

Kdo torej najbolj ogroža borzne prvokategornike? 

Tveganje 1: Trump?

"Z zmago Trumpa bi lahko največ pridobila Krka zaradi izboljšanja odnosov Zahoda z Rusijo," je kot posreden vpliv navedel analitik Vladan Pavlović iz Ipopema Securities. Po izvolitvi Trumpa se verjetnost zaostrovanja konflikta zmanjša, zato vlagateljem ni več treba skrbeti glede nadaljnjega poslovanja Krke na tem trgu, tečaj rublja pa bo tudi bolj stabilen, pojasni.

Luka Koper bi lahko bila po njegovem mnenju največji poraženec, in sicer zaradi možnosti zmanjšanja obsega mednarodne trgovine in dejstva, da veliko upov polagajo na obseg avtomobilskega prometa.

Učinek na Petrol in Telekom Slovenije je po mnenju analitika nevtralen, podobno velja tudi za Zavarovalnico Triglav. KLjub temu Pavlović dodaja: "Počakajmo, da vidimo, ali in v kolikšni meri se bodo uresničile Trumpove napovedi." V vsakem primeru uvajanje carin na EU-blago ne more biti dobra novica, dodaja.

"Glede Trumpa ne pričakujem posebnega vpliva na poslovanje slovenskih blue chipov," pa je prepričan upravljavec premoženja Matjaž Dlesk iz družbe Triglav Skladi. Slovenski blue chipi po njegovem mnenju skorajda niso izpostavljeni ZDA: "Morebiten vpliv je omejen." 

Ker pa je svet vse bolj povezan, analitik Lojze Kozole iz Ilirike, opozarja na posreden vpliv: "Nove tarife s strani ZDA in spremembe v transatlantskih trgovinskih odnosih bi prek evropskega gospodarstva posredno lahko vplivale tudi na Slovenijo."

Tveganje 2: Nemčija?

Bolj kot dogajanje v ZDA bi lahko imelo večji vpliv na borzne družbe, zbrane v indeksu SBI TOP, nemška kriza, čeprav ne na vse. "Za Krko velja, da ne bo pretirano prizadeta od ohlajanja nemškega gospodarstva, saj največ izvaža na vzhod, hkrati pa podobno kot Telekom Slovenije deluje v bolj defenzivni panogi," razmišlja Rok Brezigar iz NLB Skladi. V defenzivno panogo spadajo namreč podjetja, ki se v okolju negotovosti najbolj obnesejo. To so denimo podjetja s področja zdravstva, farmacije, telekomi, proizvajalci hrane. Brezigar dodaja, da velja ravno obratno za energetskega trgovca Petrol, katerega poslovanje je znatno odvisno od gospodarske aktivnosti.

Vpliv nemških gospodarskih težav na poslovanje slovenskih podjetij je posreden, meni Dlesk. "Zaradi težav predvsem v avtomobilski industriji se bodo znižali prihodki nekaterim slovenskim izvoznikom, to pa bo imelo posledice za rast slovenskega BDP, s tem pa bi lahko čutili posledice tudi v večjih slovenskih podjetjih," razmišlja. Ob tem optimistično dodaja, da vseeno večina borznih podjetij posluje v zrelih panogah, zato ne pričakuje večjih padcev prihodkov. 

Od večjih borznih družb, ki so močneje začutile ohlajanje v zadnjem četrtletju letos, velja omeniti zreški Unior, ki je močno izpostavljen avtomobilski panogi. V družbi so že pred mesecem dni zazvonili vsi alarmi. Kot so takrat sami zapisali, je zaradi izjemno slabih rezultatov tekočega poslovanja ter predvidenih stroškov nujno potrebnega poslovnega prestrukturiranja uprava pripravila izhodišča za poslovno in finančno prestrukturiranje družbe.

Vladan Pavlović pravi, da bi lahko bil v primeru NLB morda manjši negativni učinek zaradi izpostavljenosti slovenske industrije nemškemu avtomobilskemu sektorju. "Obseg posojil podjetjem na slovenskem trgu bila lahko zaradi tega še naprej stagniral oziroma imel nizke stopnje rasti," še dodaja.

Ta panoga v kreditnem portfelju NLB predstavlja pet odstotkov kreditnega portfelja. To je približno 137 milijonov evrov, s prevzemom Summit Leasinga so se temu segmentu nekoliko bolj izpostavili. Član uprave NLB Andreas Burkhardt je pretekli teden na klicu z vlagatelji dejal, da nekaj negotovosti je: "V najboljšem primeru se ne bo nič zgodilo, v najslabšem pa se utegne kaj zgoditi, vendar zelo kontrolirano in omejeno." V avtomobilski industriji so družbe, ki so v težavah že leta in so še vedno, na drugi strani pa nekateri tega poslabšanje ne čutijo, potem pa so še tisti vmes, pravi.

Mitja Kovač: Evropa drsi v popolno obskurnost in nepomembnost "Trumpa bo ustavil Wall Street," je v TV-studio Bloomberg Adria globalne gospodarske in politične razmere analiziral Mitja Kovač z ljubljanske ekonomske fakultete. Trumpove radikalne napovedi visokih carin se po njegovem mnenju ne bodo v celoti uresničile. Ekonomisti in gospodarstveniki bodo Trumpu postregli z negativnimi posledicami rigoroznih ukrepov zaradi visokih carin.  Po drugi strani pa Evropa sooča s hudimi težavami na področju konkurenčnosti, dodane vrednosti in pomanjkanjem inovacij. "Rapidno padamo," povzame profesor. Medtem ko se avtomobilska in kemična industrija ter inženiring soočajo s hudimi težavami, se prebivalstvo stara, produktivnost pada, odpuščanja se bodo nadaljevala. Inovacije zahtevajo vlaganja, ki jih ni, pravi. "Evropejci smo obsedeni s počitnicami, ne z inovacijami" je bil slikovit Kovač. Glede Nemčije je Kovač sicer optimističen, saj sta njena gospodarstvo in demokracija robustna, a prestrukturiranja, ki se ga loteva Nemčija in z njo vse države, se ne da kupiti na policah, saj zahteva pravo davčno okolje, spodbude in tako dalje. "Izguba industrije bo nepovratna, zato bi morali narediti vse, da se to ne zgodi," je bil jasen Kovač in med drugim dodal, da "Evropa drsi v popolno obskurnost in nepomembnost."

Tveganje 3: Kitajska?

Cinkarna Celje pa je bolj kot od gospodarske aktivnosti v Evropi odvisna od konkurence iz Kitajske, poudarja Brezigar. "Če bi Evropa še bolj dolgoročno želela zaščititi svojo industrijo, tako kot to počnejo ZDA in bi uvedla še dodatne carine na uvoz titanovega dioksida, bi to potencialno zmanjšalo konkurenco Cinkarni Celje," dodaja. Omenimo, da je uvedba začasnih protidampinških dajatev pri EU na titanov dioksid (TiO2), uvožen iz Kitajske, letos poleti povzročila opazno zvišanje cen na evropskem trgu. Od sredine julija 2024 so se cene titanovega dioksida dvignile za več kot pet odstotkov. Na drugi strani pretrese skozi evropsko panogo proizvodnje TiO2 pošilja prestrukturiranje skupine Venator, enega največjih svetovnih proizvajalcev z več obrati po EU, ki je lani šla skozi proces insolventnosti.

Napoved: Kaj bo z indeksom

Tudi slovenska borza sledi trendom in razpoloženju na evropskih indeksih in na Wall Streetu, pravi Pavlović. Ni treba dolgo brskati po spominu, da najdemo primer. Zgodil se je namreč poleti, ko je začasen zlom na ameriški borzi povzročil 7,6-odstotni upad vrednosti indeksa SBI TOP. Izgubljeno pa do današnjega dne indeksu še ni uspelo nadoknaditi.

Navkljub vsemu so analitiki precej bikovsko razpoloženi. Kozole iz Ilirike pričakuje stabilno in uspešno poslovanje slovenskih borznih podjetij tudi v prihodnje. "V finančnem sistemu je na voljo dovolj likvidnosti, obrestne mere se znižujejo, cene nafte pa se stabilno gibljejo okoli 70 dolarjev za sod, kar ustvarja ugodne pogoje za rast," še argumentira. 

Večje korekcije na domačem delniškem trgu bi bile verjetne le ob resnično občutnem poslabšanju razmer na trgu dela, dodaja. Trenutno statistika ne nakazuje na težave na trgu dela, saj je brezposelnost rekordno nizka. Se pa je povečalo število stečajev, na kar je nedavno opozoril tudi viceguverner Primož Dolenc, čeprav se še ne kaže slabšanje kreditne sposobnosti podjetij. 

Tudi Dlesk opozarja, da se tveganje nihajev navzdol ostalo, če bo nemška poslovna klima še naprej slaba. O napovedih analitikov za posamezni slovenski blue chip preverite v članku Blue chipi pod lupo analitikov: Kaj priporočajo? ter Kaj bo z delnico NLB? Napovedi analitikov.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar