Objavljen zapisnik Fed: januarskega reza obrestnih mer ne bo?

Večina uradnikov ameriške centralne banke (Federal Reserve ali Fed) je menila, da so dodatna znižanja obrestnih mer primerna, če bo inflacija sčasoma upadala, vendar so ostali razdeljeni glede tega, kdaj in kako močno znižati obrestne mere, kaže zapisnik decembrskega zasedanja centralne banke.

 

Zapisnik zasedanja Odbora za odprti trg (FOMC), ki je potekalo 9. in 10. decembra in je bil v torek objavljen v Washingtonu, je pokazal, kako zahtevna je bila zadnja odločitev oblikovalcev denarne politike, ter nekoliko okrepil pričakovanja, da bo Fed na januarskem zasedanju obrestne mere pustil nespremenjene.

"Nekateri od tistih, ki so podprli znižanje ključne obrestne mere na tem zasedanju, so poudarili, da je bila odločitev zelo tesna ali da bi lahko podprli tudi ohranitev ciljanega razpona nespremenjenega," priča v torek v Washingtonu objavljen zapisnik.

Po objavi zapisnika se je verjetnost januarskega znižanja, ki izhaja iz terminskih pogodb na obrestno mero federalnih skladov, nekoliko znižala, na približno 15 odstotkov.

Po mnenju Stephena Stanleyja, glavnega ameriškega ekonomista pri Santander US Capital Markets, glasovanje v prid znižanju v močno razdeljenem odboru kaže na nadaljnji vpliv predsednika Feda Jeroma Powella.

"Odbor bi se lahko zlahka odločil v katerokoli smer, in dejstvo, da je FOMC omilil denarno politiko, je jasen dokaz, da je predsednik Powell pritiskal za znižanje," je Stanley zapisal v obvestilu za stranke.

Uradniki so v začetku tega meseca z razmerjem glasov 9 proti 3 že tretjič zapored znižali ključno obrestno mero za četrt odstotne točke, na razpon od 3,5 do 3,75 odstotka. Guverner Stephen Miran je glasoval proti odločitvi in se zavzel za znižanje za pol odstotne točke, medtem ko sta predsednik čikaškega Feda Austan Goolsbee in predsednik kansaškega Feda Jeff Schmid nasprotovala znižanju in podprla ohranitev obrestnih mer nespremenjenih.

Projekcije obrestnih mer za leto 2025 so pokazale še globlji razkol med širšo skupino 19 oblikovalcev politike. Šest uradnikov je izrazilo nasprotovanje znižanju obrestnih mer in priporočilo, da bi ključna obrestna mera ob koncu tega leta znašala med 3,75  in 4 odstotki, na ravni, na kateri je bila pred decembrskim zasedanjem.

V skladu s temi projekcijami je zapisnik pokazal, da so nekateri uradniki menili, da "bi bilo verjetno primerno ciljani razpon ohraniti nespremenjen še nekaj časa po znižanju na tem zasedanju".

Čeprav je srednja projekcija obrestne mere, objavljena po zasedanju, kazala na eno znižanje za četrt odstotne točke v letu 2026, so se posamezne projekcije močno razlikovale. Vlagatelji pričakujejo vsaj dve znižanji v prihodnjem letu.

Globoka razdeljenost

Zapisnik je še naprej kazal na precejšnje razlike med oblikovalci politike glede tega, ali večjo grožnjo za ameriško gospodarstvo predstavlja inflacija ali brezposelnost.

"Večina udeležencev je poudarila, da bi premik k bolj nevtralni denarni politiki pomagal preprečiti možnost večjega poslabšanja razmer na trgu dela," je navedeno v zapisniku.

Hkrati pa je zapisnik dodal, da je "več udeležencev opozorilo na tveganje, da bi se višja inflacija lahko zasidrala, in menilo, da bi nadaljnje znižanje ključne obrestne mere ob še vedno povišanih inflacijskih podatkih lahko bilo napačno razumljeno kot zmanjšana zavezanost oblikovalcev politike cilju 2-odstotne inflacije".

Powell je v pogovoru z novinarji po zasedanju dejal, da je Fed obrestne mere znižal dovolj, da bi se zaščitil pred resnejšim poslabšanjem razmer na trgu dela, hkrati pa jih ohranil dovolj visoke, da še naprej zavirajo inflacijo.

Uradnikom je zaradi prekinitve delovanja vlade, ki je trajala ves oktober in skoraj polovico novembra, primanjkovalo običajne količine gospodarskih podatkov. Oblikovalci politike so kljub temu poudarili, da bi jim novi podatki lahko pomagali v prihodnjih tednih.

"Nekateri udeleženci, ki so zagovarjali ali bi lahko podprli ohranitev ciljanega razpona nespremenjenega, so menili, da bi prihod precejšnje količine podatkov o trgu dela in inflaciji v obdobju med zasedanji pomagal pri presoji, ali je znižanje obrestne mere upravičeno," je zapisano v zapisniku.

Od zasedanja novi podatki niso bistveno zmanjšali razhajanj znotraj Feda. Novembra se je brezposelnost zvišala na 4,6 odstotka, kar je najvišja raven od leta 2021, potrošniške cene pa so se zvišale manj, kot je bilo pričakovano. Obe objavi sta okrepili argumente tistih, ki podpirajo nižje obrestne mere.

Vendar je gospodarstvo v tretjem četrtletju raslo po letni stopnji 4,3 odstotka, kar je najhitrejša rast v dveh letih, kar je verjetno spodbudilo inflacijske skrbi med tistimi, ki so nasprotovali decembrskemu znižanju.