Kaj poganja evropsko borzno renesanso v 2026?

Evropski delniški trg je dolgo veljal za imunega na pretrese, ki jih povzroča peščica delnic. Ozek porast leta 2026 je ta scenarij popolnoma obrnil na glavo.

Indeks Stoxx Europe 600 so okrepili vlagatelji, ki so se zgrinjali v delnice podjetij, kot so ASML Holding NV, Infineon Technologies AG in STMicroelectronics NV, saj se je navdušenje nad umetno inteligenco iz ameriških podjetij za AI razširilo na globalne delnice, povezane s polprevodniki.

Ta porast je evropski indeks naredil tudi najbolj zgoščenega v zadnjih letih, glede na število podjetij, ki so poganjala dobičke, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg.

Skoraj 60 odstotkov 8,8-odstotne rasti indeksa Stoxx 600 letos izvira iz le 10 delnic. Samo ASML je prispeval skoraj četrtino rasti, sledi mu HSBC Holdings z 8 odstotki.

To je presenetljivo nasprotje s prejšnjimi tremi leti, ko se je indeks z najnižje vrednosti septembra 2022 zvišal za 55 odstotkov zaradi rasti širšega nabora delnic v finančnih, industrijskih, zdravstvenih, zavarovalniških in tehnoloških sektorjih. Največji posamezni dvig je še vedno prinesel ASML, vendar z manj kot 5 odstotki.

''Profil donosa je postal zelo ozek,'' je dejala Aneeka Gupta, direktorica makroekonomskih raziskav pri WisdomTree UK. ''To ustvarja jasno kratkoročno ranljivost. Vlagatelji, ki kupujejo Evropo zaradi diverzifikacije, so postali vse bolj odvisni od istega cikla kapitalskih izdatkov za umetno inteligenco, ki poganja tehnološke sektorje ZDA, Japonske in držav v razvoju.''

 

 

Seveda vpliv tehnologije kot celote na evropski trg ostaja majhen v primerjavi z ameriškim. Sektor ima v indeksu Stoxx 600 le 8-odstotni delež, finančni sektor pa 26-odstotni. Od desetih največjih gonilnih sil letošnje rasti sta le dva povezana s tehnologijo: ASML in Infineon.

Nasprotno pa ameriška tehnologija predstavlja 36 odstotkov indeksa S&P 500. In kljub vprašanjem o prihodnosti trgovine z umetno inteligenco skoraj vseh deset največjih prispevkov k 8,3-odstotni rasti referenčne vrednosti letos prihaja iz tehnološkega sektorja.

Pasti koncentracije

Gibanja na svetovnih delniških trgih letos so jasno pokazala pasti zanašanja na ozko skupino delnic. Južnokorejski indeks Kospi je podvojil svojo vrednost in dosegel vrhunec junija, ko so polprevodniki močno rasli. Toda od takrat je indeks že upadel za 27 odstotkov.

Prevelik vpliv lahko pogosto prikrije tudi preobrat, ki se dogaja v širših sektorjih. Podatki Bloomberga kažejo, da se je sicer indeks Stoxx 600 v letu 2026 povzpel prav toliko kot do lanskega leta, vendar se je delež članov indeksa, ki so se znižali za več kot 20 odstotkov, več kot podvojil.

Svetla točka je, da je Evropi v zadnjih šestih tednih, ko so vlagatelji opuščali drage delnice, povezane s polprevodniki, in ko se je povečala volatilnost, ki jo povzroča umetna inteligenca, še vedno uspelo preseči svetovne konkurente. Stoxx 600 je od konca maja pridobil 3 odstotke, medtem ko sta S&P 500 in Kospi padla za 2,2 odstotka oziroma 21 odstotkov.

To je deloma posledica vzdržnih dobičkov v evropskem finančnem sektorju in izboljšanih obetov za dobičke podjetij. Glede na indeks Citigroupa je največ analitikov v skoraj petih letih zvišalo in ne znižalo napovedi ocene dobička.

''Od vlagateljev slišim, da jim je všeč evropski trgi, ker so resnično bolj diverzificirani in manj izpostavljeni tehnologiji kot Azija ali ZDA,'' je dejal strateg pri Barclays, Emmanuel Cau.

Ker pa zmagovalci zadnjih nekaj let, kot so banke in obrambne delnice, izgubljajo zagon, se pričakuje, da bo tehnologija v Evropi ostala na vodilnem položaju. To povečuje tveganje nadaljnje koncentracije in nihanj na trgu v drugi polovici leta.

''Tehnologija je še vedno v veliki meri v igri,«''je dejal Neil Birrell, glavni direktor za naložbe pri Premier Miton. ''Zgodnji dobički umetne inteligence so bili skoncentrirani na Veličastnih 7 in hiperskalerje, ki jih Evropi ni bilo. Zdaj ko smo na sredi leta, pričakujem, da bodo veliki evropski igralci v ospredju AI tekme.''