Zakaj je danes dan D za Fed? Ne, nima zveze z monetarno politiko

Odločitev ameriških Zveznih rezerv o obrestnih merah bo na današnji novinarski konferenci še najmanj zanimiva stvar, na katero bodo pozorni opazovalci. Pričakovanja analitikov in trgov so brez izjeme poravnana z napovedmi, da bo Fed kljub krepitvi inflacije, naraščajoči energetski draginji ter nejasnim časovnim okvirjem in ciljem ameriške vojaške intervencije v Iranu obrestne mere pustil nespremenjene. Te se od zadnjega zasedanja zveznega odbora za odprti trg FOMC gibljejo v razponu od 3,5  do 3,75 odstotka.

 

Ker torej glede ključne odločitve ni pričakovati kaj prida drame, bo pozornost usmerjena neposredno na predsednika Jeroma Powlla. Potem ko je njegov naslednik Kevin Warsh uspešno prestal sicer mestoma vroče zaslišanje pred senatnim odborom za bančništvo, se zdi, da bo vodstvena tranzicija na vrhu ameriške monetarne avtoritete potekala razmeroma gladko.

Ali pač? Powllov mandat predsednika se sicer konča 15. maja, vendar to še ne pomeni, da se zdajšnji predsednik ne bo odločil, da v instituciji vztraja kot član sveta guvernerjev in tako še naprej vpliva na njeno odločanje. To se sicer ni zgodilo že vse od leta 1948, toda razmere na ameriški politični sceni so vse prej kot vsakdanje in predvidljive.

To bi Trumpa, s katerim sta se zapletla v srdit medsebojni spopad glede upravljanja Feda, brez dvoma dodatno razkačilo, saj je ameriški predsednik to možnost že pred Warshevim zaslišanjem označil za nesprejemljivo. Odpustil ga bom, o Powllovi usodi nenehoma trdi Trump, ki je proti predsedniku uperil tudi moč izvršilne oblasti v okviru kazenske preiskave v zvezi z domnevno krivim pričanjem o napovedanih stroških prenove sedeža centralne banke.    

'Nič več g. Prijazni'

Zato bi Powllovo novinarsko konferenco po srečanju, ki jo trgi običajno pozorno spremljajo, tokrat prej razumeli kot poslovilni govor vodje centralne banke. Ta sicer ne bo veliko povedal o trenutni monetarni politiki in prihodnjih izgledih za gospodarstvo ZDA, utegne pa imeti njegova odločitev, da ostane pri svojem trenutnem delodajalcu, precej večji vpliv na nadaljnje odločitve Feda.

"Če bo Powell ostal, bom morda poskušal več razbrati med vrsticami tega, kar bo povedal na novinarski konferenci," je za CNBC dejal Jerry Tempelman, nekdanji višji analitik pri newyorški centralni banki Fed in zdaj podpredsednik za ekonomske in fiksne dohodkovne raziskave pri Mutual of America Capital Management. "Glede na to, da bo Warsh kmalu predsednik Feda, namreč vse ostalo okoli monetarne politike najbrž postaja manj pomembno."

Warsh je obljubil "zamenjavo režima" in nakazal na bolj proaktivno vlogo Feda v ameriški ekonomiji, kot tudi odločitve, ki naj bi bile bolj v skladu z namerami Trumpove administracije pri spodbujanju gospodarske aktivnosti. "Vprašanje je, kako hitro mu bo uspelo spremeniti Fed," so analitiki pri Evercore ISI zapisali v odzivu za Bloomberg. "To bo deloma odvisno od tega, kako hitro se bosta zamenjala upravni odbor in FOMC – vključno s tem, ali bo Powell odstopil z mesta guvernerja."

"Warsh se s sedanjim vodstvom ne strinja glede vzrokov za porast inflacije na začetku tega desetletja, za katerega Fed krivi pandemijo in vojno v Ukrajini," je o pogledih novega predsednika dejal predavatelj ekonomije na ekonomski fakulteti v Ljubljani Mitja Kovač. "Warsh meni, da je takšna analiza pravzaprav simptom pomanjkanja radovednosti in znanja strokovnjakov Feda. Namesto tega pravi, da je prav odločitev centralne banke o nakupu bilijonov dolarjev državnega dolga pomemben razlog za okrepljeno inflacijo."

Analitiki sicer menijo, da se bo Fed v trenutno negotovih makroekonomskih razmerah za naprej osredotočil na inflacijo, ki je nazadnje znašala okoli 3 odstotke. Cene surove nafte se gibljejo okoli 100 dolarjev za sod, povprečna cena bencina v ZDA pa znova raste in zdaj znaša že okoli 4,18 dolarja za galono, kar še dodatno otežuje delo Feda.

Čeprav uradniki banke takšne premike običajno vidijo kot začasne, ostajajo previdni glede dolgoročnejših vplivov, če bi se boji na Bližnjem vzhodu nadaljevali. Nejasna in skrajno personalizirana zunanja politika Donalda Trumpa pri tem prav gotovo ne pomaga, potem ko je predsednik danes na družbenih omrežjih objavil AI generirano fotografijo z avtomatsko puško in napisom "nič več gospod prijazni", s čimer je ciljal na ameriški odziv na najnovejši iranski predlog za končanje vojne.

"Inflacija je še naprej daleč nad pričakovanji in daleč nad ciljem Feda," je dejal Tempelman. "Vsi pričakujejo, da bo to zadnje zasedanje, ki mu bo načeloval Powell. Mislim tudi, da je zelo malo negotovosti glede tega, kakšna bo odločitev, in sicer, da na tem srečanju ne bo sprememb denarne politike in da bo od junijskega srečanja naprej Fed vodil Warsh."

 

Prestavljena, ne končana

Kljub temu, da je ameriško pravosodno ministrstvo po Warshovem pričanju v senatu umaknilo kazensko preiskavo proti Powllu, se ta doslej ni izjasnil, ali bo po izteku mandata dokončno zapustil Fed. Državna tožilka Jeanine Pirro je namreč preiskavo kvečjemu preselila z ministrstva na notranjo pisarno generalnega inšpektorata Feda, pri tem pa poudarila, da "ne bo oklevala znova začeti kazenske preiskave, če bodo dejstva to upravičevala". Powell ima namreč možnost, da v Fedu zadnji dve leti svojega mandata do 2028 preživi na mestu guvernerja.

Če po durgi strani Powell odide, bo Trumpu dal priložnost, da v svet guvernerjev imenuje še enega lojalista. Če štejemo Warsha, bi imel predsednik potem v sedemčlanskem svetu tri "svoje" člane, vključno z guvernerjema Christopherjem Wallerjem in Michelle Bowman iz svojega prvega mandata.

Opazovalci menijo, da preselitev preiskave na Fed ni znak popuščanja pritiska Trumpove administracije na Powlla, vendar le pot, s katero se olajša Warshevo imenovanje, medtem ko grožnja kazenske ovadbe aktualnega predsednika kot vzvod pritiska še naprej visi v zraku.

Na marčevskem srečanju je Powell dejal, da ne bo odšel, dokler ne bo končana preiskava, zato je veliko vprašanje, ali je institucionalni premik preiskave izpolnil merilo za njegov dokončni sloves. "Nisem prepričan, da selitev te preiskave z ministrstva za pravosodje nekam drugam resnično v celoti izpolnjuje pogoje za dokončanje zgodbe," je dejal Ferguson. "Nisem prepričan, da bi, če bi sedel na njegovem mestu ali bil eden od njegovih svetovalcev, rekel, da naj vse skupaj zaključimo."