Kako veliko napako je pravkar storil Fed?

Predsednik ameriške centralne banke Jerome Powell je zmanjšal pomen glasov, ki so nasprotovali sredini odločitvi o ponovnem znižanju obrestnih mer, vendar je vrsta podrobnosti s sestanka razkrila, kako razdeljena je postala centralna banka.

Powell je znižanje obrestnih mer za četrtino odstotne točke sprejel ne le ob nasprotovanju znotraj FOMC. Tudi veliko večja skupina predsednikov regionalnih bank Fed, ki so sodelovali v razpravi, a niso bili med odločevalci, je izrazila nasprotovanje znižanju.

Razpoke napovedujejo, kaj bi se lahko zgodilo leta 2026, ko se bo novi predsednik morda še bolj trudil kot Powell doseči soglasje v Fedu.

"To je zelo nenavadno. V več kot desetih letih dela v Fedu tega še nisem videl," je dejal Patrick Harker, ki je bil predsednik filadelfijske centralne banke do upokojitve junija.

Le dva oblikovalca politik – predsednik federalne banke Kansas Cityja Jeff Schmid in Austan Goolsbee iz Chicaga – sta formalno nasprotovala nespremenjenim obrestnim meram. Drugo nestrinjanje je prišlo od guvernerja Stephena Mirana, ki je še naprej pozival k večjemu znižanju.

V četrtletnih napovedih obrestnih mer, ki jih je Fed objavil skupaj z odločitvijo, je šest oblikovalcev politik dejalo, da bi morala referenčna obrestna mera do konca leta 2025 ostati v razponu od 3,75 do 4 odstotke, kar kaže na nasprotovanje.

Glede na to, da vsaj štirje in morda vseh šest uradnikov na sestanku niso imeli glasovalne pravice, so nekateri opazovalci napovedi visokih obrestnih mer za leto 2025 označili za "tiho nasprotovanje".

"Jaz bi bil eden od teh tihih nasprotnikov," je dejal Harker. "Mislim, da je znižanje napaka."

Eno orodje, več problemov

V gradivu, ki ga je Fed objavil v sredo, je bil skrit še en namig. Poleg uradnikov za mizo lahko svoje mnenje izrazijo tudi poslovni voditelji, ki sestavljajo upravne odbore regionalnih bank Feda.

Oni predložijo priporočila za drugo kratkoročno obrestno mero, ki jo določi Fed in se v praksi vedno giblje usklajeno z glavno referenčno vrednostjo.

V preteklosti je to priporočilo služilo kot približek za lastne preference predsednika banke. V tem primeru so le štiri od 12 regionalnih bank zahtevale znižanje, kar kaže na to, da je osem predsednikov morda nasprotovalo znižanju.

To glasovanje kaže, da je bila nagnjenost k ohranjanju nespremenjenih obrestnih mer skoncentrirana med predsedniki. Ti uradniki so pogosto podpirali višje obrestne mere kot člani upravnega odbora Feda v Washingtonu, ki jih imenuje Bela hiša in potrdi senat. Powell je na tiskovni konferenci po srečanju trdil, da je trenutno gospodarsko stanje – z inflacijo, ki je še vedno precej nad ciljno vrednostjo dve odstotkov, in trgom dela, ki kaže znake šibkosti – takšno, da je pričakovati nesoglasja.

"Zelo veliko število udeležencev se strinja, da so tveganja za brezposelnost in inflacijo večja, kaj torej storiti?" je vprašal Powell. "Imaš samo eno orodje, ne moreš početi dveh stvari hkrati. To je zelo zahtevna situacija."

Ker pa je toliko oblikovalcev politik pripravljenih s svojimi 'tihimi' in formalnimi nestrinjanji jasno povedati, da bodo vztrajali pri svojem, se bo kdorkoli, ki ga bo predsednik Donald Trump izbral za naslednika Powlla prihodnje leto – vključno z vodilnim kandidatom za to mesto, direktorjem nacionalnega ekonomskega sveta Bele hiše Kevinom Hassettom – verjetno soočil z izzivi pri dvomov in pričakovanj FOMC.

"Predsednik Powell je na tem položaju že kar nekaj časa in uživa veliko spoštovanje v FOMC," je dejal Calvin Tse, vodja ameriške strategije in ekonomije pri BNP Paribas. "Če so zdaj tudi pod njegovim vodstvom trije nestrinjanja, si težko predstavljam novega predsednika Feda, ki bi lažje dosegel soglasje med udeleženci FOMC."

— S pomočjo Marie Eloise Capurro, Jonnelle Marte, Amare Omeokwe in Ende Curran