Preobrat pri ETF: Vlagatelji zapuščajo zvezde in stavijo na lanske poražence

Ker je Jerome Powell izključil možnost reševalne misije za vlagatelje in si s tem nakopal jezo Donalda Trumpa, Wall Street obupano išče rešilno bilko, medtem ko trgi, prizadeti zaradi carin, znova drsijo navzdol.

Dovolj je pogledati letošnji upad donosnosti, ki je zajel različne investicijske strategije – od ameriških delnic, velikih in malih, do kriptovalut in podjetniškega dolga.

Zaradi posledic carin je letos v minusu kar 90 od 100 lani najbolje upravljanih skladov, ki kotirajo na borzi, t. i. ETF (Exchanged Traded Funds), s povprečno izgubo 13 odstotkov vrednosti, kažejo podatki Bloomberg Intelligence. Hkrati pa so se znova prebudile prej zapostavljene strategije: devet od 20 najslabše upravljanih delniških skladov iz leta 2024 letos beleži pozitivne donose.

To je najnovejši kazalnik bolečine, ki jo čutijo investicijski upravljavci, saj najbolj boleč gospodarski program v zadnjih desetletjih ogroža ameriškega potrošnika in poslovni svet. Medtem ko korporativna Amerika bije plat zvona zaradi padca dobičkov, živahnost trgov upada, sklepanje poslov pa stagnira, se trgovci množično zatekajo v varna zatočišča, kot sta denar in zlato – oba sektorja beležita nepričakovano velike prilive.

"Ljudje so si predstavljali, da v ZDA ni političnega, makroekonomskega ali geopolitičnega tveganja in da so varno zatočišče," je povedal Richard Cook, soustanovitelj družbe Cook & Bynum Capital Management iz Birminghama v Alabami in dodal: "Negotovost glede političnih sprememb te administracije to predstavo spreminja."

 

 

 

Zaradi osredotočenosti na podjetja z dejavnostmi v Mehiki, Čilu in Nemčiji je Cook & Bynum Fund v letu 2025 pridobil skoraj 14 odstotkov vrednosti, kar ga uvršča med dva odstotka najboljše upravljanih skladov v ZDA letos, potem ko je bil med najslabšimi v letu 2024, kažejo podatki Bloomberg Intelligence, ki jih je zagotovil David Cohne. To je precej običajna izkušnja za letošnje zmagovalce upravljanja premoženja, saj se številni po težkem letu 2024 spet vračajo v igro.

Od stav na hitrorastoče tehnološke delnice do trgovanja z digitalnimi sredstvi, ETF, ki so v minulem letu dosegli dobičke do 150 odstotkov, so se letos precej znižali. Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) je v letu 2024 pridobil za več kot 100 odstotkov vrednosti, letos je ta vrednost upadla za skoraj 10 odstotkov.

 

 

Invesco S&P 500 Momentum ETF (oznaka SPMO), ki je pridobil 45 odstotkov, je v letu 2025 upadel za sedem odstotkov, medtem ko je Defiance Quantum ETF (oznaka QTUM), ki je v prejšnjem letu poskočil za približno 50 odstotkov, zdaj upadel za več kot 10 odstotkov.

Upanja o hitri odrešitvi aprilske trgovinske zmede so bila ta teden spet uničena, ko je predsednik ameriške centralne banke Jerome Powell dejal, da zaradi trgovinske politike grozi prebujanje inflacije, kar mu bo onemogočilo, da bi priskočil gospodarstvu na pomoč. Predsednik Trump je pozval k takojšni Powllovi razrešitvi – kar je doslej najostrejša salva v drami, ki bo očitno še mesce vlagatelje držala v napetosti.

Preobrat

Vse to škodi investicijskim skladom, ki so še januarja doživljali pravi razcvet, ko so tehnološke delnice in dolgovi podjetij strmo naraščali. Vrednost indeksa S&P 500 je v tednu dni upadla za 1,5 odstotka, indeks je v devetih od zadnjih dvanajstih tednov zabeležil izgubo. Vrednost dolarja je v tem tednu upadla za približno 0,7 odstotka, s čimer se je njegova izguba od začetka leta povečala na več kot šest odstotkov. Nihajnost na trgu ameriških državnih obveznic ostaja blizu najvišjih ravni po volitvah.

"Prisotna je neka mera tesnobe, skorajda eksistencialne narave, ali so ZDA sploh še to, kar so bile," je povedala Amy Wu Silverman, vodja strategije za izvedene finančne instrumente pri RBC Capital Markets. "Vsa ta zgodovinsko varna zatočišča tokrat niso delovala kot pribežališče. Celo veličastnih sedem je nekoč pomenilo beg v varne naložbe."

Države so ves teden hitele sklepati dogovore z ZDA, da bi se izognile visokim carinam, ki jih je uvedel – nato pa hitro zamrznil – Trump za približno 60 trgovinskih partnerjev. Kljub začasnemu olajšanju je Svetovna trgovinska organizacija znižala svojo napoved za letos in napovedala, da se bo obseg trgovanja v letu 2025 zmanjšal za 0,2 odstotka, kar je skoraj tri odstotne točke manj, kot bi bilo brez novih carin.

Zlato in kratkoročni obvezniški ETF

Upor proti ameriškemu finančnemu redu ustvarja nove zmagovalce med mednarodnimi strategijami, poceni delnicami ter tradicionalnimi varnimi zatočišči, kot so ameriške obveznice in plemenite kovine.

SPDR Gold Shares (GLD) je do aprila pritegnil največ vlagateljev med vsemi ameriškimi ETF in tako prvič presegel 100 tisoč milijonov dolarjev sredstev v upravljanju. Sklad je v letu 2025 pritegnil več kot 8,4 tisoč milijonov dolarjev – več kot velikan, sklad Nasdaq 100 QQQ.

 

 

Vlagatelji, ki iščejo varno zatočišče, množično vlagajo v ultra kratkoročne obvezniške ETF, med njimi iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF (SGOV), ki je v letu 2025 pritegnil približno 14 milijard dolarjev, kar močno presega katerikoli njegov letni priliv v petletni zgodovini obstoja. Podobno je SPDR Bloomberg 1–3 Month T-Bill ETF (BIL) zbral skoraj 13 milijard dolarjev.

Oba sklada skupaj sta letos privabila več sredstev kot izjemno priljubljeni iShares Core S&P 500 ETF (IVV), ki pa je letos utrpel 10-odstotno izgubo vrednosti.

 

 

James St. Aubin, glavni investicijski direktor pri Ocean Park Asset Management, ki upravlja 12 strategij sledenja trendom in približno pet milijard dolarjev sredstev, je med tistimi, ki je gravitiral proti gotovini. Njegovi modeli so se na začetku aprila prevesili v negativno smer, kar je sprožilo večje prodaje delniških in obvezniških pozicij. Delež gotovine v portfeljih podjetja zdaj znaša med 40 odstotkov in 100 odstotki – kar je med največjimi deleži od leta 2022.

"Sem pesimist," je dejal, "ni veliko dobrih novic, ki bi lahko spodbudile potrošnike ali podjetja k porabi in vlaganju. Ljudje so preprosto zamrznili. In ko se to zgodi, navadno pripelje do spirale nižanja cen."

Scott Piper, vodilni upravljavec portfelja sklada DWS Invest Latin American Equities, je imel koristi od nizke volatilnosti. Letos je njegov sklad poskočil za 13 odstotkov, potem ko je lani upadel za 28 odstotkov. Šibkost dolarja je krepko okrepila njegovo strategijo.

"Res je nujno obnoviti kredibilnost ameriških trgov, ki so že ogroženi zaradi naših velikih proračunskih primanjkljajev in morebitne počasnejše rasti."

— S pomočjo Isabelle Lee

Prevedla Miljana Ivanović, Bloomberg Adria.