text size
Seznam izzivov, s katerimi se spoprijema Wall Street, se je ta teden še podaljšal. Cena nafte je trdno nad 100 dolarji. Inflacija vztraja. Uporniški trg obveznic pa je skoraj izzval Scotta Bessenta, naj poseže po močnejših ukrepih ekonomske politike.
Wall Street kljub temu ni odstopil od strategije za leto 2026: vlagatelji stavijo, da lahko skok dobičkov, ki ga poganja umetna inteligenca, in gospodarstvo, ki še naprej raste, preneseta udarec dragih energentov in višjih obrestnih mer. Delnice so se v petek podražile, čeprav je inflacija, višja od pričakovanj, okrepila pričakovanja, da bo Fed prihodnji teden zvišal obrestne mere. Toda tovarne, podatkovni centri in energetska infrastruktura, na katerih temelji tehnološki razcvet, zahtevajo ogromne količine kapitala – cena tega kapitala pa še naprej narašča.
Tokovi v sklade ETF ponujajo vpogled v to, kako se vlagatelji prilagajajo takšnim razmeram. Denar še vedno priteka v umetno inteligenco, infrastrukturo in druge upravičence do naložbenega razcveta. Vlagatelji povečujejo tudi izpostavljenost ameriškim državnim obveznicam, surovinam in povezanim naložbam, ki bi lahko zagotavljale zaščito, če bi inflacija in obrestne mere ostale povišane.
Samo tematski skladi ETF so letos po podatkih Bloomberg Intelligence pritegnili približno 56 milijard dolarjev. Od začetka tega meseca se je v infrastrukturne sklade steklo več kot 600 milijonov dolarjev, v sklade, povezane z umetno inteligenco, skoraj 300 milijonov dolarjev, v kmetijske sklade pa še 250 milijonov dolarjev.
To se dogaja v času upora na trgu obveznic. Ameriško finančno ministrstvo je največji obseg odkupa dolgoročnih obveznic potrojilo na šest milijard dolarjev. Donosnosti so se kljub temu zvišale, donosnost desetletne obveznice pa se je približala petim odstotkom.
V petek so nato sledili podatki o inflaciji, ki so presegli pričakovanja. Osnovne cene življenjskih potrebščin so se avgusta zvišale za 0,3 odstotka, bolj od napovedi ekonomistov, kar je okrepilo pričakovanja, da bo Fed prihodnji teden zvišal obrestne mere, in povečalo verjetnost še enega zvišanja do konca leta. Tokrat so dolgoročne donosnosti upadle, saj je vlagatelje nekoliko pomirila možnost, da bo Fed ukrepal in omejil inflacijo.
"Dvojni neugodni veter naraščajočih donosnosti obveznic in cen nafte zdaj preizkuša odpornost trga, vendar delnice niso izgubile svojega ključnega stebra podpore, to pa je hitro naraščanje dobičkov," je dejal Angelo Kourkafas, višji globalni strateg za naložbene strategije pri družbi Edward Jones. "Spoznanje je, da višje donosnosti same po sebi niso zanesljiv signal za umik iz naložb v rast."
Nedavna zgodovina ponuja le malo smernic za to posebno kombinacijo okoliščin. Steven DeSanctis iz družbe Jefferies pravi, da so bile cene nafte in donosnosti obveznic v njegovi tridesetletni karieri tako visoke kot zdaj samo še enkrat. Toda njegovi izračuni kažejo, da so se delnice v naslednjih nekaj mesecih praviloma odrezale razmeroma dobro tudi takrat, ko sta oba dejavnika obremenjevala makroekonomsko okolje, pri čemer so delnice podjetij z majhno tržno kapitalizacijo občasno presegle širši trg.
Vlagatelji niso čakali na odgovor. Samo v ameriške ETF-je se je letos že steklo več kot 1.300 milijard dolarjev. Ker so do konca leta ostali še približno trije meseci, so zaradi nadaljevanja bikovskega trenda na delniškem trgu na poti k rekordnim letnim prilivom.
Nekatere največje stave ostajajo neposredno usmerjene v naložbeni razcvet. Tematski ETF-ji, povezani z umetno inteligenco, so letos pritegnili približno šest milijard dolarjev, infrastrukturni pa več kot 19 milijard dolarjev, največ med približno tremi ducati tematskih kategorij, ki jih spremlja Bloomberg Intelligence.
Jessica Lin, analitičarka pri Bloomberg Intelligence, ki spremlja te trende, pravi, da gradnja infrastrukture za umetno inteligenco in infrastrukturni izdatki postajajo tako močna gonila, da tematsko vlaganje vse manj spominja na stransko stavo in vse bolj na osrednji del razporeditve portfelja.
Podobni zamisli sledi tudi BlackRock Investment Institute. Strategi pod vodstvom Wei Li priporočajo ohranjanje nadpovprečne izpostavljenosti delnicam ob pospeševanju gradnje infrastrukture za umetno inteligenco, s poudarkom na ozkih grlih, kot so električna energija, čipi in podatkovni centri. Kot zaščito pred inflacijo dajejo prednost tudi naložbam, povezanim z realnimi sredstvi.
Vse to ne pomeni, da so delnice teden prestale brez posledic. Indeks S&P 500 je kljub petkovi rasti teden končal nižje, indeks Nasdaq 100 pa je zdrsnil za 0,6 odstotka in zabeležil prvi tedenski padec v skoraj mesecu dni.
Dobički podjetij vlagateljem za zdaj dajejo razlog, da prenašajo neugodne vplive trga obveznic in geopolitike. V zadnjih tednih je več analitikov napovedi dobičkov ameriških podjetij zvišalo kot znižalo, obdobje izboljševanja napovedi pa je najdaljše v petih letih.
"Za zdaj nas prijetno greje topla odeja dobičkov," je dejala Marta Norton, glavna naložbena strateginja pri družbi Empower. "Toda dolgoročno bodo ob kakršnih koli težavah na tem področju vsa druga tveganja začela postajati pomembnejša."
.webp){kind=icon}
