Več kot 50 let morajo javne družbe v ZDA poslovne rezultate objavljati na četrtletni ravni. To bi se lahko spremenilo, če bo sprejet predlog regulatorjev, ki bi podjetjem omogočil objavo finančnih poročil le dvakrat letno.
Ameriška Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) je 5. maja zapisala, da bi polletno poročanje zmanjšalo del bremen, povezanih z borzno kotacijo podjetij. Predsednik komisije Paul Atkins je ob tem dejal, da bi ukrep "znova naredil prve javne ponudbe delnic privlačne". Podjetja bi sicer še vedno lahko prostovoljno objavljala četrtletna poročila.
A preglednost velja za eno ključnih načel finančnih trgov, zato bi številni analitiki in vlagatelji lahko nasprotovali manjšemu obsegu informacij, ki bi jih razkrivala ameriška podjetja.
Kakšna pravila trenutno veljajo za poročanje javnih družb v ZDA?
Podjetja, katerih delnice kotirajo na borzi v ZDA, morajo regulatorjem oddajati četrtletna in letna finančna poročila. SEC je obvezno četrtletno poročanje, znano kot obrazec 10-Q, uvedel leta 1970.
Ta poročila običajno vsebujejo podatke o poslovnih rezultatih, tržnih, pravnih in regulatornih tveganjih, spremembah v sistemih notranjega nadzora ter oceno tveganj in priložnosti, ki bi lahko vplivali na prihodnje poslovanje podjetja.
Kaj bi bilo potrebno za spremembo sedanje prakse?
SEC lahko pravila finančnega poročanja spremeni brez odobritve kongresa ali predsednika. Pred morebitnim sprejetjem novega pravila mora agencija izvesti 60-dnevno javno razpravo, po potrebi opraviti dodatne analize in raziskave ter se nato odločiti, ali bo o končnem predlogu glasovala. Za sprejetje je potrebna navadna večina glasov komisarjev.
Kakšna je zgodovina četrtletnega poročanja?
Javne družbe v ZDA morajo poslovne rezultate objavljati vsako četrtletje od leta 1970. Regulativni sistem ameriške Komisije za vrednostne papirje in borzo temelji na razkritjih in prepričanju, da ta prispevajo k preglednosti in učinkovitosti kapitalskih trgov. Razprava o tem, kako uravnotežiti potrebo vlagateljev po informacijah z možnostjo podjetij, da načrtujejo dolgoročno, pa poteka že desetletja.
Predsednik Donald Trump je SEC že v svojem prvem mandatu pozval, naj preuči možnost prehoda s četrtletnega na polletno finančno poročanje. Takratni predsednik SEC Jay Clayton se je odzval z javnim pozivom k oddaji pripomb. Agencija je prejela odzive in pripravila triurno javno okroglo mizo, vendar zamisel o temeljiti spremembi finančnega poročanja takrat ni dobila večjega zagona.
Kako je to urejeno v drugih državah?
V državah, kot sta Kanada in Japonska, morajo podjetja objavljati četrtletna finančna poročila. Evropska unija zahteva polletna finančna poročila, vendar nekatere države članice zahtevajo pogostejše objave. Združeno kraljestvo je obvezno četrtletno poročanje odpravilo leta 2014, a nekatera podjetja še vedno prostovoljno poročajo vsako četrtletje.
Trump je v septembrski objavi na družbenih omrežjih kot zgled očitno izpostavil Kitajsko. Zapisal je: "Ste že kdaj slišali trditev, da ima Kitajska pri upravljanju podjetij 50- do 100-letni pogled, medtem ko mi svoja podjetja vodimo na četrtletni ravni?" Vendar pa po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, večina kitajskih podjetij poroča četrtletno.
Kakšna je razlika med poročili 10-Q in objavami poslovnih rezultatov?
Javne družbe morajo SEC predložiti poročila 10-Q. Po ameriški zakonodaji o vrednostnih papirjih pa jim ni treba objavljati sporočil za javnost o poslovnih rezultatih, organizirati javno dostopnih konferenčnih klicev ali podajati napovedi prihodnjega poslovanja, čeprav večina velikih podjetij to kljub temu počne.
Četrtletna finančna poročila 10-Q, ki jih podjetja oddajo SEC, so precej obsežnejša od sporočil za javnost o poslovnih rezultatih. Večinoma so usmerjena v preteklo poslovanje, saj povzemajo dogajanje v zadnjih treh mesecih, v nekaterih delih pa ponujajo tudi vpogled v tveganja, s katerimi se podjetja soočajo.
Tudi če bi bila obveznost oddaje poročil 10-Q odpravljena, bi se podjetja lahko odločila, da bodo še naprej objavljala poslovne rezultate in napovedi poslovanja, da bi ohranila zanimanje vlagateljev.
Paul Atkins na konferenci Bitcoin 2026, 27. aprila v Las Vegasu. Foto: Bloomberg
Kateri so argumenti za četrtletno poročanje?
Zagovorniki četrtletnega poročanja poudarjajo, da preglednost vlagateljem pomaga pri ključnih odločitvah o nakupu in prodaji delnic. Čeprav se številni analitiki pri teh odločitvah opirajo na manj formalne objave poslovnih rezultatov, drugi podrobno preučujejo četrtletna finančna poročila. Poleg tega podatke v poročilih 10-Q pregleda zunanji revizor, kar pomeni dodatno raven nadzora in bralcem finančnih izkazov vsaj načeloma daje več zaupanja v objavljene številke. V dinamičnem gospodarstvu se lahko šestmesečni razmik med uradnimi poročili zdi zelo dolg.
Obstaja tudi tveganje, da bi podjetja slabe novice lažje prikrila. Manj pogosto poročanje bi lahko povečalo tudi tveganje trgovanja na podlagi notranjih informacij, saj bi podaljšalo obdobje, v katerem bi lahko notranje osebe razpolagale z zaupnimi informacijami in jih morebiti izkoristile za nezakonite posle z delnicami.
Nekateri najvidnejši ameriški poslovneži, med njimi Jamie Dimon iz JPMorgan Chase & Co., Warren Buffett iz Berkshire Hathaway Inc. in Larry Fink iz BlackRock Inc., so podprli ohranitev četrtletnega ritma objav poslovnih rezultatov. Ko se je to vprašanje pojavljalo v preteklosti, pa so se osredotočali predvsem na prakso četrtletnega objavljanja napovedi prihodkov in dobička. Takšne napovedi po njihovem mnenju vodstva podjetij spodbujajo k osredotočanju na kratkoročne koristi na račun dolgoročnega načrtovanja.
Kateri so argumenti proti četrtletnemu poročanju?
Glavna kritika obveznega četrtletnega poročanja je, da takšen ritem podjetja sili v prilagajanje poslovanja četrtletnim ciljem, da bi zadovoljila pričakovanja Wall Streeta. Kritiki opozarjajo tudi, da podjetja za pripravo formalnih finančnih poročil porabijo veliko časa in denarja. Ko se eno četrtletje konča, se že začnejo priprave na naslednje. K stroškom se prištevajo tudi revizijski pregledi. Število javnih družb v ZDA se je v zadnjih letih zmanjšalo za približno 40 odstotkov, nekateri opazovalci trga pa menijo, da stroški javne kotacije, vključno z objavo četrtletnih poročil, podjetja odvračajo od vstopa na borzo.
Predsednik Trump se zavzema za uvedbo polletnega poročanja. Kot pravi, bi sprememba sedanjih pravil podjetjem omogočila, da se brez pritiska četrtletnih rokov in pričakovanj vlagateljev bolj osredotočijo na dolgoročno rast. "S tem bomo prihranili denar, menedžerjem pa omogočili, da se osredotočijo na ustrezno vodenje svojih podjetij," je predsednik ZDA zapisal v septembrski objavi na družbenih omrežjih.
.webp){kind=icon}
