Polymarket stavi vse na veliko evropsko stavo (mnenje)

Na ameriški spletni strani Polymarketa uporabnike pričaka pestra ponudba napovedovalnih trgov, na katerih lahko stavijo na vse od izida vmesnih volitev do verjetnosti, da bo Hormuška ožina v celoti znova odprta. V Franciji, kjer živim, je slika precej drugačna. Obiskovalce pričaka preprosta črno-bela stran z opozorilom: "Nezakonito spletno mesto."

Regulatorji v Franciji in drugih evropskih državah namreč menijo, da napovedovalna trga Polymarketa in njegovega tekmeca Kalshija Inc. predstavljata neregulirano obliko iger na srečo, ki se izogiba nadzoru in zaščitnim mehanizmom, veljavnim za licencirane platforme. Skrbi jih tudi tveganje za uporabnike, ki lahko zaradi izgub na trgih, odprtih 24 ur na dan in dovzetnih za manipulacije, razvijejo zasvojenost.

Aprila je povečano trgovanje na napovedih o temperaturah v Parizu sovpadlo z domnevnim poseganjem v vremenske senzorje na največjem francoskem letališču. Francoski regulator za igre na srečo je julija spletno stran Polymarketa blokiral, skupaj z regulatorji iz drugih držav pa opozoril na tveganja napovedovalnih trgov. Ameriško podjetje se proti prepovedi bori po pravni poti.

Podoben razvoj smo videli tudi v Braziliji, ki je zaostrila nadzor nad tovrstnimi platformami, in v New Yorku, kjer je bila proti Polymarketu nedavno vložena tožba zaradi domnevnega nezakonitega prirejanja iger na srečo. Toda Polymarket išče drugačno pot. V Evropi želi regulatorno odobritev doseči tako, da bi zaobšel regulatorje na področju iger na srečo in se neposredno povezal s finančnimi nadzorniki, med drugim z Evropskim organom za vrednostne papirje in trge (ESMA) s sedežem v Parizu ter britanskim organom za finančni nadzor (FCA). 

Ideja Polymarketa je regulatorje prepričati, da gre za trg izvedenih finančnih instrumentov in ne za igre na srečo, zato bi ga morali tudi regulirati kot finančni trg, ne pa prepovedati. Takšna ureditev bi bila podobna ameriški, kjer nad napovedovalnimi trgi na zvezni ravni bdi Komisija za trgovanje z blagovnimi terminskimi pogodbami (CFTC). Ameriške zvezne države temu nasprotujejo, saj menijo, da gre v resnici za platforme za športne stave, ki bi morale spadati pod njihovo pristojnost.

Gre za precej ambiciozen načrt. Polymarket ima po milijardo dolarjev vredni investicijski rundi, ki jo je vodila družba tveganega kapitala Donalda Trumpa mlajšega, dovolj kapitala in političnega vpliva, da si lahko zagotovi dostop do regulatorjev. Nekatere tehnokrate bi lahko prepričal tudi z argumentom, da na platformi ponuja finančne stave na trge, ki so že regulirani, denimo na valutah in surovinah.

ESMA že nadzoruje tako imenovane binarne opcije, vrsto izvedenega finančnega instrumenta, pri katerem je izplačilo odvisno od tega, ali je določen izid dosežen ali ne. Na primer, ali bo cena nekega finančnega instrumenta presegla določeno raven. Organ je že nakazal, da bi bilo mogoče nekatere pogodbe na napovedovalnih trgih uvrstiti v to kategorijo.

 

 

Neal Kumar, glavni pravnik Polymarketa, pravi, da si podjetje želi "jasno regulativno pot za ta novi razred sredstev v Evropi". Polymarket mi je poslal tudi rezultate raziskave londonske družbe Stack Data Strategy, po katerih kar devet od desetih finančnih strokovnjakov meni, da bi jim podatki z napovedovalnih trgov lahko pomagali pri trgovalnih odločitvah.

Kljub temu bi morali regulatorji pred takšno odločitvijo dobro premisliti. S tem bi namreč lahko odprli vrata precej širšemu trgu, kot se zdi na prvi pogled. Binarne opcije so že dolgo, še pred vzponom Polymarketa in Kalshija, zabrisovale mejo med vlaganjem in stavami. Njihova izrazito špekulativna narava pogosto spominja na met kovanca, večina vlagateljev pa z njimi izgubi denar. V Evropski uniji zato še vedno veljajo za preveč tvegane za male vlagatelje. V Veliki Britaniji so jih nekoč celo uvrščali med produkte iger na srečo.

Odpiranje vrat dodatnim tovrstnim produktom prek Polymarketa bi bilo zato precej tvegano eksperimentiranje. Morebitna odobritev ESMA bi se lahko hitro razumela kot širša podpora Polymarketu in celotni panogi, čeprav bi veljala le za ozek del ponudbe napovedovalnih trgov.

Kar zadeva širši argument, da bi bilo stave na športne dogodke treba obravnavati kot trg izvedenih finančnih instrumentov, bo takšno stališče v Evropi težko uveljaviti. Športne stave predstavljajo približno 80 odstotkov domačega prometa napovedovalnih trgov, vendar jih je težko vključiti v okvir finančnega nadzora. Tudi regulacija športnih stav je v Evropi precej bolj uveljavljena kot v ZDA, kjer so bile še ne tako dolgo nazaj dostopne predvsem prek nezakonitih stavnic ali v krajih, kot je Las Vegas.

Še težje je zagovarjati bolj sporne vrste stav, denimo napovedovanje izbruha vojne, drugega Kristusovega prihoda ali celo tega, katero besedo bo naslednjo izrekel direktor podjetja. Pri takšnih poslih sklicevanje na njihovo "informacijsko vrednost" težko prepriča. Ustvarjajo namreč lahko spodbude za koruptivna, nezakonita ali celo nevarna ravnanja, katerih cilj je vplivati na končni izid. Na to opozarja tudi nedavna raziskava, ki jo je soavtoril Luis Enriques z univerze Bocconi.

To še ne pomeni, da so prepovedi po vzoru Francije edina možna rešitev. Že doseči soglasje med 27 članicami EU o skupnih pravilih je zahtevno. Malta je denimo pri regulaciji kriptovalut ubrala svojo pot, da bi privabila denar in podjetja iz te panoge. V svetu, kjer se vsakih nekaj let pojavi nova oblika "finančnega kazinoja", je zato smiselno razmisliti tudi o tem, kako bi bilo mogoče takšne trge učinkovito regulirati, namesto da bi jih preprosto prepovedali. Jackson Gutenplan, analitik pri Bloomberg Intelligence, meni, da bi bila ena od možnosti stroga regulacija trgovanja, povezanega s politiko, podnebnimi dogodki in dogajanjem v podjetjih.

Toda to je dolgoročno vprašanje in ne rešuje ključnega problema, s katerim se soočamo danes: Polymarketova platforma je po mojem mnenju še vedno bolj podobna igram na srečo kot naložbenemu trgu. Težava je tako v izraziti špekulativnosti kot tudi v tem, da so pravila igre postavljena v škodo uporabnikov, mi je povedal nekdanji visoki regulatorni uradnik.

Prepovedi, ki se razlikujejo od države do države, imajo svoje težave in ustvarjajo vrzeli, ki jih je mogoče izkoristiti. Kljub temu se zdi precej bolj tvegano prehitevati dogodke in napovedovalnim trgom podeliti regulatorni pečat odobritve. S takšnim eksperimentiranjem na področju nadzora lahko še počakamo.