Preobrat na ameriških borzah: je "kriv" Jerome Powell ali Donald Trump?

 

Pred Powllovim nastopom sta tako ameriški trg obveznic kot tudi dolar beležila rast, medtem ko so se trgovinske napetosti stopnjevale. Povečano povpraševanje po obveznicah je znižalo donos na dvoletne pod 3,5 odstotka, medtem ko se donos na desetletne giblje nekoliko nad štirimi odstotki, poroča Bloomberg.

Trg sicer skoraj soglasno pričakuje, da bo Fed na seji 29. oktobra znižal ključne obrestne mere za četrt odstotne točke, ob tem pa predvideva še eno znižanje decembra.

Vlagatelji pričakujejo znižanje obrestnih mer konec meseca

Powell je na letošnjem srečanju NABE poudaril, da se razmere na trgu dela še naprej slabšajo, kar krepi pričakovanja vlagateljev, da bo ta mesec sledilo novo znižanje obrestnih mer, poroča Bloomberg.

Jerome Powell. Foto: Bloomberg

"Naš dolgoročni načrt je, da ustavimo zmanjševanje bilance, ko bodo rezerve nekoliko nad ravnijo, ki jo štejemo za zadostno za ohranjanje stabilnih likvidnostnih pogojev," je dejal Powell.

"To točko bi lahko dosegli v prihodnjih mesecih. Pozorno spremljamo širok spekter kazalnikov, da bi sprejeli ustrezno odločitev."

Uradniki Feda od leta 2022 zmanjšujejo bilanco centralne banke – proces, znan kot kvantitativno zaostrovanje (quantitative tightening) – s čimer postopoma umikajo milijarde dolarjev vredne spodbujevalne ukrepe, uvedene med pandemijo za podporo gospodarstvu.

Z začetkom leta je Fed upočasnil tempo zmanjševanja, tako da je omejil znesek obveznic, ki jim dovoljuje zapadlost vsak mesec.

Ker se bančne rezerve zmanjšujejo, so na ameriških denarnih trgih prisotni povečani pritiski na financiranje, kar nakazuje, da se Fed približuje točki, ko bi lahko ta proces prekinil.

Powell je v torek priznal, da obstajajo "nekateri znaki" postopnega zategovanja, piše Bloomberg.

"Načrti odbora predvidevajo namerno previden pristop, da bi se izognili pritiskom na denarnih trgih, kakršni so bili zabeleženi septembra 2019," je dejal in s tem namignil na obdobje tržne nestabilnosti.

Uradniki Feda so razdeljeni glede tega, kako nizko lahko padejo bančne rezerve, ne da bi to povzročilo novo nestabilnost.
Podpredsednica za nadzor Michelle Bowman je konec septembra izjavila, da bi moral Fed stremeti k čim manjši bilanci, z rezervami, ki bi bile bližje "pomanjkljivim" kot "obilnim".

Guverner Christopher Waller pa meni, da bi bila optimalna raven rezerv okoli 2,7 tisoč milijard dolarjev.

Obresti na rezerve

Powell je prav tako poudaril, da ključni instrument denarne politike Feda – to je plačevanje obresti na rezerve, ki jih komercialne banke hranijo pri centralni banki – deluje učinkovito. Te izplačane obresti so bile letos tarča kritik nekaterih članov Kongresa.

Powell je dejal, da ta mehanizem omogoča centralni banki, da "na ustrezen način prilagaja denarno politiko".

Ta instrument je bil odobren pred skoraj dvema desetletjema, z namenom podpore finančnemu sistemu, in je bil uporabljen že med globalno finančno krizo. Danes predstavlja ključni del sposobnosti Feda za nadzor kratkoročnih obrestnih mer.

"Če bi nam bila odvzeta možnost plačevanja obresti na rezerve in druge obveznosti, bi Fed izgubil nadzor nad obrestnimi merami. Bistvo je, da se je naš režim obilnih rezerv izkazal za izjemno učinkovit pri izvajanju denarne politike ter ohranjanju gospodarske in finančne stabilnosti," je dejal Powell.

Bloomberg

 

Junija je Powell izjavil, da predlog o ukinitvi obresti na rezerve (IORB) ne bi prinesel prihrankov, medtem ko bi bil povratek k režimu "pomanjkljivih rezerv" zapleten in tvegan zaradi možne nestabilnosti.

Prejšnji teden je ameriški senat z glasovanjem 14 proti 83 zavrnil amandma, s katerim bi Fedu prepovedali plačevanje obresti na bančne rezerve.

Ekonomska perspektiva

Glede gospodarstva je dejal, da se obeti glede inflacije in zaposlovanja niso bistveno spremenili od zadnjega zasedanja septembra. Še naprej je poudaril vedno bolj opazne znake šibkosti na trgu dela. Na vprašanje, ali obstaja tveganje počasnejšega odziva in trajnega vpliva carin na inflacijo, je priznal, da takšno tveganje obstaja, čeprav poudarja, da so na trgu dela prisotni "precej pomembni" negativni dejavniki.

Poudaril je, da čeprav zaradi zvezne blokade dela vlade ni novih uradnih gospodarskih podatkov, "razpoložljivi dokazi kažejo, da tako odpuščanja kot zaposlovanja ostajajo na nizki ravni, medtem ko gospodinjstva vse manj verjamejo, da je delo lahko najti, in podjetja vse težje najdejo delavce".

Kljub temu so različni pogledi na gospodarske obete znotraj Feda povzročili razkole glede prihodnje smeri politike.

Nekateri člani, kot Christopher Waller, več pozornosti namenjajo trgu dela in podpirajo dodatna znižanja obrestnih mer še letos, vendar ob opozorilu, da mora biti pristop postopen. Novi član Odbora guvernerjev, Stephen Miran, ki ga je imenoval predsednik Donald Trump, pa je pozval k hitremu nizu večjih znižanj, saj meni, da je trenutna raven obrestnih mer preveč restriktivna za ameriško gospodarstvo.

Drugi predstavniki Feda zavzemajo bolj previdno stališče glede nadaljnjih znižanj, pri čemer opozarjajo na inflacijske pritiske, povezane s Trumpovimi trgovinskimi carinami, in na vztrajno visoko inflacijo, ki že več let presega cilj dveh odstotkov.

Naslednje zasedanje Feda je načrtovano za 28. in 29. oktober.

"Za denarno politiko ne obstaja pot brez tveganja, ko poskušamo uskladiti cilje zaposlenosti in inflacije," je zaključil Powell.

Kot poroča Bloomberg, je Powllovo sporočilo o trgu dela okrepilo pričakovanja vlagateljev, da bo ta mesec prišlo do znižanja obrestnih mer – nestabilen trgovalni večer na Wall Streetu je prinesel okrevanje najbolj tveganih delov trga z dnevnih najnižjih vrednosti.

Po padcu, ki je znižal vrednost indeksa S&P 500 za do 1,5 odstotka, smo kasneje spremljali povrnitev izgube. Naj omenimo, da se je rast začela še pred Powellovimi izjavami, v trenutku, ko je trgovinski predstavnik Jamieson Greer za CNBC dejal, da predsednik Donald Trump še vedno načrtuje srečanje s kitajskim kolegom Xi Jinpingom.

Spomnimo, prejšnji teden Powell ni ponudil novih signalov glede prihodnjih potez denarne politike. Takšen razvoj dogodkov je vlagatelje prisilil, da se opirajo na starejše podatke in prihodnja poročila podjetij, da bi ocenili stanje na trgu. Čeprav so trgi že vračunali agresivna znižanja obrestnih mer v upanju, da bo Fed dal prednost podpori trgu dela, je zapisnik septembrskega zasedanja centralne banke pokazal, da skrbi zaradi inflacije še vedno ostajajo.