Vojna, ki jo je proti Iranu sprožil ameriški predsednik Donald Trump, bi lahko močno pretresla svetovno gospodarstvo, ki se še ni povsem pobralo po posledicah obsežnega zvišanja carin.
Evropa bi ob daljšem obdobju visokih cen energentov hitro zdrsnila proti recesiji. V ZDA bi se ameriška centralna banka Fed (Federal Reserve) znašla v zelo zahtevnem položaju, saj bi morala hkrati obvladovati višjo inflacijo zaradi vojne in politične pritiske po nižjih obrestnih merah. Kitajska bi medtem ostala brez ugodnejših dobav iranske nafte, kar bi dodatno obremenilo gospodarstvo, ki se že sooča s posledicami ameriških carin in dolgotrajne nepremičninske krize.
Spopadi so v prvih dneh intenzivni, njihov razplet pa ostaja nejasen. Analitiki Bloomberg Economics so pripravili več možnih scenarijev razvoja dogodkov in ocenili, kako bi ti vplivali na cene nafte, največja svetovna gospodarstva ter na prihodnji položaj Irana.
Obstaja tudi možnost umiritve napetosti, če bi Washington in Teheran našla pot do dogovora. V takšnem primeru bi se cena nafte lahko vrnila na približno 65 dolarjev za sod, svetovno gospodarstvo pa bi se izognilo hujšim posledicam.
Zadnji dogodki nakazujejo, da bi se razmere lahko še poslabšale. Največja savdska rafinerija nafte je zaprta, Katar je ustavil delovanje največjega obrata za utekočinjeni zemeljski plin na svetu, promet skozi Hormuško ožino pa je praktično ohromljen. Cene nafte in plina so že močno poskočile, delniški trgi so pod pritiskom, donosnosti ameriških državnih obveznic pa rastejo, saj vlagatelji zmanjšujejo pričakovanja glede znižanja obrestnih mer ameriške centralne banke.
Po bolj pesimističnem scenariju analitikov Bloomberg Economics bi se lahko spopadi zavlekli. Ameriški predsednik Donald Trump napoveduje obsežne nove napade, Izrael meri na zlom islamske republike, Teheran pa računa, da bo nasprotnike izčrpal z dolgotrajnim konfliktom. Okrepljeni iranski napadi bi lahko zanetili požare v rafinerijah in pristaniščih ali onesposobili naftovode, kar bi resno ohromilo energetsko proizvodnjo.
Združene države bi lahko poleg že obljubljenih pomorskih spremstev in zavarovanj zagotovile še dodatno zračno obrambo za zaščito tankerjev v Hormuški ožini, vendar bi tveganje ostalo visoko. Že nekaj usklajenih napadov z iranskimi brezpilotnimi letalniki bi lahko zadostovalo, da bi ta ključna pomorska pot ostala dejansko zaprta.
Skozi Hormuško ožino potuje približno petina svetovne oskrbe z nafto. Na podlagi akademskih raziskav in izkušenj iz preteklih motenj v dobavi analitiki Bloomberg Economics ocenjujejo, da že enoodstotni izpad ponudbe v povprečju povzroči približno štiriodstotno rast cen.
Če bi bila ožina dlje časa zaprta, bi to po njihovih izračunih pomenilo okoli 80 odstotkov višje cene glede na ravni pred izbruhom vojne, kar bi nafto potisnilo proti 108 dolarjem za sod. V bolj pesimističnem scenariju bi se takšne ravni lahko ohranile vse do zadnjega četrtletja leta.
Negotovost je kljub temu velika. Obsežnejša škoda na energetski infrastrukturi v Perzijskem zalivu, na primer novi napadi z brezpilotnimi letali na objekte družbe Saudi Aramco ali pretirana reakcija trgov bi lahko cene potisnili še precej višje. Če bi bil obseg uničenja omejen ali bi se konflikt končal hitreje, bi bil tudi cenovni skok milejši oziroma kratkotrajnejši.
Močan porast cen nafte bi se v gospodarstvu čutil na več ravneh. Dražji energenti povečujejo stroške tako gospodinjstev kot podjetij, kar zmanjšuje kupno moč in zavira rast. Hkrati višje cene goriv in izdelkov, ki temeljijo na petrokemičnih surovinah, dodatno podžigajo inflacijo.
Za centralne banke je ključno, kako močan bo vpliv in predvsem, ali bodo inflacijska pričakovanja ostala stabilna.
Če bodo ostala, lahko predsednik ameriške centralne banke Jerome Powell, predsednica Evropske centralne banke Christine Lagarde in njihovi kolegi preprosto spregledajo začasen vpliv na inflacijo in se osredotočijo na tveganja za gospodarsko rast, kar bi jim lahko omogočilo znižanje obrestnih mer. Če pa pričakovanja ne ostanejo trdna, bi skrb glede višjih zahtev po plačah, rasti cen pri podjetjih in posledičnega inflacijskega kroga lahko prisilila centralne banke, da obresti zvišajo.
V ZDA je revolucija skrilavca spremenila način, kako energetski šoki vplivajo na gospodarstvo. Višje cene goriva zmanjšujejo kupno moč potrošnikov, medtem ko proizvajalci pridobijo, kar pomeni, da se skupni vpliv na rast gospodarstva praktično izniči.
Pri inflaciji je situacija povsem drugačna. Če v model SHOK, ki ga uporablja Bloomberg Economics za napoved glavnih gospodarstev, vključimo ceno nafte 108 dolarjev za sod, bi to do konca leta dvignilo inflacijo za približno 0,8 odstotne točke. Skupaj s predhodnimi napovedmi bi inflacija presegla tri odstotke, kar je občutno nad ciljem ameriške centralne banke (Federal Reserve), ki znaša dva odstotka.
Tako bi ameriška centralna banka vsaj začasno oklevala pri nadaljnjem znižanju obrestnih mer. Če bi inflacijska pričakovanja začela nihati, bi se pritisk povečal in zvišanje obresti bi postalo bolj verjetno. Kevin Warsh, Trumpov kandidat za predsednika ameriške centralne banke, bi se znašel v zahtevnem položaju, saj bi moral hkrati upoštevati pritisk predsednika po nižjih obrestnih merah in inflacijske sile, ki jih povzroča konflikt.
Trump se ob tem srečuje tudi s političnimi tveganji. Inflacija in vojne v tujini niso priljubljene pri ameriških volivcih, kar je dobro spoznal po prepričljivi zmagi na volitvah leta 2024. Srednjeletne volitve so že čez nekaj mesecev, kongres pa za zdaj ne kaže pripravljenosti, da bi ga omejil, čeprav Trump še ni poiskal formalnega dovoljenja za napad.
V drugih velikih razvitih gospodarstvih, kot sta evrsko območje in Združeno kraljestvo, je vpliv na rast gospodarstva bolj neposreden. Ker tam ni pomembnih proizvajalcev nafte, ki bi imeli koristi od višjih cen, bi bila škoda za bruto domači proizvod večja. Evropa je še posebej občutljiva na cene zemeljskega plina, ki so poskočile po ustavitvi proizvodnje v Katarju.
Po ocenah modela Bloomberg Economics bi energetski šok znižal BDP za 0,6 odstotka v evrskem območju in za 0,5 odstotka v Združenem kraljestvu.
Inflacija bi se še naprej dvigovala, saj bi zvišanje cen nafte na približno 108 dolarjev za sod prispevalo k dodatnemu povečanju za okoli 1,1 odstotne točke tako v evrskem območju kot v ZDA. Če bi inflacijska pričakovanja naraščala, bi se Evropska centralna banka in Banka Anglije znašli pod pritiskom, da odložita znižanje obresti ali celo zvišata obrestne mere, kar bi dodatno otežilo rast gospodarstva.
Kitajska, kot velika uvoznica nafte, je doslej izkoristila cenejše dobave iz Irana in Venezuele, a bi nakup po višji tržni ceni zdaj dodatno zvišal inflacijo in okrepil obremenitve gospodarstva, ki se že spopada z ameriškimi carinami in krizo nepremičninskega trga.
Med redkimi, ki bi imeli koristi od višjih cen energentov, je Rusija. Dražja nafta bi ji omogočila, da skoraj izniči proračunski primanjkljaj, s čimer bi dobila več sredstev za financiranje svojih vojaških izdatkov, vključno z vojno v Ukrajini.
Višje cene energentov tako vplivajo na inflacijo, kupno moč potrošnikov in stroške podjetij ter hkrati otežujejo delo centralnih bank, ki morajo uravnotežiti pritisk po znižanju obresti in tveganja za rast gospodarstva.
V nekoliko blažjem scenariju spopadi še potekajo, vendar brez večjih napadov na energetsko infrastrukturo in brez daljših motenj v Hormuški ožini. Cena nafte se stabilizira okoli 80 dolarjev za sod, inflacijska pričakovanja pa ostajajo pod nadzorom.
Inflacija se zviša le zmerno, za približno 0,3 odstotne točke v ZDA in okoli 0,5 odstotne točke v Združenem kraljestvu ter evrskem območju. Bruto domači proizvod nekoliko upade, a gospodarska rast ostane stabilna. Centralne banke bi lahko preprosto prezrle začasni šok in nadaljevale z obstoječimi politikami.
V najmanj skrajnem primeru dosežeta Združene države in Iran premirje. Motnje v dobavi se zmanjšajo, cena nafte se vrne na približno 65 dolarjev za sod, inflacija upočasni, centralne banke nadaljujejo z zastavljenimi ukrepi, tveganja za svetovno gospodarstvo pa postopoma izzvenijo.
Izhod spopada bo vplival tudi na prihodnost Irana. Če se bo nasilje še stopnjevalo ali se zavleklo, se bodo povečala tveganja za stabilnost Islamske republike. Premirje bi pomagalo zagotoviti preživetje trenutne oblasti. Bombardiranje je povzročilo hude udarce, a se vlada za zdaj še vedno trdno drži.
Ključni akterji v notranjem sistemu skrbijo, da država še naprej deluje, pri čemer je njihov glavni cilj ohraniti kontinuiteto in stabilnost oblasti.
Revolucionarna garda Irana (IRGC) bo igrala ključno vlogo pri prehodu k morebitni novi vodstveni strukturi. Najverjetneje bo poskušala utrditi svoj vpliv in moč, pri čemer zaradi ameriške klasifikacije kot teroristične organizacije ne bo pritiskala na hitro izboljšanje odnosov z Washingtonom.
Sprememba vlade je mogoča, a le na dolgi rok in po daljšem obdobju nestabilnosti. Možnost množičnega upora prebivalstva se za zdaj zdi majhna. Oblasti krepijo nadzor nad ulicami, medtem ko v državi ni prisotna nobena organizirana opozicija.
Geopolitični pretresi na Bližnjem vzhodu že večkrat močno pretresajo energetske trge in svetovno gospodarstvo. Leta 1973 je embargo arabskih držav povzročil strm dvig cen nafte, medtem ko je iranska revolucija leta 1979, ki je privedla do nastanka Islamske republike, cene ponovno pognala navzgor.
V ZDA je to pripeljalo do dvomestne inflacije, centralna banka pod predsedovanjem Paula Volckerja pa je bila prisiljena zaostriti denarno politiko. Posledično je brezposelnost dosegla skoraj 11 odstotkov, gospodarstvo pa je zdrsnilo v recesijo.
Od takrat se je svet bistveno spremenil. Globalno gospodarstvo je danes bolj usmerjeno v storitve, industrija pa je manj energetsko potratna. Dobava nafte in plina je geografsko bolj razpršena, hkrati pa so na sceni obnovljivi viri energije, zaradi česar je ponovitev šoka iz 70. let malo verjetna.
Kljub temu je trenutna vojna v Iranu že povzročila občutno rast cen nafte in plina. Če se bo konflikt nadaljeval, bodo posledice za svetovno rast, inflacijo in odločitve centralnih bank zelo resne in daljnosežne.
.webp){kind=icon}
