Komentar: Največje tveganje za naftni trg je na dnu soda

V naftni industriji je kurilno olje znano kot "dno soda". Običajno je poceni, nepriljubljeno in — kar je ključno — nastaja na dnu destilacijskega stolpa, visoke rafinerijske naprave, v kateri se surova nafta segreva in razkraja v različne naftne proizvode.

Toda vojna z Iranom je industrijo postavila na glavo. Kurilno olje je zdaj postalo izjemno drago blago — in to je slaba novica za svetovno gospodarstvo.

Doslej je energetski trg vojni šok prenesel razmeroma dobro. Cena nafte se giblje okoli 100 dolarjev za sod. A razmere pri kurilnem olju so zaskrbljujoče — in ne dobijo dovolj pozornosti.

Čeprav ga zasenčijo proizvodi, ki v destilacijskem procesu nastajajo višje — dizel, letalsko gorivo in predvsem bencin— ima kurilno olje ogromno vlogo v sodobnem svetu. Poganja namreč delovne konje globalizacije: kontejnerske ladje.

Težava ni le v tem, da je postalo izjemno drago. Resnična skrb je, da bi lahko nekatera ključna pristanišča ostala brez zalog, kar bi prisililo ladje vseh vrst — od kontejnerskih do razsutih tovornih ladij — da se ustavijo.

V ladijski industriji, ki je običajno zelo zadržana v javnih izjavah, že zvonijo alarmi.

Izvršni direktor ladijskega velikana AP Moller–Maersk, Vincent Clerc, je ta teden za francoski časnik Le Monde povedal: "Če ne bomo ukrepali, tvegamo, da bodo dobavne točke v Aziji ostale brez goriva."

Po informacijah iz industrije so zaloge kurilnega olja zelo nizke v dveh od treh največjih svetovnih pristanišč za oskrbo ladij z gorivom: Singapurju in Fudžajri v Združenih arabskih emiratih.

Težave se pojavljajo tudi v več drugih pristaniščih znotraj deseterice največjih, čeprav je v Evropi in ameriških pristaniščih oskrba še vedno dobra. Razmere dodatno poslabšuje dejstvo, da je svet že uporabil glavne obrambne mehanizme proti naftnemu šoku: obvoz rafinerij in črpanje nafte iz strateških rezerv.

V prihodnje lahko le zmanjšanje povpraševanja zaradi višjih cen ohrani porabo v skladu z razpoložljivo ponudbo.

 

Največja svetovna pristanišča za oskrbo ladij z gorivom

Singapur in Fudžajra imata izjemno pomembno vlogo pri oskrbi svetovne ladijske flote z gorivom, zato je pomanjkanje kurilnega olja tam še toliko pomembnejše.

Wall Street zelo pozorno spremlja ceno surove nafte, zlasti dveh referenčnih vrst: West Texas Intermediate (WTI), s katero se trguje v New Yorku in brent, s katero se trguje v Londonu.

Gre za referenčni ceni, ki ju spremljajo vsi — od vlagateljev v obveznice do centralnih bankirjev. Toda surovo nafto kupujejo le rafinerije, zato so neposredno izpostavljene njenemu gibanju cen.

V resničnem gospodarstvu pa kupujemo rafinirane naftne proizvode — bencin, dizel in kurilno olje. Zato so za nas pomembnejše cene po rafiniranju, ne pa cena surove nafte.

Običajno se cena surove nafte in cena rafiniranih proizvodov gibljeta skupaj, pri čemer so rafinirani proizvodi nekoliko dražji, ker vključujejo stroške rafiniranja.

Tokrat ni tako. Tradicionalno razmerje med ceno surove nafte in kurilnega olja je porušeno.

Cena brenta se giblje okoli 100 dolarjev za sod, kar bi pomenilo, da kurilno olje ne bi smelo biti bistveno dražje — tudi če upoštevamo rafinersko maržo. V resnici pa je veliko dražje.

Rekordne cene goriva za ladje

V Singapurju se kurilno olje prodaja po približno 140 dolarjev za sod.

V Fudžajri, ključnem pristanišču za oskrbo z gorivom tik ob Hormuški ožini, dosega cena skoraj 160 dolarjev za sod, medtem ko nekatere vrste, ki izpolnjujejo strožje okoljske standarde, dosegajo celo 175 dolarjev za sod. To so ceni brez primere, precej nad vrhovi iz let 2008 in 2022.

In poskusite ga kupiti. Trgovci ponujajo cene po telefonu, veljavne le nekaj minut — po načelu "vzemi zdaj ali zamudi priložnost".

Za to je krivo zaprtje Hormuške ožine. Ta morski prehod ni le ozko grlo za milijone sodov surove nafte, temveč tudi ključna pot za kurilno olje, ki ga rafinirajo v rafinerijah v Savdski Arabiji, Kuvajtu in Združenih arabskih emiratih.

Te rafinerije skupaj proizvedejo približno petino svetovnega kurilnega olja, s katerim se trguje na mednarodnih trgih, navaja Mednarodna agencija za energijo (IEA). Perzijski zaliv je veliko manj pomemben za druge proizvode, kot je bencin.

Poleg tega surova nafta iz Perzijskega zaliva v povprečju daje več kurilnega olja kot nafta iz drugih regij, kar težavo še poglablja. Vzemimo Arab Light, glavno savdsko vrsto nafte. Ko jo destiliramo v rafineriji, približno polovico izhodnega produkta predstavlja t. i. reziduum — snov, iz katere nastaja kurilno olje. Pri sodu WTI je tega le približno tretjina.

Tudi ko azijske rafinerije najdejo alternativno surovo nafto — na primer iz ZDA ali Rusije — rezultat pomeni manjšo proizvodnjo kurilnega olja kot prej.

Tekma za gorivo

Ladijska in naftna industrija pospešeno poskušata ublažiti težavo. Kurilno olje preusmerjata iz evropskih pristanišč, kot sta Rotterdam in Gibraltar, ter iz ameriških pristanišč, kot sta Long Beach in Panama, proti Aziji.

Toda dlje ko bo Hormuška ožina zaprta, večje je tveganje, da ladje ne bodo imele dovolj goriva za nadaljevanje poti.

Morda prihaja z dna soda — a kurilno olje lahko kljub temu postane največji problem sveta.