Bo Iran svet pahnil v stagflacijo?

Upanje trgovcev na hitro rešitev konflikta na Bližnjem vzhodu bledi. Čakanje s prejšnjega tedna se je v tem tednu spremenilo v nekaj bolj odločnega: trgi pričakujejo globlji in dolgotrajnejši šok na strani ponudbe – takšnega, ki bi lahko zavrl rast in oživil inflacijo.

"Vlagatelji so morali povečati verjetnost najslabšega možnega scenarija,"je dejal Rajeev de Mello, globalni upravitelj makro portfelja pri Gama Asset Management. "Izziv je stagflacijska narava šoka."

Donosnost ameriških državnih obveznic se je od začetka vojne v Iranu zvišala za skoraj četrtino odstotne točke, medtem ko se je vrednost svetovnega delniškega trga zmanjšala za približno 6 bilijonov dolarjev. Trgovci so zmanjšali pričakovanja na čas naslednjega znižanja obrestnih mer s strani Feda, pojavljajo pa se celo ugibanja, da bosta ECB in Bank of England posegli po podražitvah denarja v obtoku.

Ko je cena nafte na začetku dneva poskočila proti 120 dolarjem za sod, je postalo jasno, da trg ne pričakuje kratkega spopada. Cena nafte brent je čez dan poskočila za kar 29 odstotkov, kar je največja nihajnost v skoraj šestih letih, medtem ko so se kazalniki volatilnosti delnic povečali, obseg trgovanja na azijskih borzah pa je bil precej nad mesečnim povprečjem.

Premik je dobil na pospešek, potem ko je predsednik Donald Trump dejal, da bodo ZDA razmislile o napadu na območja Irana, ki prej niso bila tarča napadov, medtem ko je vodstvo v Teheranu obljubilo, da ne bo popustilo. Trump je tudi dejal, da je cena nafte po 100 dolarjev "zelo majhna cena" za "varnost in mir", kar je spodkopalo upanje, da bo konflikt relativno omejen.

Iran je za svojega novega vrhovnega voditelja imenoval sina pokojnega ajatole Alija Hameneja, kar je bila kljubovalna poteza islamske republike.

Vrednosti delnic, obveznic in glavnih valut so v ponedeljek po odprtju trgov v različnih časovnih pasovih močni zanihale. Zadnji dogodki so podražili dolar, medtem ko so delnice energetskih podjetij rasle. Azijske delnice so v nekem trenutku padle za približno 5,6 odstotka, kar je njihov največji padec od aprila.

 

Na obvezniških trgih se je donosnost 10-letnih državnih obveznic zvišala za tri bazične točke na 4,17 odstotka, kar je največji tedenski skok od aprila. Dvoletne pričakovane donosnosti na nemške obveznice so se zvišale za osem bazičnih točk na 2,39 odstotka, medtem ko so njihovi britanski ekvivalenti poskočili za kar 30 bazičnih točk na 4,17 odstotka. Donosnosti referenčnih obveznic so se v Avstraliji, Novi Zelandiji in Južni Koreji zvišale za dvomestne številke.

 

Čeprav so delnice zmanjšale padce, nafta pa je omejila rast zaradi možnosti, da se bodo države skupine G7 dogovorile o morebitni skupni sprostitvi naftnih rezerv, so bila ponedeljkova gibanja na trgu še vedno presenetljiva.

"Mislil sem, da bom ta teden malo spal, ampak kot kaže ne bom," je dejal Matthew Haupt, upravitelj sklada hedge pri Wilson Asset Management. "Vlagatelji se zdaj pripravljajo na dolgo zimo. Tveganja so od tu naprej trdno usmerjena navzdol, brez jasnega časovnega okvirja, kdaj se bo končala."

Podražitev zadolževanja

Na Japonskem, enem prvih trgov, ki so se odprli, so nekatere trgovalne platforme poročale o obremenjenih notranjih komunikacijskih sistemih zaradi pretiranega obsega poizvedb strank.

Na trgovalnih platformah je "povečana napetost", je dejal Katsuji Azuma, vodja oddelka za prodajo delnic pri Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Obveznice so zdrsnile tudi drugod po Aziji, pri čemer so se pričakovani donosi zvišali v Avstraliji, Novi Zelandiji in Južni Koreji. Evropa, ki je še posebej občutljiva na naraščajoče cene energije, je bila v središču dogajanja, pri čemer so se kratkoročni zahtevani donosi v Združenem kraljestvu od začetka vojne zvišali za skoraj 60 bazičnih točk. Evropske delnice blue chip podjetij so se v ponedeljek pocenile za 3,1 odstotka.

"Trg se danes razprodaja na vseh področjih, ne glede na velikost ali slog," je dejal Taku Ito, glavni upravitelj portfelja pri Nissay Asset Management. "Če inflacija vztraja, medtem ko povpraševanje po delovni sili slabi, bi recesija v ZDA postala neizogibna. Za delniške trge bi to pomenilo, da je igre konec."

Stroški zaščite pred insolventnostjo podjetij z visoko bonitetno oceno se prav tako še naprej povečujejo in so zdaj na najvišji ravni od maja tako v Evropi kot v Aziji. Trgovci zmanjšujejo bikovsko stavo na globalne kredite, ki so znašali več sto milijard dolarjev.

 

 

Hkrati donosi podjetniških obveznic trpijo zaradi inflacijskih strahov. Globalni indeks visoko bonitetnih kreditov je izgubil skoraj vse svoje letne dobičke.

Že pred začetkom vojne so deli kreditnega trga kazali znake napetosti, saj so zaskrbljenost zaradi motenj, ki jih povzroča umetna inteligenca, vplivala na področja, kot so zasebni krediti in posojila z vzvodom. Porast stroškov energije, ki je posledica konflikta na Bližnjem vzhodu, je od takrat te pritiske še povečal.

Odlivi tujih sredstev

Tuji vlagatelji so prejšnji teden iz delnic v vzponu, razen Kitajske, umaknili 14,2 milijarde dolarjev, kar je največji umik vsaj od leta 2009, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg. Prodaja se je osredotočila na trga Južne Koreje in Tajvana, ki sta močno specializirana za polprevodnike, trga, ki sta postala ključna destinacija za globalne naložbe, povezane z umetno inteligenco.

Kazalniki volatilnosti, vezani na japonski Nikkei 225 in indijski NSE Nifty 50, so poskočili za kar 62 oziroma 23 odstotkov, kar je najvišja raven od sredine leta 2024. V Južni Koreji je padec za kratek čas sprožil zaustavitev trgovanja.

"Ko trgi naletijo na 'črnega laboda', se lahko vse naenkrat poceni," je dejala Anna Wu, strateginja za naložbe v različne naložbe pri Van Eck Associates v Sydneyju. "To vidimo danes – prodaja na vseh področjih, od delnic do obveznic in valut, razen nafte in dolarja."

Indeks MSCI Asia Pacific je zdaj približno odstotek od tehnične korekcije, medtem ko se indeks MSCI Emerging Markets približuje temu pragu, kar kaže na intenzivnost globalnega premika tveganja. Tudi indeks Euro Stoxx 50 se je približal korekciji.

Del upada odraža, kako daleč so se trgi povzpeli. Južna Koreja in Tajvan sta se zaradi nepotešljivega povpraševanja po čipih umetne inteligence povzpela na večletne najvišje vrednosti, zaradi česar so vrednotenja prekomerna. Naftni šok je še povečal pritisk in poudaril ranljivost Azije za energetske motnje, zlasti na Bližnjem vzhodu.

Pomemben delež uvoza surove nafte in utekočinjenega zemeljskega plina v regiji poteka skozi Hormuško ožino, ki je zdaj v središču konflikta. Kitajska, Indija in Indonezija se uvrščajo med največje uvoznice nafte na svetu, medtem ko sta Južna Koreja in Tajvan – ki sta odvisna od plinske energije in dobavnih verig v Perzijskem zalivu – še posebej izpostavljena.

 

 

"V trenutnih razmerah prevladujejo čustva, kot sta strah in nejevera," je dejal Hironori Akizawa, upravitelj skladov pri Tokio Marine Asset Management.

Azija je najbolj odvisna od nafte in utekočinjenega zemeljskega plina z Bližnjega vzhoda. Vlade v regiji se trudijo ublažiti udarec. Južna Koreja in Tajvan pa tehtata ukrepe za stabilizacijo trga, da bi ustavila izgube lastniškega kapitala, in raziskujeta načine za omejitev domačih stroškov goriva, saj cene energije naraščajo.

"Nafta je žarišče," je v sporočilu zapisal Nigel Green, glavni izvršni direktor finančnega svetovalnega podjetja deVere Group. "Energetska varnost je nenadoma spet postala odločilno makroekonomsko vprašanje. Vlagatelji se morajo zdaj odločno odzvati. Stagflacija dramatično spreminja naložbeno okolje."

— S pomočjo Gabrielle Ng, Ruth Carson, Marcusa Wonga, Momoke Yokoyame, Hideyukija Sana, Tasosa Vossosa in Alice Gledhill