Sklad, ki premaguje 99 odstotkov konkurentov: "Le malo podjetij za programsko opremo bo preživelo AI"

Hitra razprodaja delnic podjetij s programsko opremo se je Nicku Evansu, upravljavcu sklada pri Polar Capitalu, obrestovala. Njegovo opozorilo potencialnim lovcem na ugodne nakupe: večina delnic je še vedno strupenih in malo podjetij bo preživelo.

"Menimo, da aplikativni programski opremi zaradi umetne inteligence (AI) grozi eksistencialna nevarnost," je dejal Evans, čigar 12-milijardni globalni tehnološki sklad je v enem letu premagal 99 odstotkov konkurentov, v petih letih pa 97 odstotkov.

Strahovi, da bodo napredna AI-orodja, kot je Claude Cowork podjetja Anthropic, premešala poslovne modele programskih podjetij, so letos njihove delnice poslali v strm padec. ETF, ki sledi ameriškemu sektorju programske opreme, je izgubil 22 odstotkov, kar je ostro nasprotje delnicam polprevodnikov, ki so močno poskočile.

Po Evansovem mnenju je posebej ogrožena aplikativna programska oprema, ki uporabnikom pomaga pri opravilih, kot so pisanje dokumentov in upravljanje plač. Razen majhnega položaja in nekaj nakupnih opcij na Microsoft, je upravljavec sklada prodal vse druge naložbe v tem sektorju, vključno s SAP, ServiceNow, Adobe in HubSpot. "K tem podjetjem se ne bomo vrnili," je dejal v intervjuju.

Po njegovem so se orodja za programiranje s pomočjo AI tako izboljšala, da že lahko posnemajo in spreminjajo velik del obstoječe programske opreme. To pomeni, da se uveljavljena podjetja zdaj soočajo z bistveno večjo konkurenco: tako s strani lastnih strank, ki hitijo razvijati interna orodja za zniževanje stroškov, kot tudi s strani AI-startupov.

Po Evansovih besedah bodo podjetja, kot je SAP, ki izdelujejo kompleksne programske pakete, verjetno bolj odporna. Toda ker AI-orodja "postajajo dramatično močnejša", je glede njihovih dolgoročnih vrednotenj precej negotovosti.

Sedem od desetih največjih pozicij sklada konec januarja so bila polprevodniška podjetja, vključno z največjo naložbo na Nvidio, ki je predstavljala skoraj 10 odstotkov portfelja. Poleg proizvajalcev čipov je Evans optimističen tudi glede podjetij, ki izdelujejo omrežno opremo, optična vlakna ter zagotavljajo elektroenergetsko in drugo infrastrukturno opremo za podatkovne centre.

Pritisk na denarne tokove

Val razprodaje, ki ga je sprožila grožnja preobrazbe zaradi AI, lahko programskim podjetjem povzroči še eno težavo. Zaposleni pogosto dobivajo delnice kot del plačila, zato bodo morali menedžerji po Evansovem mnenju izpad vrednosti delnic nadomestiti z izplačilom več gotovine. Tudi morebitni nakupi AI-startupov za pospešitev rasti bi lahko še povečali finančni pritisk, je dodal: "Ne verjamemo, da trenutne cene odražajo negotovost glede končne vrednosti ali pritisk na prosti denarni tok."

Na Wall Streetu poteka ostra razprava o tem, kako velika je grožnja. Strategi pri JPMorgan Chase so prejšnji teden dejali, da bi se delnice programskih podjetij lahko pobrale po nedavnem "ekstremnem cenovnem gibanju". Prednost dajejo delnicam, kot sta Microsoft in ServiceNow.

Obstajajo področja programske opreme, ki jih Evans vidi kot manj ranljiva za preobrazbo. Januarja je povečal deleže v podjetjih z infrastrukturno programsko opremo, ki predstavlja osnovo sistemov, na katerih delujejo potrošniške in poslovne aplikacije. Med njegove naložbe v tem segmentu sodita Cloudflare in Snowflake.

Evans ima tudi nevtralno stališče do kibernetske varnostne programske opreme, saj ne vidi neposredne grožnje s strani AI. Kljub temu manj kot sedem odstotkov njegovega sklada predstavljajo infrastrukturna programska oprema in delnice kibernetske varnosti.

Izven teh segmentov Evans pričakuje, da bo boleče prečiščevanje trga preživelo le nekaj podjetij. Napoveduje, da bo večina končala podobno kot časopisi v 2000-ih, ko je tiskane medije internet močno zdesetkal.

Vlagatelji bi morali biti "izrazito neizpostavljeni v aplikativni programski opremi in se morajo odzvati hitro, ker ko postajajo modeli boljši, se preobrazba pospešuje," je dejal.