Padec borznih tečajev se poglablja, tehnološki velikani trpijo velike izgube

Nestanovitnost je pretresla Wall Street, saj so skrbi glede dobičkov v tehnološkem sektorju sprožile razprodajo v panogi po šibki napovedi marž družbe Cisco. Bitcoin je zdrsnil na 65 tisoč dolarjev. Zlato in srebro sta močno upadla. Obveznice so se podražile.

Delnice so izničile prejšnje dobičke: indeks S&P 500 je padel za 1,3 odstotka, Nasdaq 100 pa za 1,8 odstotka. Cisco je strmoglavil za 12 odstotkov, saj je njegova napoved poudarila, da višje cene pomnilniških čipov puščajo posledice. Vse delnice največjih podjetij so upadle, ETF, ki sledi programskim podjetjem, pa je upadel za 3,7 odstotka.

Wall Street postaja vse bolj zaskrbljen glede obetov panoge, ki je poganjala bikovski trg. Razpoloženje se je v zadnjem času poslabšalo kljub solidnim rezultatom največjih podjetij, trgovci pa odprodajajo tehnološke delnice. Poleg vseh skrbi, ali se bodo naložbe v AI izplačale, se krepijo tudi strahovi pred preobrati in motnjami v poslovanju.

Te skrbi so se poglobile, odkar je AI-startup Anthropic predstavil nova orodja za avtomatizacijo delovnih nalog v različnih panogah, kar je sprožilo strah, da bi inovacija lahko pogubile nešteto podjetij. Ob tem velja omeniti še hitenje velikih tehnoloških družb pri zbiranju rekordnih vsot za gradnjo AI-infrastrukture, zaradi česar postaja kreditni trg ranljivejši – še posebej, ker so pribitki za tveganje že blizu najtesnejših ravni po krizi iz 2008.

"Želim biti zelo jasen in poudariti, da gre za najbolj negotove obete za AI in tehnološko vodeno rast, kar smo jih videli, odkar se je ta bikovski trg začel pred tremi leti," je dejal Tom Essaye iz Sevens Report. "To ne pomeni, da si tehnologija ne bo opomogla, kot si je do zdaj. Vendar pa želim posvariti pred tem, da bi to šibkost odpisali kot še eno grbino na cesti."

Pred objavo inflacije so se ameriške državne obveznice pobrale. To je sledilo padcu, ki ga je sprožilo močno poročilo o zaposlovanju, zaradi katerega so trgovci zmanjšali stave na znižanja obrestnih mer ameriške centralne banke Fed. Podatki v četrtek so pokazali, da so se zahtevki za nadomestilo za brezposelnost rahlo zmanjšali, medtem ko je ponovna prodaja stanovanj upadla najbolj v štirih letih kljub nižjim obrestnim meram.

Napovedovalci pričakujejo, da se bo osnovni kazalnik inflacije, ki izključuje hrano in energijo, povečal z najpočasnejšo letno stopnjo po začetku 2021. Fed je januarja obresti ohranil nespremenjene zaradi znakov stabilizacije trga dela in rahlo povišane inflacije. "Naš sklep je, da gospodarstvo ne doživlja niti široko zasnovane dezinflacije niti ponovnega pospeševanja inflacije," je dejala Anna Wong iz Bloomberg Economics.

"Od AI-evforije do AI-fobije," so v zapisu navedli strategi Yardeni Research. "Za tiste, ki so doživeli prihod interneta, je to kot ponovni déjà vu. Tako AI kot internet sta tehnološki prelomnici, dovolj globoki, da spremenita vedenje skoraj vseh." Po njihovih besedah so strahovi, da bodo nova podjetja, ki uporabljajo AI, zamenjala uveljavljene igralce, v zadnjih dveh tednih prizadeli delnice v širokem naboru panog. Učinek so občutila programska podjetja, zavarovalni posredniki, ponudniki podatkov, upravljavci alternativnih naložb ter borznoposredniške družbe.

"AI morda spodbuja gospodarstvo zaradi ogromnih kapitalskih izdatkov in izboljšav produktivnosti, vendar za delniški trg postaja neto negativen," je dejal ustanovitelj Vital Knowledge Adam Crisafulli. AI po njegovih besedah "ruši" delnice v tradicionalnih panogah.

Kljub določeni stabilizaciji ameriških delniških indeksov v zadnjih dneh skrbi vlagateljev zaradi prelomnih učinkov AI še naprej pritiskajo na različne sektorje, pravi Ulrike Hoffmann-Burchardi iz UBS Global Wealth Management.

"Ker AI deluje hkrati kot gonilo in zavora donosnosti, bi morali vlagatelji ohraniti razpršeno izpostavljenost, medtem ko dinamično ocenjujejo okolje AI," je dejala. "Menimo tudi, da bodo podjetja, ki aktivno uporabljajo AI za izboljšanje poslovanja in razvoj poslovnih modelov, imela koristi, zlasti v finančnem in zdravstvenem sektorju."

Bloomberg

 

Seveda se bo vlagateljem zelo težko izogniti tehnološkim velikanom, tudi če bi si to želeli, glede na njihovo ogromno utež v indeksu S&P 500. Poleg tega je dvomljivo, da bi se številni delničarji sploh želeli umakniti iz te skupine, glede na njeno sposobnost ustvarjanja dobičkov hitreje kot preostali trg.

Na začetku leta 2026 so se trgi razširili zaradi upanja na "pregreto" ameriško gospodarstvo, ki ga poganja kombinacija monetarnih in fiskalnih spodbud ter zaskrbljenost vlagateljev glede načrtov kapitalske porabe za AI, je zapisal Chris Senyek iz Wolfe Research.

"Skozi sezono objav rezultatov smo videli divje, sunkovite cenovne premike, saj so novice o AI ustvarjale naslovno tveganje v različnih panogah, razdejanje v programski opremi pa se širi tudi na druga področja, ki jim grozi, da jih bo preoblikovala AI, na primer na upravljavce premoženja in druge ponudnike podatkov," je dejal. Pošteno povedano, nekateri nedavni pozitivni ameriški gospodarski podatki, kot so zaposlenost in proizvodnja, dodatno podpirajo trend širjenja rasti, pri katerem se pod površjem odvijajo razpletanja faktorjev, dodaja.

"Vztrajna ciklična moč je na splošno skladna z izboljševanjem gospodarstva in naraščajočo pripravljenostjo na tveganje," je dejal Adam Turnquist iz LPL Financial. "V zadnjem času pa se je razmerje oddaljilo od S&P 500, saj so se tehnološki velikani ohladili, relativna moč v financah, potrošniški diskreciji in nepremičninah pa je oslabela." Čeprav to še ne pomeni popolne rotacije v defenzivne sektorje, je nastajajoči nagib k izogibanju tveganju nekaj, kar pozorno spremljajo, je dodal.

Po besedah Simeona Hymana iz ProShares se vodilna vloga na delniškem trgu res širi onkraj velikih tehnoloških podjetij; če bo pot dolgoročnih donosnosti obveznic ostala ravna do rahlo višja, bodo vrednotenja in temeljni kazalniki postali še pomembnejši. To je bil po njegovih besedah eden od dejavnikov širjenja uspešnosti delniškega trga letos.

"Razmiki pri hiperskalerjih so se znotraj indeksov razširili, dobavne razmere pa AI pomembno spreminja," je dejal Christian Hoffmann iz Thornburg Investment Management. "Ena glavnih tem, povezanih z AI, je strah pred programsko opremo, ki se še vedno odvija na delniških trgih," je dejal. "Ta dinamika odmeva tudi na trgih obveznic, zlasti v segmentih nižje kakovosti. Ko se ti strahovi na novo ovrednotijo, vlagatelji ponovno presojajo naložbe in strožje preverjajo njihovo osnovno izpostavljenost."

Medtem Thierry Wizman iz skupine Macquarie pravi, da bi AI lahko zelo kmalu vstopila v razpravo o denarni politiki. "Jastrebi v FOMC se lahko oprejo na sprotne podatke o inflaciji in brezposelnosti, da utemeljijo zvišanje ključne obrestne mere," je dejal. "Če strah pred AI še dodatno potopi razpoloženje, bi se lahko dokazno breme kmalu preneslo na jastrebe, da utemeljijo, zakaj se politika ne bi smela rahljati."

Ameriške državne obveznice so hitro napredovale ob razprodaji, ki je prizadela delnice in nekatere surovinske trge, kar je pomagalo ameriškim obveznicam, da so večinoma izbrisale izgube, sprožene s prej v tednu objavljenimi močnimi podatki o trgu dela.

Povpraševanje po varnih naložbah je v četrtek znižalo donosnosti po ročnostih za pet do sedem bazičnih točk – s čimer so se skoraj izničili premiki po sredinem močnejšem od pričakovanj poročilu o zaposlovanju.

Anketa, ki jo je izvedel 22V Research, je pokazala, da 33 odstotkov vlagateljev meni, da bo odziv trga na inflacijo "tveganje", 43 odstotkov "mešan/zanemarljiv" in le 24 odstotkov "brez tveganja". Poleg tega 62 odstotkov vlagateljev meni, da je osnovna inflacija na Fedu prijazni dobri poti, medtem ko 38 odstotkov meni, da se morajo finančni pogoji zaostriti, kar je največji delež po septembru.

Trgi so samozadovoljni glede obetov ameriške inflacije, zato so posli, ki izplačajo, če se cenovni pritiski okrepijo, videti privlačni, je dejal Benjamin Wiltshire iz Citigroup. Po njegovih besedah vlagatelji morda podcenjujejo odpornost ameriškega potrošnika, tržna pričakovanja glede inflacije pa bodo verjetno rahlo popravljena navzgor.

"Zdi se, da so trgi prepričani, da bo inflacija upadla," je Wiltshire dejal v intervjuju. "Še vedno smo v strukturno višjem inflacijskem okolju."