Vzpon delnic ASML na nove rekordne ravni je bil ena od svetlih točk evropskih trgov. Kljub temu rast ni veliko prispevala k izboljšanju relativnega vrednotenja delnice, ki ostaja najnižje v zadnjih letih.
Čeprav so se delnice nizozemskega podjetja letos podražile za 64 odstotkov, je njihova rast zaostala za širšim ameriškim sektorjem polprevodnikov, ki ga poganja skokovito povpraševanje po orodjih umetne inteligence. ASML zaostaja tudi za tekmeci, kot je Applied Materials, in ključnimi kupci, kot je Samsung.,
Čeprav ASML posredno koristi ugodne dejavnike, kot je strma rast cen pomnilniških čipov, se vlagatelji sprašujejo o zadržanosti podjetja pri zviševanju cen, tempu sprejemanja njegovih naprav naslednje generacije in hitrosti, s katero lahko poveča dobavo. Njegovo razmerje med ceno delnice in pričakovanim dobičkom glede na glavne tekmece je najnižje v več kot desetletju.
Obstaja "veliko pomislekov, da podjetje tudi ob zelo močnem tržnem povpraševanju tega ne bo znalo ustrezno unovčiti," je v intervjuju dejal analitik Bernsteina David Dai. Po njegovih besedah vlagatelji iz hedge skladov ASML za zdaj pogosto uporabljajo kot kratko pozicijo za financiranje nakupov drugih delnic iz sektorja polprevodnikov. ASML ni želel komentirati gibanja svoje delnice.
Kot edini dobavitelj naprav za ekstremno ultravijolično litografijo, tako imenovanih EUV-strojev, ki se uporabljajo za tiskanje zapletenih vzorcev, potrebnih pri proizvodnji naprednih polprevodniških čipov, bi se ASML na prvi pogled zdel učbeniški primer naložbe v "prodajalca krampov in lopat" v času razcveta umetne inteligence.
Toda čeprav je skokovito povpraševanje močno zvišalo cene čipov, je izvršni direktor ASML Christophe Fouquet aprila dejal, da podjetje cen svojih naprav, ki lahko stanejo okoli 350 milijonov evrov oziroma 405 milijonov dolarjev, ne bo zvišalo zgolj zato, ker je povpraševanje močno. Analitiki Barclaysa za zdaj ne pričakujejo zvišanja cen.
Dodaten možen zadržek je počasnejše uvajanje najnaprednejših ASML-jevih orodij. TSMC je sporočil, da bo z uporabo teh naprav v proizvodnji čipov počakal do leta 2029.
Vednar ni nobenega zagotovila, da se bo njihovo uvajanje začelo takoj po letu 2029, je dejal Ken Hui, direktor pri skladu Bakewell Alpha Fund. Ker tajvansko podjetje izboljšuje produktivnost obstoječih orodij, po njegovih besedah morda ne bo potrebovalo naprednih ASML-jevih naprav niti za čipe A10, ki naj bi prišli okoli leta 2030.
Vlagatelji se navsezadnje bojijo, da ASML dobiva manjši delež celotne porabe proizvajalcev čipov, saj se industrija vse bolj osredotoča na procese zunaj litografije, kot so nanašanje plasti, jedkanje in napredno pakiranje.
Pojavljajo se tudi vprašanja, ali lahko ASML dovolj hitro poveča zmogljivosti, da bi zajel rast povpraševanja. Kljub temu so se ti pomisleki v zadnjem času nekoliko umirili, potem ko je več analitikov ocenilo, da ASML proizvodnjo povečuje hitreje, kot se je prej pričakovalo.
Bank of America je v začetku meseca zvišala ciljno ceno za delnico ASML na najvišjo raven med vsemi borznimi posredniki, pri čemer napoveduje, da bo proizvodnja do konca leta 2027 dosegla 90 EUV-naprav na leto. Za primerjavo: lani jih je podjetje prodalo 48.
Na podlagi pričakovanega razmerja med ceno delnice in dobičkom je ASML približno 25 odstotkov dražji od Applied Materials, pri čemer je ta premija blizu najnižje ravni po letu 2014. V primerjavi z Lam Research trguje skoraj po enakem vrednotenju, česar ni bilo od leta 2012. Podoben trend je viden tudi pri primerjavi ASML z japonskim Tokyo Electron.
Tako nizko relativno vrednotenje bi lahko pritegnilo nekatere dolgoročne vlagatelje. "Trg bi moral ASML še bolj ceniti," je dejal John Lamb, direktor za delniške naložbe pri Capital Group, drugem največjem delničarju nizozemskega podjetja.
ASML je bil v "rahlo slabšem položaju", saj se je velik del zagona v zadnjih mesecih prelil v ameriška in azijska podjetja iz sektorja polprevodnikov, je dejal Lamb. "Morda bo ASML moral v določeni meri povečati knjigo naročil, to pa preprosto zahteva čas."
— S pomočjo Andreja Janseja Van Vuurena
.webp){kind=icon}
