Od borzne zvezde do borznega poloma: zgodba turške 'Tesle'

Mali vlagatelj Riza Gundogdu je v začetku lanskega leta verjel, da je odkril naslednjo veliko tehnološko zgodbo po vzoru Tesle. Zato je vložil v delnice družbe Kontrolmatik Enerji ve Muhendislik AS.

Mediji so soustanovitelja in predsednika družbe Samija Aslanhana poimenovali "turški Elon Musk". Tudi Aslanhan je znal ustvariti podobno zgodbo kot Musk – vlagateljem je predstavljal ambiciozne načrte o gradnji globalnega "podjetja prihodnosti", ki bi razvijalo vse od senzorjev in satelitov do baterij in robotike.

"Predstavljali so zelo napredne, skoraj futuristične ideje in cilje," je v intervjuju povedal Gundogdu, istanbulski odvetnik.

Kontrolmatik od vroče delnice do podjetja na seznamu družb v finančnih težavah

Delnice so od doseženega vrha izgubile več kot 90 odstotkov vrednosti (oranžna krivulja) Bloomberg

 

Danes so delnice Kontrolmatika izgubile več kot 90 odstotkov vrednosti glede na najvišjo raven, pri čemer so padec poglobili likvidnostni pritiski, neplačila dolgov in pomisleki, ko ustanovitelji prodajajo del svojih deležev.

Kontrolmatik je ena najbolj odmevnih žrtev turškega borznega trga, ki si je v zadnjih letih pridobil sloves trga z vse bolj izrazitimi cenovnimi nihanji. Zgodba družbe znova kaže, da lahko mali vlagatelji utrpijo velike izgube, ko špekulanti stavijo na še nepreizkušena podjetja, borzna evforija pa preseže dejanske poslovne temelje.

Kontrolmatik zdaj preučuje prodajo nekaterih sredstev, med drugim osrednje tovarne svoje baterijske divizije v Ankari in dejavnosti proizvodnje transformatorjev, da bi pridobil dodatna denarna sredstva, so povedali ljudje, ki so seznanjeni z dogajanjem.

Poleg tega si družba prizadeva za refinanciranje približno 100 milijonov dolarjev dolga, potem ko je letos spomladi zamudila pri odplačilu posojil, so dodali.

Ta prikaz vzpona in padca Kontrolmatika temelji na pogovorih z več kot ducatom ljudi, ki poznajo poslovanje družbe, med njimi nekdanjimi in sedanjimi zaposlenimi, ki zaradi zaupnosti informacij niso želeli biti imenovani. Upoštevani so tudi poslovni dokumenti in javne izjave vodstva.

Kontrolmatik in Aslanhan se na več prošenj za komentar po telefonu in elektronski pošti nista odzvala.

Borzna evforija

Aslanhan je leta 2008 skupaj s svakom Omerjem Unsalanom ustanovil Kontrolmatik. Njuno vodilo je bilo preprosto: "Kdor obvladuje tehnologijo, obvladuje prihodnost."

Podjetje se je sprva ukvarjalo z elektroinženiringom in avtomatizacijo industrijskih obratov, pogosto na trgih, ki so se jim druga podjetja zaradi tveganj izogibala, med drugim v Sudanu in Etiopiji.

Toda ustanovitelja sta imela precej večje načrte. Med pandemijo leta 2020, ko so omejitve ustavile velik del gospodarske aktivnosti, sta dobila čas za pripravo ambiciozne širitve na področja litijevih baterij, robotike in tako imenovanega interneta stvari, ki povezuje pametne naprave.

Prav ti načrti so bili osrednji del zgodbe, s katero je Kontrolmatik oktobra istega leta vstopil na istanbulsko borzo. Njegova prva javna ponudba delnic je sovpadla z obdobjem izjemnega navdušenja vlagateljev nad novimi borznimi kotacijami, povpraševanje pa je kar 26-krat preseglo razpoložljivo ponudbo.

Uspešna prva javna ponudba delnic, ki ji je kmalu sledil še začetek novega projekta na področju razvoja satelitov, je iz Kontrolmatika naredila priljubljeno izbiro med malimi vlagatelji, ki so iskali tehnološko zgodbo z možnostjo visokih donosov in zaščito prihrankov pred divjanjem inflacije.

Navdušenje okoli družbe je dodatno spodbudila pandemijska eksplozija naložbenih skupnosti na družbenih omrežjih. Delnice Kontrolmatika so se od cene ob IPO do vrha septembra 2023 povzpele za neverjetnih 23.200 odstotkov, tržna vrednost družbe pa je takrat dosegla 67,3 milijarde turških lir (2,5 milijarde dolarjev).

V obdobju največje evforije so zaposlene na ulici ustavljali neznanci, prepoznali logotip podjetja na njihovih značkah in se jim zahvaljevali, ker naj bi jim naložba v družbo prinesla bogastvo. Natakar v restavraciji, ki si je zaradi zaslužka z delnicami lahko privoščil nov avtomobil, je ekipi celo ponudil najboljšo mizo v lokalu.

Obiskovalci odprte pisarne družbe v Istanbulu so si lahko ogledali laboratorij v pritličju ali se sprostili v kadilnici za cigare na vrhu stavbe.

Aslanhan se je pojavil na naslovnici turške izdaje revije Forbes z naslovom "človek, ki spreminja prihodnost". Vodstvo je sicer zasebno zavračalo primerjave z Elonom Muskom, najbogatejšim človekom na svetu, čeprav je tudi samo pogosto poudarjalo podobne vzporednice.

Pomanjkanje likvidnosti

Medtem so se številni finančni strokovnjaki v Istanbulu spraševali, kaj se pravzaprav dogaja.

Dva udeleženca predstavitev za analitike sta povedala, da sta bila po pogovorih z vodstvom zmedena. Opozarjala sta na nerealna pričakovanja glede rasti, pomanjkanje jasne slike o tem, kaj je v resnici osnovna dejavnost Kontrolmatika, ter vprašanja glede finančnih temeljev družbe.

Podjetje se je iz dobička leta 2024 prevesilo v izgubo lani, saj je preobrat vladne politike k višjim obrestnim meram povečal stroške financiranja. Kontrolmatik je samo leta 2025 za obresti namenil skoraj 50 milijonov dolarjev, kar je trikrat več kot leto prej.

Aslanhan in njegov namestnik Unsalan sta medtem prodajala vse več lastnih delnic, da bi v podjetje zagotovila dodatna sredstva. Vlagateljem sta pojasnjevala, da je tak način financiranja ugodnejši od dragih bančnih posojil.

Ljudje, ki so spremljali širitev Kontrolmatika, pravijo, da je družba želela rasti prehitro. Kot opozorilo navajajo tudi primere večjih igralcev, kot je evropski proizvajalec baterij Northvolt AB, ki se je zaradi podobno ambicioznih načrtov znašel v težavah.

Namesto da bi ključne dele, kot so baterijske celice ali komponente za robotske roke, prepustili zunanjim dobaviteljem, so se v Kontrolmatiku odločili za lastno proizvodnjo. Takšna strategija je sicer omogočala večji nadzor nad razvojem, vendar je hkrati občutno povečala stroške.

Napeti so postali tudi odnosi z vlado. Leta 2022 je na družbenem omrežju X izbruhnil javni spor med Aslanhanom in takratnim ministrom za industrijo Mustafo Varankom, potem ko je predsednik Kontrolmatika kritiziral ministrstvo zaradi zavrnjene prošnje za financiranje.

"Namesto da kot vodja javno kotirajočega podjetja objavljate tvite, ki zavajajo vaše vlagatelje, se raje osredotočite na svojo prijavo," mu je odgovoril Varank. Aslanhan se je pozneje opravičil in objavo izbrisal.

Ko je začelo zmanjkovati denarja, se je upočasnila gradnja tovarne v ZDA, načrti za uvrstitev enote za internet stvari na borzo pa so bili brez pojasnila prestavljeni.

Nato je lani Svetovna banka Kontrolmatiku prepovedala sodelovanje pri svojih projektih, saj je družbi očitala "goljufive in ovirajoče prakse" v Iraku. Med drugim naj bi predložila "ponarejeno dokumentacijo o preteklih dosežkih" in "navajala neresnične podatke".

Končni udarec je sledil, ko Kontrolmatik v prvi polovici leta 2026 ni poravnal obveznosti iz naslova obveznic in posojil. Istanbulska borza je zato delnice družbe premaknila na poseben trg, namenjen podjetjem v finančnih težavah ali podjetjem, ki se soočajo s pravnimi postopki.

Družba je priznala "začasne težave z denarnim tokom" in zamude pri izplačilu plač. Ob tem je sporočila, da je zaprosila za povečanje kapitala in da razmišlja o prodaji dela premoženja.

Kljub vsemu mali vlagatelj Gundogdu še ni izgubil upanja. Kot je dejal, je nedavna reorganizacija vodstva, v okviru katere je Aslanhan zapustil nadzorni svet, skupaj z zagotovili, da bo Kontrolmatik izvedel odprodajo sredstev in prestrukturiranje, ponudila "žarek upanja".

"Upam, da bo edina izguba vlagateljev čas."