Trgovinska vojna ZDA s Kitajsko kot vodič za kovanje borznih dobičkov

Carinska vojna predsednika Združenih držav Amerike (ZDA) Donalda Trumpa je postala – poleg ekonomskega in političnega – tudi psihološki pojav, ki je viden v taktikah vlagateljev na ameriškem kapitalskem trgu. Vlagatelji se običajno osredotočajo na določeno naložbeno strategijo, zato so v zadnjih nekaj mesecih na voljo praktični vodniki za vlaganje v Trumpovi dobi, njihov uspeh pa je v teh dneh znova na preizkušnji, saj se napetosti med ZDA in Kitajsko stopnjujejo.

Potem ko je Kitajska 9. oktobra napovedala nove omejitve izvoza mineralov, se je Trump odzval skoraj takoj in zagrozil s 100-odstotnimi carinami na uvoz iz največje azijske države. S to potezo se je nadaljeval spor med Washingtonom in Pekingom ter povzročil pretrese na finančnih trgih. 10. oktobra, kmalu po tem, ko je Bela hiša predlagala obsežne carine, so ameriške delnice po poročanju Bloomberga doživele najslabši dan v šestih mesecih.

Nato pa je Trump, približno 48 ur pozneje, v objavi na Truth Social izjavil, da Združene države "želijo Kitajski pomagati, ne pa ji škodovati!!!". Naslednje jutro so vrednosti na delniških trgih spet močno zrasle.

Treba pa je opozoriti, da je ameriški predsednik v sredo uradno potrdil, da so ZDA v aktivni trgovinski vojni s Kitajsko, rok za obstoječe tarifne koncesije med državama pa se izteče 10. novembra, če vmes ne pride do podaljšanja.

Z drugim Trumpovim mandatom so strokovnjaki z različnih področij izpostavili nepredvidljivost kot ključno značilnost njegovega vedenja in paradoksalno so trgi to nepredvidljivost začeli nagrajevati, saj so se naučili, kako ustvariti dobiček. Tako je nastala priljubljena borzna taktika TACO.

Kaj je TACO

Vlagatelji v zadnjih mesecih v morje svojih Excel tabel in grafov izračunom dodajajo specifične parametre, ki običajno niso zelo jasno merljivi, predvidljivi ali celo racionalni. To samo po sebi ni nova praksa, saj trgovci pogosto stavijo na različne podatke, kot so višina obrestnih mer, inflacija, industrijski kazalniki in podobno. Tu pa gre za novo prakso, in sicer špekulacije, povezane s predsednikovim razpoloženjem in tonom njegovih napovedi. Z drugimi besedami, te dni se izmenjujejo ocene o Trumpovem temperamentu.

Tukaj je vzorec: predsednik grozi z visokimi carinami, vrednost delnic upade, nato omili svoje stališče in trg si opomore.

Depositphotos

 

Wall Street se je naučil to izkoristiti z nakupom vodilnih delnic (znotraj indeksa S & P 500), ko vrednosti upadajo, v pričakovanju, da bo Trump kmalu omilil napovedi o carinah in tako ponovno poskrbel za rast tečajev. Analitiki so to taktiko poimenovali TACO trade, kar je kratica za "Trump vedno zbada". Skoval jo je kolumnist Financial Timesa, nato pa so jo sprejeli trgovci, ki so se poskušali prebiti skozi številne spremembe Trumpove tarifne politike, ki jih je napovedal v prvih mesecih svojega predsedovanja.

Spomnimo se, da je aprila prvi mož Združenih držav povzročil kaos na trgu in padec povpraševanja po ameriških obveznicah, ko je desetinam ameriških trgovinskih partneric uvedel carine v višini do 50 odstotkov. Bela hiša je zanikala navedbe o morebitni omilitvi, predsednik pa je na družbenih omrežjih pozval vlagatelje, naj "ostanejo mirni!", in dejal, da je "odličen čas za nakup". Nekaj ​​ur pozneje je Trump napovedal, da za 90 dni začasno ustavlja uvedbo novih carin in jih postavil na 10 odstotkov, da bi omogočil prostor za pogajanja. V odgovor so delnice zabeležile največjo rast od leta 2008.

To je bil le najbolj presenetljiv primer Trumpovih popuščanj in posledične reakcije delnic, vendar je bilo podobnih scenarijev letos že veliko. Toliko, da je borza na neki točki kar ignorirala Trumpove carinske grožnje, to pa je zmanjšalo potencial za dobiček s strategijo TACO. Majska analiza Dennisa DeBusschereja iz 22V Research je pokazala, da se je občutljivost indeksa S&P 500 na tarifne novice od aprila že takrat znatno zmanjšala.

Vendar TACO še zdaleč ni mrtev. Še več, potem ko je Trump nedavno nakazal svojo pripravljenost za pogajanja s Kitajsko, je vodja taktične strategije delnic pri Barclays strankam povedal, da je "trg takoj potisnil trgovanje s TACO do maksimuma".

 

Priljubljeno finančno glasilo The Kobeissi Letter je v nedeljo objavilo nekakšen vodnik za vlagatelje, kjer korak za korakom navaja faze razvoja ameriških carin:

• Trump izda skrivnostno sporočilo o morebitni uvedbi carin za določeno državo ali sektor – trg začne rahlo padati.
• Trump napove visoko carinsko stopnjo (50 odstotkov in več) in trg se zruši.
• Kupci, ki kupujejo ob padcu, vstopijo na trg, vendar lažni dvig vodi do novih najnižjih vrednosti, kjer začnejo kupovati "pametni vlagatelji".
• Po zaprtju borze v petek predsednik Trump ponovno potrdi nove tarife, da bi povečal pritisk.
• V soboto se država, na katero se nanašajo nove tarife, običajno odzove ali poda izjavo.
• V nedeljo, pred odprtjem terminskih pogodb, Trump napove, da "dela na rešitvi".
• Terminske pogodbe v nedeljo ob 18. uri po vzhodnoameriškem času močno poskočijo, vendar do ponedeljka zjutraj začnejo izgubljati zagon.
• Po odprtju trga v ponedeljek se je finančni minister Bessent v živo pojavil na televiziji, da bi pomiril vlagatelje.
• V naslednjih dveh do štirih tednih so različni člani Trumpove administracije namigovali na trgovinski sporazum.
• Trump je napovedal nov trgovinski sporazum, borza pa je dosegla rekordno visoko vrednost.
• Ti koraki so se večkrat ponovili.

 

"Del naše dobre uspešnosti od začetka leta izhaja iz sledenja temu načrtu v obdobju trgovinskih napetosti. Združene države so trenutno na šesti ponovitvi s Kitajsko," so zapisali v objavi na družbenem omrežju X.

"Temu se reče pogajanje"

V začetku letošnjega leta je Trump sam spregovoril o strategiji TACO, razburjen zaradi namigovanj, da Wall Street meni, da v resnici ni pripravljen uresničiti ekstremnih carinskih groženj.

Takrat je dejal, da so njegovi ponavljajoči se umiki pravzaprav del strategije za pridobitev trgovinskih koncesij. "Temu se reče pogajanje," je maja dejal ameriški predsednik in dodal, da je namerno "številko postavil smešno visoko" in jo nato med pogajanji "malo znižal".

Bloomberg

 

Na dogodku v Ovalni pisarni je novinarjevo vprašanje o trgovini s TACO izzvalo besen odziv Trumpa, ki je dejal, da ga pogosto kritizirajo zaradi prestrogosti v izvršnih odločitvah, in vprašanje označil za "gnusno".

"Danes ne bi bili tukaj in se pogajali, če jim ne bi uvedel 50-odstotnih carin," je dejal Trump, misleč na visoke carine, ki jih je napovedal za evropsko blago. "Žalostno je, da zdaj, ko sem z njimi sklenil dogovor – nekaj veliko bolj razumnega – pravijo: 'Oh, bil je strahopetec. Bil je strahopetec.' To je neverjetno," je dodal Trump.

Koliko je vredna transakcija TACO

Strateg Charlie McElligott iz Nomura Holdings je v junijski analizi kvantificiral transakcijo TACO. Ugotovil je, da bi prodaja terminskih pogodb S&P 500 vsakič, ko Trump stopnjuje svojo retoriko o trgovanju, in njihov nakup pet dni kasneje prinesla 12-odstotni donos od začetka februarja. Nasprotno pa bi vlagatelj, ki bi preprosto imel pasiven portfelj brez trgovanja, po vrsti turbulentnih tržnih nihanj ostal brez dobička.

TACO je skladen z dobro znano naložbeno strategijo nakupa delnic ob padcu, torej nakupa delnic, ko trg kratkoročno oslabi, v pričakovanju hitrega okrevanja.

To pomeni, da tisti, ki sledijo pravilu TACO, dejansko počnejo nasprotno od večine aktivnih trgovcev. Namreč, v primeru Trumpovih carin mnogi vlagatelji prodajajo delnice zaradi strahu pred recesijo, saj bi takšne trgovinske dajatve lahko ponovno povečale inflacijo in upočasnile gospodarsko rast, saj bi uvoženo blago podražile. Carine prav tako zvišujejo cene za potrošnike, spodkopavajo zaupanje in zmanjšujejo kupno moč prebivalstva. In ko Trump ukine, odloži ali zniža carine, večina ljudi ponovno kupi delnice, saj pričakuje, da se bo trgovinska vojna umirila.

Trumpova trgovinska politika s pogostimi nihanji med grožnjami in omilitvami je ustvarila novo vrsto tržne dinamike, vendar ekonomisti opozarjajo, da se za kratkoročnimi dobički skriva globlja motnja – svet, v katerem se trg ne odziva več le na ekonomsko logiko, temveč tudi na psihologijo ene osebe. In to dolgoročno ne obljublja stabilnosti.

Hkrati obstaja tveganje, da bo Trump dejansko uvedel napovedane carine, kar bi lahko nakup ob padcu vrednosti spremenilo v kolektivno past.

V tem smislu strokovnjaki poudarjajo, da trgovina s TACO vsebuje "seme lastnega propada", kot jo je prej opisal kolumnist Reutersa. To pomeni, da bolj ko vlagatelji verjamejo, da bo Trump popustil, večji bo šok, če se to ne bo zgodilo. Hkrati rastoči trgi od Trumpa zahtevajo, da popušča, da bi se izognil globlji korekciji, hkrati pa takšne koncesije zmanjšujejo verjetnost, saj bolj ko trgi rastejo in se zdi, da vse deluje, bolj ameriški predsednik lahko čuti, da njegove politike delujejo, in zato nima motivacije, da bi popuščal trgovinskim partnerjem, medtem ko tveganja morebitnih posledic carin za ameriško gospodarstvo naraščajo.

Opozorilo: Vse informacije so splošne narave in ne predstavljajo naložbenega nasveta.