Analiza BBA: Regionalni pivovarji morajo vložiti v širitev ponudbe

Trg piva je eden najbolj konsolidiranih na svetu – regija Adria ni izjema. Regija je postala privlačen trg za globalne igralce pivovarske industrije leta 2000, ko so lokalna podjetja postala del globalnih podjetij, kot so Carlsberg, Heineken in Molson Coors. Proizvajalci piva so pridobili širok portfelj, ki vključuje tako lokalne blagovne znamke, po katerih so pivovarne znane, kot tudi tuje znamke.

Celotno analitično poročilo lahko preberete TUKAJ.

Finančna uspešnost

Čeprav je pandemija zaznamovala upočasnjeno rast prodaje, predvsem v segmentu HoReCa (storitev dobave hrane in pijače v gostinski branži), je bila v obdobju po pandemiji dosežena visoka rast prihodkov od prodaje. To potrjuje tudi 16-odstotna povprečna tehtana rast za primerljivo skupino v letu 2022. Na hrvaškem trgu je bila leta 2022 dosežena 28-odstotna rast, na srbskem pa 15-odstotna rast. Naslednje leto je segment na teh trgih enakomerno rasel približno 15 odstotkov medletno. Večina analiziranih podjetij se osredotoča na domače povpraševanje, vendar družba Carlsberg Hrvaška ustvarja znatne prihodke z izvozom. Ta je ključnega pomena za skupino Carlsberg, ki v tovarni v Koprivnici proizvaja jabolčnik Sommersby za evropske trge.

Proizvajalci piva morajo privabiti potrošnike pred konkurenti, zato je trženje ključnega pomena. Kljub strogim oglaševalskim predpisom si prizadevajo čim bolj povečati znatne naložbe v trženje, da bi spodbudili prodajo. Sarajevska pivovarna ustvari največje prihodke na enoto trženjskih naložb med analiziranimi podjetji (26,3 leta 2022 in 21,5 leta 2021). Carlsberg Serbia ima med enakimi podjetji v Srbiji najmanj vlaga v trženje, zaradi česar je razmerje med ustvarjenimi prihodki in doseženo prodajo največje. Kljub doseganju največjih nominalnih prihodkov med primerljivimi podjetji družbe Heineken v Srbiji in na Hrvaškem, Carlsberg Srbija in družbe Zagrebačka Pivovara ohranjajo vodilni položaj z velikimi naložbami v trženje.

Cene vhodnih surovin so bile prevladujoči dejavnik leta 2022, ko so stroški materiala v prodaji v povprečju dosegali 50,4 odstotka. Stroški materiala v odstotku prodaje so se zaradi višjih cen hmelja, ječmena in aluminijaste embalaže povečali za 5,3 odstotka. Čeprav je stabilizacija dobavne verige znižala stroške aluminija in žita, so naraščajoče cene energije izravnale te prihranke. Proizvajalci piva so se leta 2023 soočili z rahlim povečanjem materialnih stroškov, ki so v tehtanem povprečju dosegli 51,8-odstotni delež.

Če izločimo podkategorije stroškov materiala, družbe Heineken Srbija, Zagrebačka Pivovara in Sarajevska Pivara niso izravnale povečanja neposrednih stroškov materiala s povečano prodajo. Splošno kategorijo materialnih stroškov so družbe morale nadomestiti z zmanjšanjem drugih kategorij stroškov, ki so bili neposredno pod njihovim nadzorom, pri čemer so se osredotočile na optimizacijo poslovnih procesov, kot so stroški trženja in prevoza.

Stroški dela skupaj s stroški materiala predstavljajo več kot dve tretjini prihodkov od prodaje v letu 2023. Izjema je Pivovarna Laško Union, ki je v primerjavi z drugimi podjetij leta 2023 uspešno zmanjšala delež stroškov zaposlenih v prihodkih od prodaje z boljšim izkoristkom vsakega zaposlenega in razbremenitvijo stroškovnega bremena.

Povprečna tehtana marža EBITDA v višini 17 odstotkov se je v letu 2023 rahlo povečala na 18,7 odstotka. Amortizacija je povprečno tehtano maržo EBITDA skoraj prepolovila, tako da je leta 2022 znašala 9,6 odstotka. Ta marža je sledila okrevanju marže EBITDA v naslednjem letu in povečala svojo povprečno tehtano vrednost za 2,4 odstotne točke. Družba Apatinska Pivara je med vsemi analiziranimi primerljivimi podjetji doživela največje nihanje. Kljub dvomestnim vrednostim marže EBITDA družbi ni uspelo pokriti zneska amortizacije, zaradi česar je bila v letih 2022 in 2023 negativna. To potrjuje tudi donosnost naložb v trženje, ki je najnižja med srbskimi podjetji. Sarajevska Pivara ima zelo podobno zgodovino – dosega pozitivne stopnje rasti prihodkov, vendar ne dovolj, da bi poplačala kapitalske naložbe. Zagrebačka Pivovara je občutila vpliv stroškovnih komponent in leta 2022 izgubila maržo EBITDA, a jim je s stopnjami prodaje, ki so iz leta v leto dvomestne in med najvišjimi med vsemi primerljivimi podjetji, uspelo leta 2023 ohraniti četrtino prodaje v EBITDA.

Povprečni tehtani dnevi neto obratnega kapitala za primerjalno skupino so v analiziranem obdobju letno naraščali. Najpomembnejši skok se je zgodil leta 2022, ko se je število dni povečalo na ‒1,6 z ‒14,1 v letu 2021. To je bilo posledica dveh dejavnikov: hitrejšega povprečnega tehtanega obrata zalog, ki ga je poganjalo povprečno tehtano pospeševanje rasti prodaje za 16 odstotkov tistega leta ter znižanje povprečnih tehtanih dni za plačilo zaradi zaostrenih pogojev, ki so posledica pomanjkanja surovin in višjih cen (s 127,6 v letu 2021 na 111,9 v letu 2022).

S stabilizacijo cen osnovnih surovin v letu 2023 se je politika dobaviteljev glede povprečnega tehtanega števila dni plačila v tem letu povečala za 6,4 dneva. Vsem opazovanim podjetjem je v letih 2022 in 2023 uspelo ohraniti razliko med časom plačevanja dobaviteljem in časom izterjave kupcev. Največja razlika je vidna pri družbi Apatinski pivari, kjer so v 124 dneh v letu 2023 dobili denar kupcev pred plačilom obveznosti. Kljub tej prednosti je doba zalog Apatinske pivare druga najdaljša (108,1 dneva v 2023 in 111,2 v 2022, presegla jo je le Sarajevska pivara), kar kaže na težave pri prodaji. To se odraža v negativnih vrednostih EBIT, kar na koncu povzroči negativne vrednosti donosa naložb v višini ‒0,2 odstotka oziroma ‒0,8 odstotka v letih 2023 oziroma 2022. Donosnost naložb Zagrebačke pivovarne v letu 2023 v višini 44,6 odstotka je najvišji med analiziranimi podobnimi družbami. Doseganje največje prodaje v letu 2023, skupaj z visokimi stopnjami dobičkonosnosti in najhitrejšim obratom zalog 37,8 dneva v letu 2023, je formula za doseganje najviškje donosnosti naložb.

Bloomberg

 

Napovedi

Proizvajalci se soočajo z izzivom vzpostavitve optimalnega modela proizvodnega procesa in optimizacije zadrževanja zalog. Izdelki ne bodo izgubili kakovosti, s čimer bodo pridobili zveste potrošnike, zvestoba potrošnikov pa bo dolgoročno koristila proizvajalcem. Področja, na katerih pričakujemo spremembe pri proizvajalcih: odstop od embalaže PET bo zmanjšal stroške prevoza, prihajajoči športni dogodki bodo pritegnili nove potrošnike, ponujali bodo tudi piva z različnimi okusi v aluminijasti embalaži, z brezalkoholnimi izdelki bodo ciljali na ljudi, ki se obračajo k bolj zdravemu življenjskemu slogu, in v svojem portfelju ponudili kraft piva.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar