Kaj analitik napoveduje Tesli?

Teslina objava finančnih rezultatov za tretje četrtletje 2024 je žarek sonca v sicer razmeroma turobnem obdobju za podjetje. Obdobje za nami je zaznamoval skepticizem vlagateljev, predvsem okoli ekscentričnega dogodka We, Robot, po katerem je delnica izgubila tla pod nogami - bila je ob 8,8 odstotka. Dejstvo pa ostaja, da bo potrebnega še veliko dela, da bo tehnologija primerna za regulativno sprejetje in praktično uporabo, kar pa vlagateljev ni navdušilo, saj so želeli nekaj bolj konkretnega.

Pred objavo rezultatov za tretje četrtletje 2024 so bile pod lupo dobave vozil in marže, saj je Tesla ujeta v cenovni vojni s tekmeci, z velikimi popusti pa spodbuja povpraševanje. Dobra novica je, da so se celotni prihodki v tretjem četrtletju 2024 povečali za 7,8 odstotka v primerjavi s tretjim četrtletjem 2023. Prihodki iz avtomobilske dejavnosti (ki predstavljajo 79,5 odstotka celotnih prihodkov) so rahlo višji (medletno dva odstotka v tretjem četrtletju 2024), medtem ko se je število dobavljenih vozil v tretjem četrtletju 2024 (na letni ravni) povečalo za šest odstotkov. Prilagojena marža EBITDA je višja za 2,4 odstotne točke, kar je podprto predvsem z zmanjšanjem stroškov poslovanja za približno šest odstotkov (tretje četrtletje, medletna primerjava).

Navdušenje nad Teslinim avtomobilskim poslom botruje tudi izjava, da bo do leta 2025 predstavila cenovno dostopnejši (kompaktnejši) električni avtomobil, kar si investitorji že dolgo želijo in bi Tesli prineslo številne koristi: s cenovno ugodnejšim avtomobilom znatno razširi potencialno bazo kupcev in se distancira od cenovno konkurenčnih kitajskih proizvajalcev, zlasti na trenutno stagnirajočih trgih, kot je Evropa.

Teslin portfelj je osredotočen na dve vozili – 94 odstotkov dobavljenih vozil predstavljata limuzina Model 3 in SUV Model Y (ki že nekaj let ostajata nespremenjeni). Že dolgo napovedana Model 2 in Roadster bi vsekakor prinesla osvežitev. Vlagatelji se lahko veselijo tudi nižjih proizvodnih stroškov, in sicer COGS na vozilo je padel na najnižjo raven do sedaj in znaša 35.100 dolarjev (v istem četrtletju lani je znašal 37.500 dolarjev). Tudi produkt Cybertruck, ki je ustvarjal izgubo, je v tem četrtletju prvič dosegel pozitivno bruto maržo.

 

 

Dobiček presegel pričakovanja

Objava o poslovanju je bila verjetno prijetno presenečenje za vlagatelje. Dobiček na delnico je znašal 0,72 dolarja na delnico ali 12 centov več od pričakovanj. Delnica je v podaljšanem trgovanju v sredo po končanem trgovanju poskočila za skoraj 11 odstotkov.

Zvezdi rasti v tem četrtletju sta bila segmenta Energetika in regulatorni kuponi (v tretjem četrtletju 2024 sta zabeležili 52- oziroma 33-odstotno rast v primerjavi s tretjim četrtletjem 2023), kar je močno podprlo maržo. Gre za zelo dobičkonosne posle – proizvodnja in shranjevanje energije imata 30,5-odstotno bruto maržo. Prodaja kuponov dejansko pomeni stoodstotno maržo, saj ima Tesla praviloma presežek regulatornih kuponov in jih preprodaja drugim proizvajalcem (ki niso dosegli ciljev, povezanih s proizvodnjo električnih avtomobilov). Ti dodatni viri dohodka so zelo dobri za dobičkonosnost Tesle.

Zaradi solidne likvidnosti veliko manevrskega prostora

Teslin likvidnostni položaj je odlična osnova za nadaljnjo rast. Količina neto gotovine iz poslovanja se je povečala za 89 odstotkov, prosti denarni tok pa za 223 odstotkov. Kapitalske naložbe (CAPEX) so v letošnjem tretjem četrtletju poskočile za 43 odstotkov v primerjavi z enakim obdobjem lani - predstavljajo 14-odstotni delež v celotnih prihodkih. Čeprav je naložbena stopnja bistveno višja od industrijskega povprečja, ima Tesla prav zaradi solidne likvidnosti veliko manevrskega prostora pri nadaljnjih naložbah in rasti. Teslini načrti so investicijsko usmerjeni, predvsem mislimo na načrte za 20- do 30-odstotno širitev proizvodnje avtomobilov ter razvoj cenejšega modela 2 (na novi platformi).

Če pogledamo Teslino infrastrukturo hitrih polnilnic, se je število postaj v tretjem četrtletju leta 2024 povečalo za 20 odstotkov. Tesla gradi tudi tovarno zmogljivih baterij (megapack) v Šanghaju, veliko pa so investirali v umetno inteligenco - tehnologija, ki je ključnega pomena za popolnoma samovozeče vozilo (FSD) in sisteme avtopilota, ki so osrednjega pomena za Teslino strategijo.

 

 

Ko govorimo o Teslini osnovni avtomobilski dejavnosti, so pričakovanja previdno pozitivna. Pričakujemo, da bodo prihodki še naprej rasli z enomestno, lahko tudi z nizko dvomestno stopnjo. Dobičkonosnost bo pod pritiskom, še posebej, če se bo diskontiranje nadaljevalo, a glede na zaporedno zniževanje proizvodnih stroškov na vozilo in dopolnilne visoko dobičkonosne posle, na kratek rok pričakujemo stabilno dobičkonosnost (ob ohranjanju stroškovne discipline).

Tesla zdaj potrebuje močno zadnje četrtletje v smislu prodaje, da nadomesti umirjeno povpraševanje, prikazano v polletnih poročilih. Teslina molzna krava sta še vedno Model 3/Y, medtem ko se popolnoma avtonomna vožnja, morebitni novi model, storitve voznega parka (in skupne vožnje) in s tem množična proizvodnja Cybercaba še niso uresničili.