Kam bi v 2026 vlagale investicijske banke – stavijo na delnico, o kateri se najmanj govori

Zaradi napovedi, da nas po nekoliko bolj turbulentnem letu 2025 čaka stabilnejši kapitalski trg, zlasti glede indeksa S&P 500 in zagona umetne inteligence (AI), so vlagatelji z eno nogo že v letu 2026. Osredotočeni so na naslednjo fazo rasti. Največje ameriške investicijske banke svojo zlata vredno pozornost ne usmerjajo v zlato, temveč v podjetja, ki bi po njihovih ocenah lahko največ pridobila na krilih najnaprednejše tehnologije.

Ker strateško pozicioniranje postaja pomembnejše od spremljanja kratkoročnih tržnih nihanj, se priporočila J.P. Morgana, Goldman Sachsa in Morgan Stanleyja vse pogosteje berejo kot zemljevid dolgoročnih trendov, ne pa kot klasični seznami "top delnic". Njihove trenutne analize kažejo, da si sicer delijo skupno makro vizijo – prevlado AI, podatkovnih centrov in oblačne infrastrukture –, vendar se njihove konkretne naložbene strategije v (ključnih) podrobnostih razlikujejo.

Skupni imenovalec: AI infrastruktura

Najširši konsenz med bankami temelji na dejstvu, da se leto 2026 ne bo skrčilo na eno samo "AI delnico", temveč na celotno tehnološko verigo vrednosti – od čipov, prek pomnilnika in omrežne opreme, do oblačnih platform, ki AI komercializirajo. V tem kontekstu se Broadcom uveljavlja kot redko ime, glede katerega se stališča Morgana, Sachsa in Stanleyja v veliki meri ujemajo.

J.P. Morgan vidi Broadcom kot ključnega infrastrukturnega igralca zaradi rasti "custom" AI čipov (posebej zasnovanih procesorjev) in omrežnih rešitev za hiperskalerje, medtem ko ga Morgan Stanley uvršča med najpomembnejše "chip plays" za leto 2026. Z drugimi besedami: gre za najbolj neposredno stavo oziroma najpomembnejšo delnico v celotni AI zgodbi. Goldman Sachs, čeprav Broadcoma izrecno ne izpostavlja kot svojo prvo izbiro za leto 2026, ga umešča v širši narativ podjetij, ki bodo imela koristi od pospešene porabe za podatkovne centre.

Čeprav je Broadcom najbližje konsenzni stavi Wall Streeta, je zanimivo, da se to kalifornijsko podjetje – ki prav leta 2026 praznuje dve desetletji od ustanovitve – v letu 2025 ni pogosto omenjalo.

Če je Nvidia tornado, je Broadcom tiha voda, ki dere bregove.

Podoben, vendar ne povsem enak vzorec velja tudi za trenutno najvrednejše podjetje na svetu. Goldman Sachs in Morgan Stanley vidita Nvidio kot osrednjega zmagovalca investicijskega cikla umetne inteligence, pri čemer se opirata na njeno prevlado v segmentu GPU-jev in ključno vlogo pri treniranju ter izvajanju velikih AI-modelov.

J.P. Morgan je pri svojih priporočilih bolj previden. Nvidia ni njihova primarna izbira, kar ne pomeni, da dvomijo o njenem pomenu, temveč da več pozornosti namenjajo infrastrukturnim dobaviteljem okoli samih GPU-jev.

Tretja točka prekrivanja, čeprav manj medijsko izpostavljena, je Micron Technology. Tako J.P. Morgan kot Morgan Stanley poudarjata, da pomnilniški čipi znova pridobivajo strateški pomen zaradi konkretnih nalog, ki jih mora računalnik ali podatkovni center opravljati, da AI sploh deluje, pri čemer povpraševanje po naprednih pomnilniških rešitvah raste hitreje kot v klasičnih ciklih polprevodniške industrije. Micron se tako pojavlja kot skupna izbira iz ozadja – manj privlačna za medijske naslove, a pomembna za strukturo trga.

Opomba: Na grafikonu vidimo, da se je cena delnice Micron Technology od 2. januarja do 19. decembra več kot potrojila; zrasla je s 87,33 na 265,92 dolarja, kar pomeni približno 204,5-odstotno rast.

 

 

Kje se strategije razhajajo: ni vse v tech delnicah

J.P. Morgan se tudi v 2026 še vedno osredotoča na vlaganja v osnovno AI infrastrukturo, namesto na najbolj izpostavljena imena. Poleg Broadcoma in Microna se pozornost usmerja na podjetja, kot sta Marvell Technology in Analog Devices, ki so manj vidna širši javnosti, a igrajo ključno vlogo pri dobavi esencialnih mrežnih in komunikacijskih komponent za delovanje sodobnih podatkovnih centrov. Njihova strategija nakazuje, da bodo "nevidni" deli AI sistema prinašali bolj stabilne in dolgoročne donose kot tisti, ki so na prvi liniji.

Goldman Sachs pa leto 2026 pretežno vidi skozi prizmo širše rasti trga in monetizacije AI. Pozornost se premika k megakapitalizacijskim podjetjem (največjim po tržni vrednosti), ki imajo sposobnost AI rešitve spremeniti v pomemben in vzdržen vir prihodkov. Tu se poleg Nvidie izstopajo Microsoft in Alphabet kot podjetja, ki že imajo razvite kanale monetizacije preko oblaka, programske opreme in oglaševanja. Goldmanova strategija se manj osredotoča na vprašanje "kdo izdeluje čip", bolj pa na "kdo dolgoročno zasluži na AI-ju".

Morgan Stanley ima najširši pristop. Njihov seznam za leto 2026 se ne ustavi le pri vodilnih imenih, temveč zajema celoten ekosistem – od Broadcoma, Nvidie in Microna do Aster Labs, Applied Materials, TSMC in NXP.

Kaj nam to pove? Morgan Stanley umetne inteligence ne dojema kot prehoden tržni trend, temveč kot dolgoročen investicijski cikel, v katerem se vrednost sčasoma širi po celotni tehnološki verigi – od proizvajalcev opreme in čipov do specializiranih dobaviteljev.      

Čemu še posvetiti pozornost Da ni vse samo v tehnoloških delnicah, kaže lista Morgan Stanleyja Vintage Values 2026, na kateri je 16 srednjih in velikih podjetij, za katera pričakujejo nadpovprečne donose v naslednjih 12 mesecih (ob upoštevanju tveganja). Proces izbire je vključeval več kot 50 imen, ki so jih predlagali analitiki iz Severne Amerike, seznam pa je bil nato zožen glede na makro izpostavljenost, položaj v industriji, vrednotenje in razmerje tveganje/dobiček. Na končni seznam so se uvrstili: Amazon, NextEra Energy, Boston Scientific, Palo Alto Networks, Eaton, RTX Corp., EQT Corp., S&P Global, KKR & Co., Tenet Healthcare, McKesson, Visa, Meta Platforms, Walmart, Microsoft in Western Digital. Morgan Stanley je v proces selekcije vključil tudi ESG dejavnike, pri čemer so upoštevali priporočila ekipe za trajnost, strukturo sektorjev in investicijski slog ameriške strategije delnic. Lista Vintage Values 2025 je sicer prinesla 35,57-odstotni donos, kar je bistveno preseglo S&P 500 za 1.582 baznih točk. Banka poudarja tudi, da kombinacija tehnoloških in zdravstvenih podjetij predstavlja uravnotežen portfelj za leto 2026.  Foto: Bloomberg

  

 

Kaj piše med vrsticami

Ko te tri strategije pogledamo skupaj, postane jasno, da razlike niso v napovedi, temveč v ravni tveganja in časovnem horizontu. J.P. Morgan išče stabilnost v infrastrukturi, Goldman Sachs vidi priložnost v širšem pretvarjanju AI tehnologije v prihodke, medtem ko Morgan Stanley poskuša zajeti celoten spekter. Skupno sporočilo njihovih izbir za leto 2026 je jasno: AI je hrbtenica investicijske strategije zdaj in v prihodnje.

"AI napreduje bliskovito. Če začnem teči danes, vi pa jutri – me nikoli ne boste dohiteli. Strategije, ki trajajo več mesecev, podkopavajo uspeh startupov. Morate začeti danes. Pri AI-ju ni vprašanje, ali bo, ampak kdaj, in ta 'kdaj' je že prišel. Želite biti vodja ali sledilec? To je vprašanje, ki si ga morate zastaviti," je dejal Vedran Bajer, direktor Wonderfula za regijo Adria.

Čeprav se podjetniški dolgovi zaradi vlaganj v AI povečujejo in je zgodba o prenapihnjenem balonu prisotna že dolgo (dovolj, da je odvrnila nekatere vlagatelje), takšen pristop bank za leto 2026 lahko povrne del zaupanja v AI na borzah. Pa vendar se trend premika v pravo smer.