Po korekciji: je zdaj pravi trenutek za vlaganje v zlato?

Zlato je oktobra doseglo zgodovinski vrh, nato pa v kratkem času doživelo močan padec cene. S tem se je odprlo vprašanje, ali je dolgoročni trend rasti s tem resno omajan ali pa se je ob padcu pojavila priložnost za nakup. Medtem ko nekateri analitiki znižanje cene opisujejo kot zdravo korekcijo, drugi opozarjajo na povečano volatilnost sredstva, ki velja za varno zatočišče in zaščito pred inflacijo, tretji poudarjajo, da je nenavadno veliko zanimanje za plemenito kovino samo po sebi resen razlog za zaskrbljenost.

Ta teden se je začel z nadaljevanjem pocenitve zlata pod 4.000 dolarjev za unčo (potem ko je prejšnji teden prinesel največjo pocenitev v zadnjih 12 letih), sledilo je rahlo okrevanje, ko se je bližalo zasedanje ameriške centralne banke (Fed) v sredo, od katerega so trgi pričakovali znižanje obrestnih mer za 25 bazičnih točk - pričakovanje se je uresničilo.

Poleg tega so podatki, ki jih je zbral Bloomberg, pokazali, da je realizirana volatilnost cen zlata v primerjavi z referenčnim borznim indeksom S&P 500 prejšnji teden dosegla najvišjo raven po letu 2020.

Volatilnost zlata v primerjavi z indeksom S&P 500 je najvišja v zadnjih petih letih. Foto: Bloomberg

Kljub nedavnemu padcu cene zlata je plemenita kovina še vedno 50 odstotkov vrednejša, kot je bila v začetku leta. K temu so prispevali nakupi centralnih bank in trgovanje, usmerjeno v zaščito pred razvrednotenjem valut. Investitorji se tako izogibajo državnim obveznicam in valutam, da bi se zavarovali pred nenadzorovanimi proračunskimi primanjkljaji.

Spomnimo, v začetku tega meseca je evforija na trgu potisnila ceno zlata na rekordno raven – nad 4.380 dolarjev. K temu so prispevali delna zaustavitev ameriške vlade, še vedno napeti svetovni trgovinski odnosi ter pričakovanja o znižanju Fedovih obrestnih mer (obrestne mere so znižali, vprašanje pa je, kaj sledi do konca leta). V času tega razmaha je Ken Griffin iz Citadela ocenil, da investitorji vse pogosteje dojemajo zlato kot varnejše sredstvo kot ameriški dolar, kar je po njegovih besedah zaskrbljujoče: "Ljudje iščejo načine, kako se učinkovito dedolarizirati ali zmanjšati tveganje v svojih portfeljih glede na tveganja, povezana z ameriškimi državnimi obveznicami."

Trenutni cenovni padec je sovpadel z napredkom v trgovinskem sporazumu med Združenimi državami Amerike (ZDA) in Kitajsko, kar je zmanjšalo povpraševanje po varnih naložbah. Državi sta nakazali, da sta blizu sklenitve obsežnega dogovora med obiskom ameriškega predsednika Donalda Trumpa v Aziji in serijo diplomatskih srečanj. Več o srečanju smo pisali na povezavi.

Foto: Bloomberg

Medtem strokovnjaki opozarjajo, da trenutna pocenitev zlata ne pomeni nujno konca njegove dolgoročne rasti, temveč da bi lahko sledila faza umiritve ali dodatnega padca, preden se pozitivni trend nadaljuje.

"Zlato trenutno prehaja skozi dolgo pričakovano korekcijo, pri čemer današnji optimizem spodbuja pozitiven signal glede trgovinskih pogajanj," je v ponedeljek izjavil Ole Hansen, vodja strategije za surovine pri Saxo Banku, poroča Bloomberg. "Možno je, da smo že videli letošnji vrh, saj bi lahko globlja korekcija trajala dlje časa – trgovci postajajo previdnejši, medtem ko se delniški trgi še naprej krepijo."

Razpoloženje ostaja optimistično na dolgi rok

Naeem Aslam, investicijski direktor podjetja Zaye Capital Markets, je v torek zapisal, da čeprav ima načeloma pozitiven pogled na zlato kot naložbo, "je mogoče, da je za letos doseglo svoj vrhunec". "Vendar trenutne korekcije ne vidim kot signal za prodajo zlata, temveč kot priložnost – idealen trenutek za dolgoročne vlagatelje, da povečajo svoje pozicije ali postopoma kupujejo po nižjih cenah, saj je osnovna dolgoročna teza še vedno potrjena."

Podobno meni tudi Georgi Hristov, direktor podjetja Tavex, ki se ukvarja s trgovanjem z žlahtnimi kovinami in tujimi valutami. Po njegovih besedah je trenutna situacija ugodna za naložbe v investicijsko zlato, saj je "cena občutno padla, kar omogoča nakup po ugodnejših pogojih v obdobju, ko je trend še vedno rastno usmerjen".

Kot dodaja Hristov, so dober pokazatelj trenutne politike centralnih bank, "ki v zadnjih letih občutno povečujejo svoje rezerve in so največji kupci investicijskega zlata", medtem ko Aslam poudarja, da "zlato še naprej močno reagira na poteze centralnih bank".

V zvezi s tem sogovornik Bloomberg Adrie poudarja, da je investicijsko zlato dolgoročna naložba, pri čemer je minimalno obdobje vlaganja okvirno tri do pet let. Kratkoročne spremembe cene za en, dva ali tri odstotke tako na splošno niso ključnega pomena, če se na dolgi rok pričakuje znatno povečanje vrednosti zlata.

Po najnovejši anketi, izvedeni na konferenci London Bullion Market Association (LBMA) v Kjotu na Japonskem, se pričakuje, da bo zlato čez približno eno leto doseglo ceno 4.980,3 dolarja za unčo. Napoved odraža povprečno vrednost, izračunano iz 106 odgovorov v anketi, ki temeljijo na pričakovanjih cen ob naslednji LBMA konferenci, ki je načrtovana za 5. oktober 2026. Goldman Sachs celo napoveduje možnost preseganja meje 5.000 dolarjev za unčo.

Da številni strokovnjaki trenutni padec vidijo kot začasno motnjo v daljšem rastočem trendu, potrjuje tudi anketa Reutersa med analitiki in trgovci. Kljub kratkoročni oslabitvi plemenite kovine konsenz za prihodnje leto ostaja optimističen – napovedi za leto 2026 presegajo 4.000 dolarjev za unčo, pričakuje se povprečna cena okoli 4.275 dolarjev.

Foto: Bloomberg

Kljub temu zgodovina trga zlata ponuja razloge za previdnost. Septembra 2011, ko je zlato doseglo vrh pri 1.921 dolarjih, preden je ponovno padlo, so bili trgovci in analitiki, zbrani na letni konferenci LBMA tistega meseca, skoraj univerzalno optimistični. Kasneje se je izkazalo, da bo minilo še devet let, preden bo zlato ponovno doseglo ta vrh, navaja eno od poročil Bloomberga.

Širše investicijsko okolje

Po besedah Hristova se ob trenutnih gibanjih inflacije in indikatorjih, ki kažejo na morebitno znižanje obrestnih mer v prihodnjem obdobju, pojavljajo signali, ki krepijo pričakovanja, da bo cena zlata še naprej rasla. Poleg tega je "geopolitična situacija izjemno pomembna, pri čemer lahko trenutno zaključimo, da je v stanju pripravljenosti, dokler ni jasno, v katero smer se bo vse premaknilo".

"Hkrati menim, da je v interesu ZDA, da cena zlata raste, vrednost dolarja pa upade," je dejal Hristov, o čemer se je že prej letos izrekel tudi Trump.

Letos je prvi mož ZDA izjavil, da ima rad močan dolar, a da se "veliko več denarja zasluži", ko je dolar šibkejši. "Torej, ko imamo močan dolar, se zgodi ena stvar: zveni dobro. A turizma ni. Traktorjev ne morete prodati, tovornjakov ne morete prodati, ničesar ne morete prodati." Večkrat je poudaril, da močan dolar zmanjšuje konkurenčnost ameriškega izvoza in škoduje proizvodnji ter zaposlenosti v ZDA.

Hristov poudarja, da bi s padcem dolarja "cena zlata dodatno narasla".

Aslam ocenjuje, da makroekonomski okvir podpira dolgoročno vlaganje v zlato, pri čemer se poleg že omenjenih geopolitičnih napetosti, v katerih ZDA igrajo glavno vlogo, sklicuje tudi na strukturne težave, kot sta visok dolg in proračunski primanjkljaj.

"Čeprav nekateri kazalniki kažejo na omilitev pritiskov, na primer upočasnitev inflacije (pri čemer je treba opozoriti, da so ti podatki objavljeni pod vplivom blokade vlade ZDA), celotno politično in gospodarsko okolje ostaja nestabilno. Ti kontradiktorni signali le poudarjajo pomen zlata," pravi in dodaja: "S tehničnega vidika se zlato trenutno zdi precenjeno, a verjetno bomo najprej videli kratkoročno okrevanje cen, preden se korekcija, če se bo nadaljevala, stabilizira."

 

__

Omejitev odgovornosti: vse podane informacije so splošne in ne predstavljajo finančnega nasveta.