Donosi na najdaljše ameriške državne obveznice so narasli na najvišjo raven v skoraj dveh desetletjih, saj skrbi vlagateljev glede pospeševanja inflacije sprožajo razprodajo na globalnih dolžniških trgih.
Donos na 30-letno obveznico se je v torek zvišal za sedem bazičnih točk na 5,19 odstotka, kar je raven, nazadnje dosežena tik pred svetovno finančno krizo leta 2007, medtem ko so pritiski prizadeli obvezniške trge po Evropi in Aziji.
Globalni donosi so v zadnjih tednih močno narasli, saj skok cen energije zaradi vojne z Iranom povečuje strahove pred inflacijo. To vlagatelje spodbuja k stavam, da bodo centralne banke, vključno s Federal Reserve (Fed), morale zvišati obrestne mere. Naraščajoči proračunski primanjkljaji prav tako silijo vlagatelje, da zahtevajo višje donose za dolgoročne obveznice.
"Ker dolg raste hitreje kot gospodarstvo, inflacijski obeti se slabšajo, politične volje za fiskalne reforme pa ni, ni veliko razlogov za vlaganje v dolgoročne obveznice," je v zapisu v ponedeljek zapisal Ajay Rajadhyaksha iz Barclays.
Vztrajno višji donosi bi lahko povečali stroške zadolževanja za ameriške kupce nepremičnin in podjetja ter upočasnili največje svetovno gospodarstvo, ki se je do zdaj izkazalo za odpornega. Razmere sprožajo ugibanja o odzivu oblikovalcev politik, ki že preusmerjajo izdajo dolga v krajše ročnosti.
Prihajajoči predsednik centralne banke Kevin Warsh se tako sooča tako z rastjo donosov kot s spremembo razpoloženja na trgih. Trgovci zdaj pričakujejo, da bo naslednji korak centralne banke zvišanje obrestnih mer, morda že do konca leta. Pred vojno so pričakovali celo do tri znižanja obrestnih mer v letu 2026.
"Trg se je jasno nagnil k pričakovanjem zvišanja obrestnih mer," je dejal Benjamin Schroeder iz ING. Razlog je v tem, da vlagatelje "skrbi, da bi se pritisk cen energije razvil v nekaj več kot le kratkotrajni inflacijski šok".
Stroški dolgoročnega zadolževanja ZDA so dosegli najvišjo raven po letu 2007
Zaskrbljenost zaradi inflacije je gonilo razprodaje na svetovnih trgih obveznic
Meja, ki se briše
Raven 5 odstotkov za 30-letne ameriške donose je bila za nekatere vlagatelje "meja", ki bi spodbudila nakupe ob padcih. Nedavni premiki pa to predpostavko postavljajo pod vprašaj in morda nakazujejo novo obdobje za 31-bilijonski trg ameriških državnih obveznic, ki velja za ključno varno naložbo in merilo stroškov zadolževanja po svetu.
"Trenutno ni veliko kupcev, ki bi se odločili za to potezo," meni Ed Al-Hussainy iz Columbia Threadneedle Investments.
Podoben razvoj se dogaja tudi globalno: donosi na 30-letne britanske državne obveznice se približujejo 6 odstotkom, medtem ko so dolgoročni donosi v Nemčiji na najvišjih ravneh po letu 2011.
V ZDA se to že odraža v stroških financiranja države. Dražba 30-letnih obveznic sredi maja je bila prva po letu 2007 z obrestno mero nad 5 odstotkov, pri čemer je bilo povpraševanje vlagateljev kljub temu zmerno.
Ameriški finančni minister Scott Bessent se je zavezal k znižanju stroškov zadolževanja v času, ko skrbi glede ravni dolga ostajajo visoke.
Ocena primanjkljaja primarnih trgovcev z ameriškimi državnimi obveznicami, objavljena v začetku meseca, kaže na vrzel v višini 1,95 bilijona dolarjev za leto, ki se konča septembra, nato pa kaže na dodatno povečanje na 2 bilijona dolarjev do leta 2027.
"Donosi ne odražajo le inflacijske negotovosti, temveč vse bolj tudi vrnitev fiskalnega tveganja," je dejala Laura Cooper iz Nuveen. "Obvezniški trgi imajo omejeno sposobnost absorbiranja javne porabe pri trenutnih donosih brez dodatnega nadomestila."
To bi lahko vlagatelje spodbudilo k premisleku o razporeditvi sredstev, saj lahko z vlaganjem v državne obveznice dosežejo višje donose. Delniški indeks S&P 500 je letos zrasel za več kot 7 odstotkov in se izognil razprodaji, ki je prizadela večino obvezniških trgov.
"Sposobnost ameriških delnic, da prenesejo trenutni negativni trend na trgu državnih obveznic, je pravi preizkus te razprodaje," je dejal Ian Lyngen iz BMO Capital Markets. "Menimo, da bo, če in ko 30-letni donosi v prihodnjih tednih dosežejo 5,25 odstotka, sledil trajnejši popravek vrednotenja delnic."
Kaj pravijo strategi Bloomberga
"Na dan, ko cene nafte padajo zaradi upanja na mirovna pogajanja na Bližnjem vzhodu, je opazno, da se ameriške državne obveznice prodajajo. To kaže, da bodo negotovost glede politike in inflacije še naprej pritiskale na obveznice, zlasti prek inflacijskih pričakovanj."
.webp){kind=icon}
