Vroče evropske borze navdušujejo vlagatelje

Evropski borzni trg deluje na polno in privablja upravitelje sredstev, ki menijo, da bo rast trajnejša kot pri še enemu kratkoročnemu trgovalnemu valu. Naj gre za dobičke podjetij, gospodarsko rast, kazalnike razpoloženja ali prilive v sklade, tržni kazalniki kažejo na pomemben premik pri evropskih delnicah. To se odraža tudi v gibanju cen. Indeks Stoxx Europe 600 je prejšnji teden zrasel vsak dan in s tem zabeležil najdaljši niz rasti po juniju.

"Okoli Evrope je vsekakor čutiti navdušenje," je dejala Helen Jewell, mednarodna direktorica za temeljne delniške naložbe pri BlackRocku. "Odpornost regije je presenetila trg, povpraševanje pa ostaja precej močnejše, kot se je pričakovalo."

Ena glavnih privlačnosti evropskih delnic so že dolgo njihova izrazito nižja vrednotenja v primerjavi z ameriškimi. A ker evropska podjetja zdaj beležijo 17-odstotno rast dobičkov, najvišjo v štirih letih, gospodarski zagon pa je najmočnejši po marcu 2023, vse več strategov meni, da rast trga podpirajo izboljšani temeljni dejavniki.

"Glede na to, da se ravnotežje tveganj nagiba v smer preseganja pričakovanj glede dobičkov v tem četrtletju, menimo, da je zdaj pravi čas za ponoven pregled in morebitno povečanje izpostavljenosti evropskim delnicam," je dejal Mark Haefele, glavni naložbeni direktor pri UBS Global Wealth Management.

Najnovejša anketa Bank of America je pokazala, da ima zdaj neto dva odstotka upravljavcev skladov nadpovprečno izpostavljenost evropskim delnicam, medtem ko jih je bilo junija 15 odstotkov podpovprečno izpostavljenih. Analiza Citigroupa je pokazala, da je bila Evropa edina velika regija, kjer se je v zadnjem tednu julija občutno izboljšala pripravljenost vlagateljev na tveganje.

To ustvarja pogoje za nadaljevanje rekordnega niza delniških indeksov v drugi polovici leta 2026. Stoxx 600 je letos pridobil 11 odstotkov, regionalni indeksi, med njimi nemški DAX, francoski CAC 40 in italijanski FTSE MIB, pa so dosegli rekordne ravni.

Rast je tudi precej bolj široko razpršena med delnicami. Približno 75 odstotkov podjetij v indeksu Stoxx 600 kotira nad svojim 200-dnevnim drsečim povprečjem, kar je blizu zgornjega dela razpona zadnjega desetletja.

Znaki umirjanja napetosti med Washingtonom in Teheranom so izboljšali razpoloženje, čeprav še vedno ostajajo skrbi glede popolnega odprtja Hormuške ožine. Cene nafte so se znižale z julijskih vrhov, kar je nekoliko omililo inflacijske skrbi.

"Geopolitika je zavirala razpoloženje vlagateljev, toda z umirjanjem teh tveganj se bo sprostilo dodatno povpraševanje po regionalnih delnicah," je dejala Beata Manthey, vodja strategije za evropske delnice pri Citigroupu.

Privlačnost umetne inteligence

Dodaten dejavnik je spreminjajoč se odnos vlagateljev do vsega, povezanega z umetno inteligenco. Potem ko so vlagatelji v prvi fazi rasti nagrajevali predvsem velikanska vlaganja v to tehnologijo, zdaj iščejo sektorje, ki bodo od teh izdatkov imeli neposredne koristi, ter podjetja, ki bodo z uporabo platform umetne inteligence izboljšala svoje dobičkovne marže.

Evropska podjetja, povezana s polprevodniško industrijo, kot sta ASML in Infineon Technologies, so letos pridobila več kot 60 odstotkov in sodijo med največje gonilnike rasti indeksa Stoxx 600.

Košarica evropskih podjetij, ki uvajajo umetno inteligenco, ki jo spremlja Bank of America in vključuje med drugim industrijsko skupino ABB, banko Standard Chartered in energetsko družbo E.On, je letos pridobila 14 odstotkov. S tem je močno presegla približno 3-odstotno rast ameriških ponudnikov hiperskalerskih storitev.

Medtem se evropski sektorji, ki so bolj neposredno vezani na gospodarski cikel, vključno z bankami in industrijo, izkazujejo kot zatočišče za vlagatelje, ki iščejo alternative tehnološkemu sektorju ob velikih nihanjih pri delnicah, povezanih z umetno inteligenco. Indeks Stoxx 600 Banks je letos med najuspešnejšimi, saj je pridobil 22 odstotkov.

"Tudi če se zagon umetne inteligence znova okrepi, se vlagatelji dobro zavedajo vztrajne nihajnosti v sektorju, kar pomeni, da tehnologija zdaj predstavlja dopolnilno in ne nasprotno naložbeno strategijo," je dejala Manthey. "Vlagatelji bodo še naprej držali tehnološke delnice, hkrati pa bodo diverzificirali v ciklične sektorje, kar koristi evropskim delnicam."

Stoxx 600 trenutno kotira pri približno 15-kratniku pričakovanega dobička, kar pomeni najmanjši diskont glede na indeks S&P 500 v zadnjih štirih letih. Kljub temu nekateri tržni udeleženci še vedno dvomijo o dolgoročnem potencialu evropske gospodarske rasti v primerjavi z ZDA.

Morebitno zviševanje obrestnih mer Feda bi lahko ogrozilo nadaljnjo rast evropskih delnic, je opozorila Ariane Hayate, upravljavka sklada pri Edmond de Rothschild Asset Management. Kljub temu je dodala, da "smer gibanja ostaja na splošno pozitivna".

Daniel Murray, namestnik glavnega naložbenega direktorja pri EFG Asset Management, meni, da je skepticizem vlagateljev do evropskih delnic glede na obete močne gospodarske rasti in solidnih dobičkov podjetij postal pretiran. "Izhodišče je okolje, kjer je pozicioniranje negativno, razpoloženje pa se izboljšuje," je dejal Murray. "To je precej ugodna kombinacija."

— Pri pripravi sta sodelovala Julien Ponthus in Lynn Thomasson.