Evro kljubuje pričakovanjem: vojna ni oslabila valute

Evro je v zadnjem mesecu drugi najuspešnejši med valutami skupine G-10 glede na dolar, s čimer kljubuje pričakovanjem, da bo energetski šok zaradi vojne na Bližnjem vzhodu prizadel evropsko gospodarstvo in potisnil vrednost valute navzdol.

Več kot sedem tednov po začetku vojne evro kotira blizu ravni 1,18 dolarja, približno tam, kjer je bil pred napadi ZDA in Izraela na Iran. Pogled naprej kaže, da kombinacija stabilnih cen in nizke volatilnosti ustvarja še večje povpraševanje po optimističnih stavah na rast valute, pravijo trgovci z opcijami.

Evro se je v bistvu odmaknil od pričakovanega scenarija. Cene energentov v Evropi so sicer poskočile, saj je celina odvisna od uvoženega plina za pogon industrije in ogrevanje gospodinjstev. Obeti za mir ostajajo nejasni, Hormuška ožina pa je še vedno dejansko blokirana. Kljub temu se je evro večinoma stabiliziral, stroški zavarovanja pa so se do začetka aprila vrnili na ravni pred vojno, medtem ko sta britanski funt in japonski jen še vedno odražala povečano tveganje.

"Konflikt še vedno ni razrešen, pa smo že nazaj na nižjih ravneh — je trg tega že naveličan?" se sprašuje Andreas Koenig, globalni vodja valut pri družbi Amundi, ki upravlja približno 2,6 bilijona dolarjev sredstev.

Odpornost evra postavlja logiko energetskega šoka na preizkušnjo

Stroški zavarovanja za prihodnji mesec ostajajo nizki, saj se implicirana volatilnost giblje okoli šestih odstotkov, kar je pod letošnjimi vrhovi nad devetimi odstotki in pod dolgoročnim povprečjem. Hkrati trgovci ostajajo optimistični glede prihodnosti evra. To se odraža tudi v cenah enoletnih razmerij med nakupnimi in prodajnimi opcijami, ki merijo, kako drag je nakup v primerjavi s prodajo valute na opcijskem trgu.

Ni popolnoma jasno, zakaj se je evro po začetnem padcu ob začetku vojne tako dobro odrezal, vendar je takšna dinamika odprla prostor za stave, ki privabljajo tako hedge sklade kot dolgoročne institucionalne vlagatelje.

Amundi je kupoval opcije na evro, ki se aktivirajo šele, če tečaj pade na 1,16 dolarja. Logika je dvojna: če se konflikt zaostri in evro oslabi, se opcija aktivira; če se napetosti kasneje umirijo, pa pride v ospredje širši pogled, da bo dolar postopno slabel.

"Moje stališče ostaja nespremenjeno — dolar bo postopoma slabel," je Koenig dejal v intervjuju prejšnji teden.

Podobno povpraševanje se pojavlja tudi drugod. Ponovno se krepi zanimanje za opcije, ki izplačajo ob rasti evra na 1,20 dolarja, medtem ko nekateri hedge skladi preučujejo strategije, s katerimi vlagatelji stavijo na omejeno rast evra in druge optimistične strukture, pravijo trgovci, seznanjeni s transakcijami. Skupni imenovalec teh strategij je omejeno tveganje padca, saj trg pričakuje krepitev evra proti dolarju, hkrati pa želi zaščito pred napačnim časovnim vstopom.

Podatki o trgovalnih tokovih to potrjujejo. Podatki družbe Depository Trust & Clearing Corporation kažejo, da se je pozicioniranje v prid dolarju v valutnem paru EUR/USD zmanjševalo sedem zaporednih tednov do prejšnjega tedna. Ker se pričakuje, da bo Evropska centralna banka na naslednjem zasedanju obrestne mere pustila nespremenjene, je vpliv monetarne politike na kratki rok omejen, zaradi česar je valutni par bolj občutljiv na geopolitične novice.

To pomeni, da bodo napetosti okoli Hormuške ožine konec tedna prvi resen test, ali bo ta trgovalna strategija obstala.

"Evro je presenetljivo stabilen blizu ravni 1,18 dolarja kljub hitro spreminjajočim se razmeram na Bližnjem vzhodu," je dejala Kirstine Kundby-Nielsen, višja valutna analitičarka pri Danske Bank. "Čeprav podaljševanje konflikta ostaja ključno tveganje za padec tečaja, so umirjajoče se cene energentov vsaj deloma ublažile negativni šok v menjalnih pogojih."