text size
Vlagatelji, ki prisegajo na value investiranje (kako poiskati in prepoznati dobro value delnico, pišemo na povezavi), so danes vse redkejši. Prav zato je zgodba Francisca Garcíe Paramésa in njegove vse številčnejše skupine privržencev v Španiji toliko bolj presenetljiva.
V štirih desetletjih kariere si je Paramés v krogih value vlagateljev pridobil skoraj legendarni status, saj je iz leta v leto dosegal nadpovprečne donose. Njegov vodilni sklad Cobas Internacional, vreden 1,2 milijarde evrov, je v zadnjih petih letih dosegel povprečni 20-odstotni letni donos. Pred tem je pri upravljavcu premoženja Bestinver ustvarjal tako dobre rezultate, da so ga začeli primerjati z Warrenom Buffettom.
Z njegovim vzponom so tudi drugi upravljavci sprejeli njegovo filozofijo "kupuj poceni in bodi potrpežljiv", zaradi česar je Madrid postal eno od evropskih središč value investiranja. Upravljavci skladov pri družbah Azvalor Asset Management, A&G Global Investors in Magallanes Value Investors so bodisi sodelovali s Paramésom bodisi jih je navdihnila njegova naložbena filozofija. V zadnjem desetletju je v Madridu nastalo najmanj sedem družb, specializiranih za value investiranje.
"To je nekaj edinstvenega za Španijo – uspeh Paramésa je odprl pot razcvetu specializiranih družb za value investiranje," je dejal Francesco Paganelli, analitik upravljavcev skladov pri družbi Morningstar.
Pojav madridskega "kluba vrednostnih vlagateljev" še posebej izstopa v času, ko Wall Street navdušuje špekulativni potencial umetne inteligence (AI), tradicionalna merila, kot je razmerje med ceno delnice in dobičkom (P/E), pa imajo vse manjšo težo. Tudi v Španiji delnice niso posebej priljubljena oblika naložb, saj večina posameznikov še vedno raje vlaga v nepremičnine ali bančne depozite.
Kljub temu je Paramésov nekonvencionalni pristop k upravljanju premoženja ustvaril izjemno zvesto skupnost privržencev. Ti value investiranje razumejo ne le kot način izbire delnic, temveč kot življenjsko filozofijo. Zanje pomeni zavračanje črednega nagona in pripravljenost čakati na rezultate naložb, ki se pogosto pokažejo šele po daljšem obdobju. Na letošnji konferenci vlagateljev družbe Cobas se je zbralo več kot 500 udeležencev.
"Bil sem na enem od teh dogodkov in občutek je podoben nogometni tekmi, polni navijačev," je dejal Marc Badia, profesor računovodstva na poslovni šoli IESE v Barceloni. "Ni ravno Warren Buffett in to ni Omaha, vendar je podobno vzdušje."
Fokus Cobas Internacional se je izplačal
Sklad je v zadnjih petih letih prekašal indeks Stoxx Europe 600 (28. julij 2021=0 %)
Vir: Bloomberg
Dvainšestdesetletni Paramés svojo strategijo opisuje preprosto: kupovati poceni sredstva in biti potrpežljiv. Pravi, da so bile med njegovimi najboljšimi naložbami srednje velika evropska podjetja, ki jih analitiki spremljajo manj. Ugled si je ustvaril v več kot dveh desetletjih pri družbi Bestinver, kjer je dosegal povprečni letni donos 16 odstotkov. Leta 2014 je podjetje zapustil, leta 2017 pa ustanovil družbo Cobas.
"Ko sem odkril Petra Lyncha in pozneje Warrena Buffetta, sem našel trden intelektualni okvir za investiranje – kupovati sredstva pod njihovo notranjo vrednostjo in biti potrpežljiv," je Paramés zapisal v elektronskem sporočilu. "Ne poskušamo napovedovati prihodnosti ali sklepati makroekonomskih stav."
Eden njegovih učencev je Peter Smith iz družbe Palm Harbour Capital. Takoj po končanem študiju je začel Paramésu pri Cobasu predstavljati svoje naložbene ideje. Po delu analitika v podjetju je odšel v London, kjer je s Paramésevo finančno podporo ustanovil lastno investicijsko družbo.
"V osnovi iščemo iste stvari – podjetja, ki niso priljubljena, ki jih trg zanemarja in so zunaj glavnega toka," pravi Smith. "Kupujemo tam, kjer vsi drugi obupajo in rečejo: 'To sovražimo, vsi lovimo neko novo modno zgodbo.' Takrat vidiš, koliko priložnosti trg spregleda."
Med vlagatelji, tesno povezanimi s Paramésom, so tudi:
|
Martín, ki je s Paramésom večkrat obiskal letno skupščino družbe Berkshire Hathaway v Omahi v ameriški Nebraski, meni, da je Paramés temeljito preoblikoval špansko industrijo upravljanja premoženja.
"Value investiranje je način življenja, del tvoje identitete. Gre za dolgoročno vlaganje in veliko disciplino," pravi Martín.
Kljub temu zadnja leta za vrednostne vlagatelje niso bila lahka. Čeprav se je sklad Cobas Internacional letos okrepil za 21 odstotkov in se uvršča med najboljših pet odstotkov primerljivih skladov, večino vlagateljev zanimajo predvsem divja gibanja tehnoloških delnic. Indeks delnic proizvajalcev polprevodnikov je kljub nedavni korekciji letos še vedno zrasel za več kot 50 odstotkov.
Številni value vlagatelji se težko kosajo s skladi, usmerjenimi v rast (growth), njihova sredstva v upravljanju pa so se zmanjšala. Po podatkih Morningstarja upravljajo približno 7,5 odstotka vseh sredstev v delniških skladih, medtem ko je delež leta 2008, ko je Morningstar začel spremljati te podatke, znašal 13 odstotkov.
To je tudi eden od razlogov, da madridska skupina vrednostnih vlagateljev ostaja razmeroma neznana, sredstva v upravljanju pa so v primerjavi z največjimi zvezdniškimi upravljavci še vedno skromna. Po mnenju nekaterih pa jim prav manjša velikost daje pomembno prednost – večjo prilagodljivost, saj lahko zavzamejo večje koncentrirane pozicije in jih pozneje prodajo, ne da bi pomembneje vplivali na trg.
V času, ko vlagatelje vse bolj skrbi, da je evforija okoli umetne inteligence ustvarila balon, ki se že začenja prazniti, bi lahko vrednostni skladi ponovno postali privlačna alternativa.
Antonio Hidalgo, profesor opcijskega trgovanja na akademiji LWS Academy, meni, da je izjemno redko srečati skupino vlagateljev, ki je pripravljena prezreti velike ameriške tehnološke družbe, v katere vlaga skoraj ves trg.
"Še posebej zanimivi so zaradi nasprotja s splošno ravnjo finančne pismenosti v Španiji," je dejal. "Če uporabim športno prispodobo – to je, kot da bi država brez nogometne tradicije iz leta v leto vzgajala nogometaše svetovnega razreda."
.webp){kind=icon}
