S&P pri rekordu, a tveganja in dvomi naraščajo

Na trgih je v končnici leta zaznati opazen trend – olajšanje. Ko se bliža konec leta 2025, so si vlagatelji oddahnili, da je v napetostih med Kitajsko in ZDA le prišlo do premora, če ne že dogovora, ter da je ameriška monetarna politika usmerjanja v rahljanje obrestnih mer. Optimizem – in dvome – poraja tudi navidez nezadržen napredek umetne inteligence in spremljajočih proizvajalcev čipov, kar še naprej poganja rast veličastnih 7 tehnoloških podjetij. Vendar je kljub temu na trgih opazna zadržanost do vlaganja v sredstva na ameriških borzah, navaja CNBC.

Začelo se je aprila, ko je tako imenovani dan osvoboditve ameriškega predsednika Donalda Trumpa trge pahnil v blaznost, ki je privedla do razprodaje ameriških delnic, državnih obveznic in ameriškega dolarja. Posli so postali znani kot 'Prodaj Ameriko', v nekaterih krogih pa kot ABUSA, kratica za izraz Anywhere But the USA. V vmesnih mesecih je prišlo do posla TACO - Trump Always Chickens Out.

"Povprečen vlagatelj ima preveč denarja v ZDA," je prejšnji mesec za CNBC povedal Dave Nadig iz ETF.com. "O tem, da bi nekako izstopili iz ZDA, slišim govoriti vse več vlagateljev".

Čeprav so si glavni indeksi na Wall Streetu od aprilskega dne osvoboditve oddahnili in odskočili, saj v jesenskem času dosegajo rekordne vrednosti, imajo mednarodni vlagatelji še vedno apetit za naložbe, ki ne vključujejo ameriških delnic, menijo poznavalci. Ameriška trgovinska politika je spodbudila prvo fazo novega tržnega trenda Trump Dump – izločanja delnic ameriških družb iz naložbenih portfeljev.

Čeprav je referenčni indeks S&P 500 sredi najdaljšega niza rasti od leta 2018, saj je delež delnic, ki trgujejo nad svojim 50-dnevnim drsečim povprečjem 40-odstoten, trg kaže znatne znake notranje šibkosti. Delnice družbe Tesla so se včeraj podražile za 1,6 odstotka, potem ko so delničarji odobrili kompenzacijski paket v vrednosti bilijona dolarjev za glavnega izvršnega direktorja Elona Muska. Medtem ko je indeks oktober zaključil na svežih rekordnih vrednostih, ki ga spodbuja optimizem umetne inteligence in umirjanje trgovinskih napetosti med ZDA in Kitajsko, se zdi, da so temelji rasti vse bolj krhki.

"Razpoloženje je nekoliko zadržano in previdno," je dejala Karen Georges, upraviteljica skladov pri Ecofi. "Vsaka pomirjujoča novica o podatkih o zaposlenosti v ZDA, morebitni konec zaprtja vlade ali novice o carinah bi lahko trgom dale nov zagon," je povedala za Bloomberg.

Ker se je ameriški referenčni indeks v tem tednu znižal za 1,8 odstotka, se je izrazilo pomanjkanje jasnih katalizatorjev za nihanja. Trgovci pravijo, da se bodo nihanja lahko nadaljevala še nekaj časa, vendar pričakujejo, da bodo ostala relativno majhna, saj bodo solidni dobički in možnost morebitnega nadaljnega sproščanja monetarne politike še naprej podpirali optimistično razpoloženje.

Pod površjem se vseeno kažejo šibkost temeljnih spodbujevalcev rasti. Povprečna vrednost delnic v indeksu S&P 500 se je v tem mesecu dejansko znižala za 1,2 odstotka, kar poudarja izjemno razhajanje med največjimi komponentami indeksa in posameznimi delnicami, ki ga sestavljajo. To tveganje koncentracije je postalo glavna skrb med upravljavci portfeljev.

Iztekajoči teden je bil odličen izraz stanja, saj so se referenčni ameriški delniški indeksi znižali dvakrat v zadnjih treh dneh, pri čemer so se znižale vrednosti podjetij, povezanih z umetno inteligenco, kot je Nvidia, medtem ko se je kazalnik volatilnosti VIX močno zvišal, navaja Bloomberg.

Kljub temu je Nvidia nadaljevala svoj vzpon zaradi nenehnega povpraševanja po infrastrukturi umetne inteligence, medtem ko je Amazonova divizija za računalništvo v oblaku AWS poročala o 20-odstotni rasti prihodkov, kar je najhitrejša rast od leta 2022. Tudi Alphabet je objavil dobre rezultate, ki so ga spodbudili njegovi posli računalništva v oblaku in iz oglaševanja.

Letna rast indeksa S&P 500 do tretjega četrtletja 2025 znaša 14,8 odstotka. Čeprav sezonski trendi kažejo, da bi november lahko prinesel nadaljnje rasti, šibkosti delnic znotraj indeksa predstavlja znatne ovire pri ohranjanju tempa njegove trenutne rasti.

Številni svetovni referenčni indeksi kažejo, da so mednarodne delnice letos doslej presegle ameriški borzni trg. Indeks MSCI World, ki ne vključuje ameriških delnic in zajema velika in srednje velika podjetja na 22 razvitih trgih zunaj ZDA, je od začetka leta pridobil 24 odstotkov.

Upravljavci premoženja med tveganja in razloge za zadržanost vlagateljev pri nakupih ameriških delnic uvrščajo tudi več tednov trajajoče zaprtje zvezne vlade ZDA. Tako nepredvidljiva politika Bele hiše oktobra še naprej pretresa trge, pri čemer se še naprej pojavljajo vprašanja o pretiranem vrednotenju ameriških delnic in o tem, ali rast tehnoloških delnic ustvarja borzni balon.