Evropske delnice so trenutno med največjimi dobitnicami globalne rotacije kapitala iz tehnološkega sektorja. Vendar bi se lahko ta prednost hitro skrhala, če bi se začeli kazati resnejši dvomi o nadaljnjem zagonu delnic, povezanih z umetno inteligenco.
Indeks Stoxx 600 znova dosega rekorde v bikovskem trendu, ki ga podpirajo zvišanja napovedi dobičkov, pozitiven niz gospodarskih kazalnikov in pozicioniranje vlagateljev v primerjavi z ZDA. Sektorji, ki so prej zaostajali, kot so zdravstvo, osnovne potrošne dobrine in finance, so imeli močan mesec.
Tehnologija se medtem težko drži pokonci. In čeprav sektor v Evropi nima niti približno takšne teže kot v ZDA in Aziji, bo tudi Evropa izpostavljena tveganju, če se ta tema zalomi. Delnice, povezane z umetno inteligenco, kot so ASML Holding, Infineon Technologies in ABB, predstavljajo devet od 20 največjih letošnjih prispevkov k rasti indeksa Stoxx 600, skupaj pa so ustvarile 47 odstotkov rasti tega primerjalnega indeksa.
"Evropski trg ostaja ugodno ovrednoten, pri čemer so pričakovanja glede marž na rekordnih ravneh, premije za tveganje pa na 20-letnem dnu, in to v času, ko obstaja vse večje tveganje, da bodo modeli umetne inteligence postali komoditizirani," so zapisali strategi Bank of America pod vodstvom Sebastiana Raedlerja. To bi "lahko postavilo pod vprašaj pričakovanja glede kapitalskih izdatkov za umetno inteligenco in ogrozilo preobrat zagona, ki ga je vodila umetna inteligenca".
Bolj pozitivno pa strategi ugotavljajo, da bodo nemški načrti fiskalnih spodbud končno začeli učinkovati. Rast domačega povpraševanja v evrskem območju se bo do konca leta verjetno pospešila, inflacija se upočasnjuje, Evropska centralna banka pa zveni opazno manj jastrebovsko.
Vsi ti dejavniki ustvarjajo trenutek "mini Zlatolaske", so zapisali strategi. Zato zdaj dajejo prednost delnicam z izpostavljenostjo domačemu trgu, delnicam z manjšo tržno kapitalizacijo in nemškim delnicam.
Različni usmeritvi denarne politike ECB in Feda sta ključni. Evropski uradniki so se posebej potrudili poudariti, da nadaljnja zvišanja obrestnih mer še zdaleč niso gotova. Trg obrestnih mer se je po premirju v Iranu precej prilagodil in zdaj v prihodnjih 12 mesecih skoraj ne vračunava več polnega zvišanja, medtem ko je pred mesecem dni vračunaval skoraj tri.
Za primerjavo: odporna gospodarska rast v ZDA je povzročila jastrebovsko prevrednotenje pričakovanj glede obrestnih mer Feda, kar je realne donose in dolar potisnilo občutno višje.
"Nemir glede tehnologije in Feda je prizadel zagonske oziroma momentum posle," so zapisali strategi Barclays pod vodstvom Emmanuela Cauja. "Ker je pozicioniranje glavni dejavnik, bodo rezultati drugega četrtletja ključni za ponovno zasidranje cenovnega gibanja v temeljnih dejavnikih." Za zdaj, so zapisali strategi, Evropi koristi obnovljen apetit po diverzifikaciji, medtem ko nižje cene nafte in reforme v Nemčiji, usmerjene v rast, znova oživljajo optimizem.
Čeprav bo Evropa skoraj zagotovo uspešnejša od ZDA, če pride do ostrega padca tehnoloških delnic, je nadaljnja diverzifikacija zelo smiselna, posebej v bolj defenzivne sektorje.
Strategi Morgan Stanleyja pod vodstvom Marine Zavolock so zapisali, da si vlagatelji želijo razširiti svojo izpostavljenost. Čeprav je skoraj 70 odstotkov evropskih dolgoročno usmerjenih skladov nadpovprečno izpostavljenih proizvajalcem čipov in bodo še naprej dajali prednost upravičencem kapitalskih izdatkov za umetno inteligenco, bo preudarna strategija vključevala tudi težkokategornike zunaj tega sektorja.
"Evropa ponuja veliko možnosti za diverzifikacijo, izboljševanje temeljnih dejavnikov in strukturno naraščajočo razpršenost donosov med delnicami," so zapisali. Strategi priporočajo povečanje alokacije v banke, pri drugih sektorjih pa opozarjajo, da je ključna selektivnost. Med njihovimi najboljšimi delniškimi izbori so Airbus, Saint-Gobain, Inditex, Richemont, AstraZeneca in British American Tobacco.
.webp){kind=icon}
