V Trumpovi dobi rast delnic določata nihajnost in umetna inteligenca

Ponovna izvolitev Donalda Trumpa naj bi prinesla razcvet delniškega trga. To se je tudi zgodilo, a ne iz razlogov, ki so jih napovedovalci pričakovali. Indeks S&P 500 je od Trumpove zmage 5. novembra zrasel za 18 odstotkov in oktober končal s šestmesečnim nizom rast ter na rekordno visoki ravni. Rast se je začela s pričakovanji, da bo Trumpovemu načrtu za znižanje davkov in predpisov sledil gospodarski razcvet.

Čeprav je v veliki meri dosegel znižanja davkov, so njegovi poskusi obsežnega preoblikovanja ameriške trgovinske politike, pogosto v sunkih, tržna naracija, za katero je najbolj odgovoren. Carinske grožnje in umiki so povzročili najvišjo stopnjo politične negotovosti od leta 1900, nestanovitnost delnic pa se je občasno povečala, najbolj opazno aprila, ko je Trump predstavil najstrožje dajatve v 90 letih. "To je bila ena najbolj dramatičnih eksplozij tržne nestanovitnosti, kar smo jih kdaj videli," je dejal Dean Curnutt, izvršni direktor in ustanovitelj podjetja Macro Risk Advisors.

Če ne bi bilo še enega izbruha evforije zaradi UI, bi bila rast delniškega trga veliko bolj umirjena. Velika tehnološka podjetja predstavljajo velik del dobičkov, medtem ko so industrijska podjetja starega kova in prodajalci potrošniških izdelkov stagnirali zaradi carin in upočasnjenega gospodarstva. Različica indeksa S&P 500, ki odpravlja pristranskost tržne kapitalizacije, je v letu zrasla le za 5,2 odstotkov, kar poudarja vpliv velikih tehnoloških podjetij in UI. Mediana delnice v indeksu je zabeležila le 1,2-odstotni dobiček.

Razen januarskega vzpona okoli kitajske aplikacije DeepSeek je evforija zaradi umetne inteligence Nvidio okronala kot prvo podjetje s petimi bilijoni dolarjev vrednosti, Apple in Alphabet pa je potisnila čez štiri bilijone dolarjev vrednosti. Sedem največjih tehnoloških podjetij predstavlja več kot polovico rasti trga.

"Občutek imam, da smo vsi skočili v trgovino z UI," je dejal Alonso Munoz, glavni investicijski direktor pri Hamilton Capital Partners, in opisal prepričanje vlagateljev, da je tehnologija v zgodnjih fazah "skoka v večji napredek" in da druge segmente trga pušča za seboj. Aprila je med pretresi prodal naložbe v bolj defenzivnih sektorjih, da bi kupil večje deleže v podjetjih, povezanih z UI, vključno z Alphabet.

Medtem ko je rast UI napredovala, se je nestanovitnost, ki jo je spodbujala politika, še naprej stopnjevala, predvsem zaradi carinskih groženj. Trump je sprožil tudi rast in padce v posameznih podjetjih in panogah. Delnice družbe Intel je oživil tako, da je podjetje prepričal, da ZDA prepusti 10-odstotni delež v zameno za to, kar je bila subvencija. ZDA so za odobritev posla zahtevale lastniški delež v družbi US Steel. Kupile so delnice v majhnih rudarskih podjetjih, ki so veljala za ključna za nacionalno varnost, s čimer so dvignile sektor, ki je bil prej majhen.

Njegovo ostro obtoževanje politike Feda in poskusi odpustitve uradnice Lise Cook so prav tako spodbudili nestanovitnost. Za Curnutta lahko ponavljajoče se turbulence začnejo terjati svoj davek na trgu, kot zgradba, ki jo oslabi nenehno tresenje. "Moja skrb je, da trgi niso proti krhkosti. Na nekatere od teh trgov ni mogoče vreči toliko, da bi lahko preprosto prenašali negotovost," je dejal Curnutt.

Kljub temu je 18-odstotni dobiček od volitev po večini meril odličen. Po nekaterih drugih pa je ponesrečen. Predhodno 12-mesečno obdobje je postreglo s 36-odstotno rastjo. Ameriške delnice so se v preteklem letu uvrstile šele na 54. mesto na svetu, za Kanado, Japonsko in Nemčijo, med drugim.

Bloomberg

 

In v primerjavi s prvim letom po predsedniških volitvah v zadnjih osmih desetletjih se to leto uvršča šele na osmo mesto – za Joejem Bidnom (prvo mesto), Barackom Obamo (peto mesto) in Billom Clintonom (drugo mesto), kažejo podatki CFRA. Zadnji mandat Franklina Roosevelta je na tretjem mestu, Trumpov prvi mandat pa na sedmem.

Potrošniške delnice so se še posebej spopadale s težavami. Delnice družbe Chipotle so prejšnji teden strmo padle, podjetje pa je sprožilo alarm zaradi umika v restavracijah. Tudi sektor osnovnih živil je v zadnjem letu padel, saj naj bi carine vplivale na marže. Podoben izziv se pojavlja v najslabšem sektorju na trgu, sektorju materialov, ki je padel za osem odstotkov in se bori, saj plačujejo več za vložke za kemikalije od svetovnih trgovinskih partnerjev, zlasti Kitajske.

Kljub temu je vzpon umetne inteligence onemogočil, da "ni mogoče ne biti na ameriškem borznem trgu", je dejal Curnutt in opozoril, da so njegova velikost, likvidnost, stopnja udeležbe vseh velikosti vlagateljev in možnosti za rast vlagatelje kljub tveganjem in nestanovitnosti spodbudili, da se vračajo.

In obstajajo znaki, da se Trumpove trgovinsko pogojene turbulence začenjajo umirjati, potem ko je njegovo potovanje v Azijo prineslo prilagoditve številnih držav. Hkrati so se skrbi glede konkurence UI s Kitajske od februarja zmanjšale, dobički podjetij pa so še naprej podpirali visoke vrednosti delnic.

"Jaz se danes tukaj počutim bolj samozavestno kot lani," je dejal Michael Dickson, vodja raziskav in razvoja izdelkov pri Horizon Investment. Pred letom dni, je dejal Dickson, vlagatelji niso vedeli, kako hitro se bo povečala poraba za infrastrukturo UI ali kateri specifični deli dobavne verige bodo imeli koristi v teku cikla. Zdaj, je dejal, vlagatelji vidijo potencial za nadaljnjo rast, kar trgovce ohranja vložene kljub drugim tveganjem. "Produktivnost UI nas bo od tu naprej še naprej spodbujala, lani pa o tem nismo veliko vedeli," je dejal.

Vendar pa niti trgovanje z UI ni brez tveganja, saj je veliko opozoril o mehurčkih. In možno je, da bo doslej umirjen vpliv carin postal problem za ameriške potrošnike. Posojilojemalci nižjega cenovnega razreda so se začeli soočati s težavami, porast inflacije pa bi lahko preprečil, da bi Fed agresivno znižal obrestne mere, kot upajo vlagatelji. "Politika traja dolgo, da se prelije skozi ameriško gospodarstvo," je dejal Geoff Phipps, upravitelj portfelja pri Picton Mahoney Asset Management.

Hkrati je dejal, da se vlagatelji na ameriškem trgu trenutno soočajo z dvostranskimi tveganji, in sicer s korekcijo glede na vrednotenja delnic ter z zamudo še ene ostre rasti delnic, povezanih z UI. "Obstaja tveganje, da se bo širše ameriško gospodarstvo pospešilo," je dejal.