Upravljavci premoženja napovedali podražitev evropskih delnic - katerih?

Ko se je začelo leto 2025, je imel Michael Oliveros precej težav prodajati evropske delnice z manjšo tržno kapitalizacijo.

Investitorji so se usmerjali v večje delnice, saj so stavili, da se grožnje predsednika Donalda Trumpa glede carin ne bodo uresničile. Gospodarska rast se je izkazala za odporno, optimizem glede dobičkov podjetij pa je potisnil indeks Stoxx Europe 600 z delnicami z veliko kapitalizacijo na rekordne ravni.

Okoli osem mesecev od začetka leta ima Oliveros, vodja globalnih delnic z manjšo kapitalizacijo pri družbi Invesco, ki upravlja dve milijardi dolarjev sredstev, precej bolj dovzetno občinstvo. Razpoloženje se je obrnilo, saj Trumpove nepredvidljive trgovinske politike in obsežne carine pretresajo globalni gospodarski red.

Indeks Stoxx Europe Small 200 se je od aprila, ko je Trump razglasil carinski "dan osvoboditve", povzpel za 21 odstotkov, v primerjavi s 17-odstotno rastjo njegovega obsežnejšega bratskega indeksa. Zaradi večje izpostavljenosti domačim trgom je imel koristi tudi od letošnje 13-odstotne rasti evra.

Oliverosov sklad Invesco Continental European Small Cap Equity, vreden 793 milijonov evrov, je v preteklem letu bil uspešnejši od 82 odstotkov konkurentov. Med njegovimi največjimi naložbami so denimo avstrijska banka Bawag Group AG, švedsko podjetje Asker Healthcare Group AB in britansko gradbeno-materialno podjetje SigmaRoc.

"V začetku leta sem bil na predstavitvah v Nemčiji, pa ni bilo veliko zanimanja za manjše delnice," je komentiral Oliveros v pogovoru. "Zdaj je nekako ravno obratno – vsi si želijo pogovora."

Oliveros sodi med skupino upravljavcev skladov, ki so vlagateljem prinesli odlične donose s strategijo izogibanja trgovinskim pretresom in vlaganja v podjetja z močnejšo domačo prodajo. Manjše delnice, ki pokrivajo sektorje od obrambe do industrije in financ, imajo koristi tudi od nižjih obrestnih mer v Evropi ter nižjih vrednotenj po letih zaostajanja.

V družbi Alken Asset Management je Nicolas Walewski s svojim skladom malih podjetij letos presegel 99 odstotkov konkurence. Stavil je na razcvet obrambnih delnic, ki ga je spodbudila zgodovinska fiskalna reforma v Nemčiji, in kupil delnice francoskega podjetja Exail Technologies, proizvajalca inercialnih navigacijskih sistemov podmornic. Delnice te družbe so se v letu 2025 podražile za več kot 550 odstotkov.

 

 

"Pri njih prihaja do izjemnega pospeška naročil, imajo odlične marže in nobenih omejitev zmogljivosti," je dejal Walewski. "Rastejo eksplozivno – in to upravičeno."

Drugi priložnost vidijo v infrastrukturnem sektorju. Benjamin Rousseau, upravljavec evropskega sklada malih podjetij pri družbi Edmond de Rothschild Asset Management, je nedavno kupil delnice italijanskega podjetja ICoP SpA, specializiranega za podzemno gradnjo, kot so cevovodi, predori in postaje podzemne železnice.

"Zame je bila prelomnica vsekakor trgovinska vojna," je dejal. "Manjše delnice so zelo domače in ciklične. Poleg tega pa so bile močno podcenjene."

Privlačna vrednotenja

Leta zaostajanja za delnicami z večjo tržno kapitalizacijo v obdobju visokih obrestnih mer in počasne gospodarske rasti so naredila manjše delnice cenovno privlačne. Običajno se te delnice trgujejo z 20-odstotno premijo v primerjavi z večjimi, kažejo podatki Bloomberga, v zadnjih dveh letih pa so bile na voljo celo z relativnim popustom.

"Ljudje so obupali nad Evropo, ko je šlo za manjše delnice," ugotavlja Anis Lahlou, glavni investicijski direktor za evropske delnice pri Aperture Investors. "Na tem področju je veliko delnic, ki so zelo, zelo poceni – morda z razlogom. A včasih je dovolj, da se pokrajina spremeni."

Seveda pa tveganja ostajajo. Globalna trgovinska politika je še vedno nejasna, politični voditelji pa se še vedno pogajajo o prekinitvi ognja v Ukrajini. In čeprav je rast dobičkov v Evropi odporna, še vedno zaostaja za ameriškimi podjetji.

"Pritisk na vlade je, da poskušajo ustvariti okolje, bolj usmerjeno v rast," je dejal Hywel Franklin, vodja evropskih delnic pri Mirabaud Asset Management. "Negotovost se še ni povsem razblinila."

Za tiste, ki niso verjeli v začetne faze rasti manjših delnic, še ni vse zamujeno, če se bo le domača gospodarska rast okrepila. Evropski skladi malih podjetij so do konca julija letos zabeležili odlive v višini 2,8 milijarde dolarjev, v primerjavi s prilivi v višini 1,1 milijarde v sklade srednje velikih podjetij, kažejo podatki EPFR Global.

Ocene dobičkov prav tako kažejo na močnejšo relativno rast evropskih malih podjetij v primerjavi z večjimi, kar pa se na tečajih še ne odraža.

"Ne verjamem, da se bo rast tu ustavila," je dejal Lahlou iz Aperture. "Trend se zares utrdi takrat, ko vidiš, da se nemški stimulacijski denar začne dejansko uporabljati."

 

__

S pomočjo Sagarike Jaisinghani - Bloomberg

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar