UBS in Deutsche Bank bolj optimistična glede indeksa Stoxx 600

Pospešena rast dobičkov in zaupanje, da lahko rast tečajev prenese najnovejše geopolitične pretrese, pomenita, da so strategi vse bolj optimistični glede evropskih delnic, kaže Bloombergova anketa.

UBS Group je v julijski izdaji ankete največji optimist, saj po zvišanju ciljne vrednosti za referenčni indeks do konca leta napoveduje osemodstotno rast indeksa Stoxx 600. Ciljne vrednosti so zvišali tudi pri Bank of America, Deutsche Bank in Kepler Cheuvreux.

Osemnajst anketiranih strategov v povprečju pričakuje, da bo indeks leto 2026 končal pri 647 točkah. Čeprav je to manj kot odstotek nad trenutnimi ravnmi, so pesimistične napovedi vse redkejše, saj padec pričakuje le pet udeležencev ankete.

"Na tej točki je verjetno več prostora za rast kot tveganja za padec," je dejal strateg UBS Gerry Fowler. Povedal je, da je bil prej "preveč previden", zato je ciljno vrednost zvišal na 690 točk.

Dokazi od spodaj navzgor kažejo, da je negativne katalizatorje vse "težje najti" v številnih pomembnih sektorjih, kot so zdravstvo, osnovne potrošne dobrine in luksuz, je dejal Fowler. Medtem se seznam tem, kjer obstaja prostor za pozitivne revizije, daljša, je dodal, pri čemer je navedel razvijalce umetne inteligence, banke in industrijo.

Evropske delnice so ta mesec dosegle nove rekordne vrednosti, saj so vlagatelji po umiritvi skrbi glede iranske vojne po aprilskem premirju znova povečali izpostavljenost regiji. Rast je doslej preživela tudi ponovno krepitev napetosti, in čeprav so se cene nafte zvišale, ostajajo približno 40 dolarjev pod aprilsko najvišjo vrednostjo znotraj trgovalnega dne.

K pozitivnemu razpoloženju so prispevali ugodno globalno gospodarsko okolje, obsežne fiskalne spodbude v Evropi ter koristi, povezane z izdatki in uvajanjem umetne inteligence. Kazalnik Citigroup, ki meri revizije dobičkov za Evropo brez Združenega kraljestva, je poskočil na najvišjo raven v petih letih, pri čemer je po navedbah strategov banke 80 odstotkov sektorjev zdaj v območju neto zviševanja napovedi.

"Še naprej smo konstruktivni glede obetov za evropske delnice v prihodnjih 12 mesecih in spodbudni so nam nedavni premiki pri revizijah evropskih dobičkov," je dejala Beata Manthey, vodja strategije za evropske delnice pri Citigroupu. "Nedavne nadgradnje izstopajo po obsegu, širini in časovni umestitvi."

Razpon napovedi v Bloombergovi anketi se je razširil, vendar le dva stratega napovedujeta padec, večji od pet odstotkov. Najbolj pesimističen ostaja TFS, ki napoveduje devetodstotni padec na 585 točk, sledi pa Societe Generale, ki pričakuje približno šestodstotni zdrs.

"Pričakujemo, da bo Stoxx 600 do konca leta trgoval nekoliko nižje, s ciljno vrednostjo 600, predvsem zaradi našega bolj konservativnega pogleda na dobičke," je dejal Roland Kaloyan, vodja strategije za evropske delnice pri SocGen. "Po našem mnenju glavno tveganje ni odsotnost rasti dobičkov, temveč to, da bo okrevanje slabše od tistega, kar je že vračunano v cene."

Opozoril je, da so pričakovanja že visoka, najmočnejša rast pa je skoncentrirana v segmentih umetne inteligence in energetike. Po Kaloyanovem mnenju makroekonomskih tveganj za delnice ni mogoče prezreti; izpostavil je krhko ozadje na Bližnjem vzhodu, ameriške vmesne volitve, carinska tveganja in rast donosnosti obveznic.

Ocene dobičkov za Evropo so se še naprej zvišale, celo med vojno, pri čemer se za leto 2026 pričakuje 14-odstotna rast dobička na delnico, za leto 2027 pa 10-odstotna rast. Sezona objav rezultatov za drugo četrtletje, ki se je pravkar začela, je že prinesla vrsto objav tipa "boljše od pričakovanj in zvišanje napovedi", tudi pri ASML Holding, najvrednejšem evropskem podjetju.

 

Do zdaj je več kot 45 odstotkov podjetij preseglo pričakovanja, medtem ko jih je le 27 odstotkov razočaralo. Rast dobičkov se giblje pri 11,6 odstotka na letni ravni, skladno s konsenzom, kaže sledilnik Bloomberg Intelligence.

Kaj pravijo strategi Bloomberg Intelligence:

"Rekordne vrednosti indeksa Stoxx 600 prikrivajo šibkejšo institucionalno udeležbo in nižje obsege trgovanja kot pred konfliktom na Bližnjem vzhodu, saj so institucionalni vlagatelji postali neto prodajalci. Rast je ozka in temelji predvsem na finančnih delnicah ter delnicah, povezanih z umetno inteligenco, medtem ko polovica sektorjev zaostaja. Široko razširjena znižanja napovedi dobičkov in pojemanje podpore iz energetike povečujejo tveganje, da rast izgubi zagon," je dejal Laurent Douillet, višji delniški strateg. 

Potem ko so evropski vlagatelji prejšnji mesec postali previdnejši, znova kažejo znake optimizma, globalni upravljavci premoženja pa so se po raziskavi upravljavcev skladov Bank of America, objavljeni ta teden, začeli znova "vključevati" v regijo.

Neto 37 odstotkov evropskih vlagateljev v prihodnjih treh mesecih pričakuje okolje "zlate sredine", torej robustno rast ob pojemajoči inflaciji, zaradi česar je to prvič po oktobru 2024 prevladujoč tržni pogled. Neto 54 odstotkov jih pričakuje rast regionalnih delnic v prihodnjih mesecih, potem ko je junija neto štiri odstotke vlagateljev pričakovalo padec, so zapisali strategi BofA, med njimi Paulina Strzelinska.

"Vrednotenja ostajajo privlačna, odpornost dobičkov pa je ključna opora proti višjim obrestnim meram in temeljna podpora širjenju rasti, čeprav smer gibanja nafte ostaja nepredvidljiv dejavnik," je dejal strateg Barclays Emmanuel Cau.