Kaj poganja S&P 500 v višave? In koliko časa še?

Ameriški indeks S&P 500, ki je od lanskih najnižjih vrednosti zrasel za 17 odstotkov (v evrih), poskuša preboj k novim rekordom nadgraditi v trajnejši bikovski trend. Glavno gibalo rasti ostajajo največja tehnološka podjetja, medtem ko vlagatelji pozorno spremljajo gibanje tečaja dolarja, cene energentov in fiskalno politiko Washingtona. Se bo indeks S&P 500 še vzpenjal? 

 

 

 

"Šibkejši ameriški dolar praviloma z zamikom dveh do treh četrtletij pozitivno vpliva na dobičkonosnost ameriških podjetij. Če se bo trend nadaljeval, lahko v drugi polovici leta pričakujemo izrazitejšo rast dobičkov ameriških podjetij," pravi Matej Mazi, upravljavec premoženja pri NLB Skladih.

Poleg valutnega vetra v hrbet omenja še upadanje cen energentov: surova vzhodnoteksaška nafta (WTI) je trenutno več kot 25 odstotkov pod lanskim vrhom, bencin pa je v primerjavi z lani cenejši za 11 odstotkov oziroma za približno 40 odstotkov od najvišjih vrednosti v letu 2022. Nižji stroški energentov razbremenjujejo podjetja in krepijo porabo gospodinjstev.

 

 

K pozitivnim dejavnikom Mazi prišteva tudi premik ameriške administracije v smer deregulacije in davčnih olajšav. "To lahko pričakujemo v drugi polovici leta," pravi. Poudarja še, da so se carinski prihodki ZDA močno povečali zaradi uvedenih carin, kar ponuja dodaten manevrski prostor za fiskalne spodbude.  

Upravljavec premoženja hkrati opozarja, da so kratkoročni popravki navzdol še vedno možni – med drugim zaradi izteka 90-­dnevnega premirja v trgovinskih tarifah 9. julija in negotovosti glede prihodnjega cikla obrestnih mer.

Donosnosti do konca leta bodo enomestne

S&P 500 je letos doživel precej turbulentno obdobje in treba je se zavedati, da je glede na svojo zgodovino pri tej ceni zelo drag, komentira David Zorman, upravljavec premoženja pri Generali Investments.

Podjetja bodo morala obljubljene rezultate tudi doseči, sicer bodo prihodnji donosi lahko zelo majhni, še opozarja. 

Ob tem še dodaja, da je donosnost indeksa močno odvisna od sedmerice podjetij, tako imenovanih veličastnih 7 (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta in Tesla), ki skupaj sestavljajo približno 30 odstotkov S&P 500. "Kdor kupi indeks, v resnici stavi predvsem na tehnologijo, ki je bila zelo močan vlečni konj zadnji nekaj let in tako bo ostalo še nekaj časa."

Stališče Generali Investments je že od začetka leta, da lahko v letu 2025 pričakujemo enomestne donose, in ta scenarij ostaja tudi za gibanje do konca leta.

Valutno tveganje je trenutno podcenjeno 

Da ameriške delnice že od aprila navzgr vlečejo velikani, kot so Nvidia, Microsoft in Broadcom, opaža tudi Lojze Kozole iz družbe Ilirika. Katalizator ostaja pričakovanje znižanja obrestnih mer, medtem ko vlagatelji računajo na nadaljnjo rast dobičkov. "Če ne bo večjih pretresov, se lahko pozitivni trend nadaljuje," je optimističen. 

A Kozole opozarja na podcenjeno tveganje: "Za evropske vlagatelje ostaja najpomembnejše tudi valutno tveganje. Ameriške delnice kotirajo v dolarjih, zato na končni donos vpliva tudi gibanje valutnega para EUR/USD."

 

Če se evro okrepi – kar ni izključeno, če Washington ne zajezi rekordnega proračunskega primanjkljaja, ki že presega dva tisoč milijard dolarjev – lahko valutni premik izniči del delniških dobičkov.

"To valutno tveganje je trenutno še izrazitejše, saj donosi na globalne, zlasti dolgoročne obveznice naraščajo, kjer so v ospredju predvsem ameriške dolgoročne obveznice. To kaže na vse večjo zaskrbljenost trgov zaradi obsežne proračunske porabe držav, ki zvišuje inflacijska pričakovanja."