Bliža se konec leta 2025, vodilne svetovne investicijske banke pa objavljajo napovedi ali pričakovanja za gibanje indeksa S&P 500 v letu 2026 – in večina je precej optimističnih. Za številne vlagatelje je to presenetljivo, saj trg že zdaj beleži rast – ob makroekonomski negotovosti in naraščajoči zaskrbljenosti zaradi pretiranih pričakovanj. A banke računajo na vrsto dejavnikov, ki bi lahko dodatno potisnili referenčni borzni indeks navzgor.
Morgan Stanley napoveduje, da je pred tveganimi razredi sredstev močno leto v okolju ugodne monetarne in fiskalne politike, pri čemer naj bi ameriške delnice presegle druge svetovne trge. Pričakujejo, da se bo indeks S&P 500 v naslednjih 12 mesecih povzpel na 7.800, kar je 14 odstotkov višje od trenutne ravni, v primerjavi z denimo sedemodstotno pričakovano rastjo japonskega TOPIX in štiriodstotno rastjo MSCI Europe.
"Vzponi in padci bodo, vendar verjamemo, da je bikovski trend še vedno prisoten," je dejala Serena Tang, glavna globalna strateginja za različne razrede sredstev pri Morgan Stanleyju.
Ameriške državne obveznice bodo verjetno oslabele po rasti v prvi polovici leta, medtem ko bi dolar lahko oslabel v začetku 2026, vendar naj bi se njegova vrednost v drugi polovici leta ponovno okrepila, ocenjujejo njihovi analitiki.
"Potem ko sta večji del leta 2025 na trgu prevladovali politika in makroekonomska negotovost, se investicijska slika premika v ugodnejše okolje – zlasti za tvegana sredstva. Podjetja in gospodarstva bodo verjetno imela koristi od produktivnosti, ki jo prinaša umetna inteligenca (AI), medtem ko bi se svetovno upočasnjevanje inflacije in gospodarska rast lahko do leta 2027 stabilizirala na vzdržni ravni z možnostjo dodatnega pospeška," navaja poročilo banke.
Foto: Bloomberg
JPMorgan je na podobni liniji in meni, da bi indeks S&P 500 lahko dosegel 7.500 točk do konca prihodnjega leta, kar bi podpirala pričakovana rast dobičkov od 13 do 15 odstotkov v naslednjih dveh letih. Po podatkih FactSeta so podjetja iz indeksa S&P 500 v tretjem četrtletju 2025 povečala dobiček za 13,4 odstotka v primerjavi s prejšnjim letom.
Osnovna napoved JPMorgana prav tako predvideva, da bo Fed še dvakrat znižal obrestne mere (decembra in januarja), vendar bi – če bi boljši obeti glede inflacije spodbudili dodatna znižanja obrestnih mer – borzni indeks po njihovi oceni lahko presegel tudi 8.000 točk.
"Čeprav obstajata balon v zvezi z umetno inteligenco (AI) in skrb glede vrednotenja, menimo, da trenutno povišani multiplikatorji pravilno napovedujejo nadpovprečno rast dobičkov, znatno povečanje investicij v AI, rast izplačil delničarjem ter bolj ugodno fiskalno politiko (npr. One Big Beautiful Bill Act – ameriški zakon o obsežnih infrastrukturnih in fiskalnih vlaganjih)," so prejšnji torek v opombi za stranke zapisali predstavniki podjetja. "Poleg tega so učinki deregulacije in rast produktivnosti, ki jo omogoča AI, še vedno premalo ovrednoteni."
Ne gre za osamljeno stališče na Wall Streetu, čeprav se je zdelo, da so bila pričakovanja o rasti AI-industrije omajana zaradi strahu pred oblikovanjem balona. Po vseh kazalcih pa je razpoloženje glede tega ostalo nespremenjeno, zato tudi osrednja ideja HSBC-jeve projekcije za leto 2026 predvideva, da bo S&P 500 do naslednjega decembra dosegel 7.500 točk.
Foto: Bloomberg
"Vlaganja v umetno inteligenco (AI) naj bi prevladovala tudi v letu 2026, saj se stopnjuje tekma v oboroževanju z AI," so v svojem poročilu zapisali analitiki HSBC, Nicole Inui, Alastair Pinder in Matt Borchetta, ki se v dokumentu niso niti spuščali v vprašanje, ali balon AI sploh obstaja – njihovi kolegi so že prej ocenili, da ga ni.
Optimizem glede nadaljnje rasti vrednosti ameriških sredstev prihaja tudi z druge strani oceana. Deutsche Bank je nedavno celo napovedala, da bo S&P 500 do konca prihodnjega leta zrasel na 8.000 točk, pri čemer se sklicuje na močne korporativne dobičke in rast, ki jo poganja AI – kar to napoved postavlja med najbolj optimistične med velikimi svetovnimi brokerskimi hišami, poroča Reuters.
To pomeni približno 20-odstotno rast glede na ravni, ki jih borzni indeks dosega v zadnjih dneh, ob pričakovanju, da bo skupni znesek pričakovanih dobičkov na delnico vseh podjetij v indeksu S&P 500, tehtan glede na njihovo tržno kapitalizacijo, dosegel 320 dolarjev.
Gospodarstvo se upogiba v obliki črke K
Tako JPMorgan kot HSBC opažata, da ameriško gospodarstvo vse bolj prevzema tako imenovano K-obliko (situacija, v kateri bogati in uspešni deli gospodarstva rastejo, medtem ko revnejši in ranljivejši stagnirajo ali zaostajajo), kar spreminja potrošniške navade in zaupanje potrošnikov. Analitiki zato napovedujejo, da bodo leto 2026 zaznamovali previdnejša poraba ter različni dejavniki, ki ohranjajo to obliko gospodarstva.
"Čeprav bi moral investicijski val v umetno inteligenco podpirati gospodarstvo, vidimo, da je potrošnik vse bolj negotov. Inflacija ostaja visoka, trg dela je nestabilen, ekonomske politike pa bolj koristijo potrošnikom iz višjega dohodkovnega razreda," navaja poročilo HSBC. Projekcije kažejo, da bo leto 2026 zaznamovala tako imenovana dvohitrostna ekonomija, v kateri visokoplačani posamezniki in tisti z boljšimi kreditnimi ocenami trošijo več in imajo večje zaupanje v gospodarstvo, medtem ko potrošniki z nižjimi prihodki in slabšim kreditnim profilom trošijo manj ter so bolj previdni.
Za vlagatelje v delnice bo takšna situacija po navedbah JPMorgana verjetno povzročila nestanovitno tržno razpoloženje, nagnjeno k nenadnim nihanjem, saj se šibkejši gospodarski okvir sooča s pozitivnimi obeti za velika podjetja, ki naj bi imela koristi od širjenja umetne inteligence v različnih panogah.
"Težava je v tem, da tehnologija umetne inteligence hitro spreminja in preoblikuje industrije znotraj že močno razdeljenega gospodarstva v obliki črke K, kjer bogati napredujejo, medtem ko revnejši zaostajajo. Pričakuje se, da bo umetna inteligenca te razlike še dodatno poglobila. Strah in negotovost glede tehnologije umetne inteligence bosta verjetno vztrajala še več let," pravijo pri JPMorganu.
Gibanja v decembru - Goldman priporoča nakupe med padci
Foto: Bloomberg
Poleg tega, da je JPMorgan napovedal, da bo Fed decembra znižal stroške zadolževanja, Goldman Sachs v nedavni napovedi znova poudarja potrebo po znižanju obrestnih mer v zadnjem mesecu tega leta in svetuje vlagateljem, naj kupujejo ob padcih na trgu.
Investicijska banka je namreč konec novembra napovedala, da bo trg dela kazal znake šibkosti, ter izpostavila možnost omenjenega znižanja obrestnih mer ob upoštevanju umirjanja inflacije v državi. V torek je Bloomberg poročal, da tržni instrumenti kažejo približno 80-odstotno verjetnost, da bo Fed na decembrskem zasedanju znižal obresti za četrt odstotne točke, "v primerjavi s 30 odstotki pred le nekaj dnevi".
Christian Mueller-Glissmann, Goldmanov strateg za delnice, vlagateljem svetuje, naj se pripravijo na padce do konca leta, hkrati pa poudarja, da je to priložnost za nakup. Tako, čeprav se je tveganje padca delnic povečalo, analitik ohranja zmerno 'protveganje' strategijo. "Ob našem ugodnem makroscenariju za leto 2026," pravi, "bi kupovali ob padcih."
Goldman je optimističen glede delnic v obdobju treh in 12 mesecev, medtem ko je pri kreditnem sektorju bolj previden. Podobno kot druge vodilne banke tudi oni napovedujejo, da bodo delnice podprte z rastjo dobičkov, ugodnimi ukrepi Feda brez sprožitve recesije in svetovnimi fiskalnimi spodbudami.
Njihovi strategi so se dotaknili tudi razcveta AI in sklenili, da kljub visokim vrednotenjem trg ni prenapihnjen. "Naša svetovna ekipa za strategijo delnic meni, da delnice AI podjetij niso v balonu," je poročal Mueller-Glissmann in poudaril, da je večina teh podjetij "dobičkonosnih in ima močne bilance".
.webp){kind=icon}
