Wall Street je že nekaj časa skeptičen do delnic družb, ki se ukvarjajo s programsko opremo, vendar se je razpoloženje v zadnjem času iz medvedjega prevesilo skoraj v apokaliptično. Trgovci namreč množično prodajajo delnice podjetij v celotni panogi, saj se kopičijo strahovi pred uničujočimi posledicami umetne inteligence (AI).
"Temu pravimo ‘SaaSpocalypse’, apokalipsa za delnice programske opreme kot storitve (SaaS)," je povedal Jeffrey Favuzza, član oddelka za trgovanje z delnicami pri Jefferiesu. "Trgovanje je zelo v slogu 'spravite me ven za vsako ceno'."
Tesnobo je v torek še okrepila objava zagonskega podjetja Anthropic, ki se ukvarja z umetno inteligenco, da je izdalo orodje za produktivnost za interne pravnike. To je povzročilo strm padec delnic podjetij s področja pravne programske opreme in založništva. Prodajni pritisk je bil viden po celotnem sektorju: London Stock Exchange Group Plc, ki ima velik posel z analitiko podatkov, je padel za kar 10 odstotkov, Thomson Reuters Corp. pa je v zgodnjem trgovanju zdrsnil celo za 17 odstotkov. CS Disco Inc. je izgubil do 14 odstotkov, Legalzoom.com Inc. pa 16 odstotkov.
Zaznana tveganja za programsko industrijo se kopičijo že več mesecev, januarska izdaja orodja Claude Cowork podjetja Anthropic pa je dodatno podžgala strahove pred motnjami v panogi. Prejšnji teden so se padcu pridružile tudi delnice proizvajalcev videoiger, potem ko je Alphabet Inc. začel uvajati Project Genie, ki omogoča ustvarjanje poglobljenih svetov s pomočjo besedilnih ali slikovnih pozivov. Skupno gledano je severnoameriški indeks programske opreme S&P v tridnevnem nizu padcev, ki ga je januarja potisnil v 15-odstotni padec – največji mesečni upad po oktobru 2008.
"Stranke sprašujem: 'Kje je vaša meja?' in kljub vsemu temu kapituliranju še nisem slišal nobenega prepričanja, kje ta meja sploh je," je dejal Favuzza. "Ljudje preprosto prodajajo vse in jih cena sploh ne zanima."
Skrbi se pojavljajo tudi v zasebnem lastniškem kapitalu. Podjetja, kot sta Arcmont Asset Management in Hayfin Capital Management, najemajo svetovalce, da preverijo svoje portfelje in poiščejo podjetja, ki bi lahko bila ranljiva, pravijo viri, seznanjeni z dogajanjem. Apollo je leta 2025 skoraj prepolovil izpostavljenost programski opremi v svojih skladih neposrednega kreditiranja – z okoli 20 odstotkov na začetku leta.
Med ameriškimi javnimi podjetji je v tej sezoni objav poslovnih rezultatov le 67 odstotkov programskih podjetij iz indeksa S&P 500 preseglo pričakovanja glede prihodkov, kažejo podatki Bloomberga. To je manj kot 83 odstotkov v celotnem tehnološkem sektorju. Čeprav so vsa programska podjetja presegla pričakovanja glede dobička, to v luči skrbi glede dolgoročnih obetov ni veliko pomagalo.
Microsoft Corp. je denimo prejšnji teden poročal o solidnih rezultatih, vendar so se vlagatelji osredotočili na upočasnjevanje rasti prodaje v oblaku, kar je znova odprlo vprašanja o obsegu vlaganj v umetno inteligenco. Delnica je zato v četrtek strmoglavila za 10 odstotkov. Januar je bil najslabši mesec za Microsoftove delnice v več kot desetletju. Tudi poročila o dobičku podjetij ServiceNow Inc. in SAP SE so vlagateljem dala dodatne razloge za previdnost glede rasti programskih podjetij.
Microsoft je v torek padel še za 1,4 odstotka in je bil na poti k četrtemu zaporednemu negativnemu trgovalnemu dnevu.
Na drugi strani je Palantir Technologies Inc. po ponedeljkovi objavi poslovnih rezultatov podal optimistično napoved prihodkov. Podjetje je poročalo o 70-odstotni rasti prihodkov v četrtem četrtletju, kar je preseglo pričakovanja Wall Streeta. Delnice so se v torek podražile za 8,5 odstotka.
"Strah pri umetni inteligenci je, da prinaša več konkurence, večji pritisk na cene in da so se konkurenčni jarki podjetij zožili, kar pomeni, da jih je lažje nadomestiti z AI," je dejal Thomas Shipp, vodja raziskav delnic pri LPL Financial, ki upravlja 2,4 bilijona dolarjev premoženja. "Razpon možnih izidov rasti se je razširil, zato je težje določiti poštene vrednotenja ali oceniti, kaj je poceni."
Ti strahovi, povezani z umetno inteligenco, so Piper Sandlerja v ponedeljek privedli do znižanja ocen za programska podjetja Adobe Inc., Freshworks Inc. in Vertex Inc. "Naša skrb je, da bi lahko pripovedi o krčenju števila uporabniških sedežev in t. i. ‘vibe codingu’ postavile zgornjo mejo vrednotenj," je zapisal analitik Billy Fitzsimmons. Izraz vibe coding se nanaša na uporabo umetne inteligence za pisanje programske kode.
Kljub temu nekateri profesionalni vlagatelji razprodajo programskih delnic vidijo kot priložnost. Evropski odprti sklad Sycomore Sustainable Tech, ki je v zadnjih treh letih prehitel 99 odstotkov primerljivih skladov, je v času padca kupoval Microsoftove delnice, saj pričakuje, da bo podjetje dolgoročno zmagovalec na področju umetne inteligence.
Pomaga tudi to, da se delnice programskega velikana trenutno zdijo poceni – trgujejo se po 23-kratniku ocenjenega dobička, kar je najnižja raven v približno treh letih. S tehničnega vidika pa je 14-dnevni indeks relativne moči (RSI) v območju preprodanosti. Na splošno je tudi vrednotenje programskega indeksa najnižje v zadnjih letih, RSI pa kaže, da je sektor preprodan.
"Programski sektor je verjetno dovolj preprodan, da bi lahko sledil odboj," je prejšnji teden v zapisu za stranke zapisal Jonathan Krinsky, glavni tržni tehnik pri BTIG. Vendar je dodal, da "bo trajalo dolgo časa, da se razmere popravijo in vzpostavi nova osnova", ter da "že nekaj časa nismo naklonjeni programski opremi zaradi slabšanja relativne moči, kar se je močno pospešilo v zadnjem četrtletju lanskega leta".
Osrednje vprašanje za vlagatelje, ki želijo kupovati delnice programskih podjetij, je ločevanje zmagovalcev umetne inteligence od poražencev. Jasno je, da bodo nekatera podjetja uspevala, kar pomeni, da so njihove delnice po nedavnem zlomu dejansko na razprodaji. A morda je še prezgodaj, da bi vedeli, katera so ta podjetja.
"Drakonski pogled je, da bo programska oprema po obetih postala naslednji tiskani mediji ali veleblagovnice," je dejal Favuzza iz Jefferiesa. "To, da se je nihalo tako močno premaknilo v smer 'prodaj vse', nakazuje, da se bodo pojavile izjemno privlačne priložnosti. Vendar vsi čakamo na pospešek – in ko gledam napovedi za leti 2026 ali 2027, je težko videti potencial rasti. Če ima težave že Microsoft, si predstavljajte, kako slabo bi lahko bilo za podjetja, ki so še bolj na udaru motenj ali nimajo njegove prevladujoče pozicije."
.webp){kind=icon}
