Hrvaške pokojnine so naložene v slovenske blue chipe, kaj pa slovenske?

Če se hrvaški pokojninski skladi uvrščajo celo med največje delničarje slovenskih blue chipov, pa slovenskih delnic skorajda ne najdemo med največjimi desetimi naložbami upravljavcev slovenskih pokojnin. Kje se torej plemenitijo prihranki Slovencev in zakaj slovenske delnice kljub visokim dividendam niso prva izbira upravljavcev pokojninskih skladov pri nas?

Med hrvaškimi pokojninskimi skladi, ki nalagajo v delniške naložbe, je najbolj priljubljen novomeški farmacevt Krka, saj v delnice Krke vlaga vseh osem skladov, o čemer smo že poročali. Skupaj so hrvaški pokojninski skladi v Krko vložili več kot 350 milijonov evrov, s čimer se uvršča daleč na prvo mesto med vsemi tujimi delnicami. Prihodnje pokojnine Hrvatov so naložene v skoraj vsa največja imena Ljubljanske borze.

Tu govorimo o dinamičnih pokojninskih skladih, ki imajo nekoliko bolj tvegano naložbeno politiko in so namenjeni mlajšim varčevalcem. Manj tvegan ko je pokojninski sklad, strožje so naložbene omejitve, pri zajamčenih skladih pa morajo upravljavci slediti institutu zajamčene donosnosti, ki jim zapoveduje vnaprej določene minimalne donose, zato so njihove roke do neke mere zvezane.

Skrivnostni pri razkrivanju naložb

Slovenske pokojninske družbe smo vprašali, katere so največje naložbe njihovih skladov v upravljanju in zakaj slovenske delnice niso zanimive. Pri tem smo naleteli na oviro, saj vse pokojninske družbe niso pripravljene javno deliti konkretnih naložb skladov. Tako denimo Pokojninska družba A in Triglav Zavarovalnica javno objavljata 10 največjih naložb, medtem ko Modra zavarovalnica, Prva pokojninska družba in Generali zavarovalnica konkretnih imen ne razkrivajo. Sava pokojninska pa objavlja pet največjih naložb posameznega sklada.

Vse družbe pa objavljajo sam delež naložb v lastniški in dolžniških vrednostnih papirjih ter druge naložbe.

Prevladujejo tehnološki velikani in indeksni skladi 

Kam torej nalagajo sredstva delniški pokojninski skladi? "Med največje naložbe pokojninskih skladov življenjskega cikla se uvrščajo kotirajoči indeksni skladi (ETF), s katerimi se zasleduje donosnost kriterijskega indeksa, alternativni investicijski skladi ter posamezne državne obveznice," so sporočili iz Prve pokojninske družbe. Slovenske delnice so po njihovih besedah v manjši meri vključene v sredstva pokojninskih skladov, vendar hkrati pomenijo večjo utež glede na svetovni borzni indeks.

Slovenske delnice imajo sicer v manjši meri svoje mesto tudi med delniškimi naložbami pokojninskih skladov življenjskega cikla Modre zavarovalnice. "Vsakega izdajatelja podrobno analiziramo, in če je zanimiv glede na različna merila, ga dodamo v portfelje," so pojasnili. Kam in na katero mesto se uvrščajo slovenske delnice, niso sporočili. Iz delniške knjige posameznih slovenskih borznih družb, kjer je vidnih 50 največjih delničarjev, lahko razberemo, da vlagajo v Telekom Slovenije, Petrol, Cinkarno Celje, Savo Re in Luko Koper.

Razmeroma močno zastopane (glede na referenčni indeks) so slovenske delnice tudi v pokojninskih skladih Pokojninske družbe A. Med največjimi naložbami posameznega sklada tako v objavljenem poročilu najdemo Petrol in Novo Ljubljansko banko, iz delniške knjige pa je razvidno, da sredstva nalagajo tudi v Telekom Slovenije in Luko Koper.

Pri Zavarovalnici Triglav največje naložbe delniških oziroma drznih skladov predstavljajo delnice blue chipov razvitih gospodarstev in delniški skladi. Geografsko so kritni skladi najbolj obteženi z delnicami podjetij iz ZDA in razvite Evrope. "Zaradi relativne majhnosti slovenskega delniškega trga in naložbenih limitov slovenske delnice ne pomenijo večjega deleža v naših pokojninskih skladih," so navedli.

V zavarovalnici Generali celoten portfelj naložb posameznega pokojninskega sklada razkrivajo varčevalcem v okviru letnega poročila. "Naložbe posameznih pokojninskih skladov so predmet individualnih obravnav v skladu s pravili in naložbeno politiko ter potencialom doseganja optimalnega donosa za člana," so navedli. To pa velja tudi za vse slovenske delnice v portfelju pokojninskega sklada. Kako visoko med naložbami se uvrščajo slovenske delnice, nismo izvedeli, zavarovalnice Generali pa tudi ni med 50 največjimi delničarji posameznega blue chipa.

Da med desetimi največjimi naložbami pokojninskih skladov ni slovenskih delnic, priznavajo tudi v Savi pokojninski. Javno sicer objavljajo zgolj pet največjih naložb, med njimi pa prevladujejo vzajemni skladi Infond in indeksni skladi (ETF).  

Bolj kot slovenske delnice priljubljeni državni dolžniški papirji

Če že slovenske delnice nimajo pomembnejše vloge med naložbami pokojninskih skladov, pa se slovenske državne obveznice znajdejo skoraj v vseh zajamčenih in nekaterih uravnoteženih pokojninskih skladih. V portfelju zajamčenega sklada Save pokojninske so denimo med prvimi desetimi največjimi naložbami tri različne izdaje obveznic Republike Slovenije. Enako velja tudi za Pokojninsko družbo A.

Po dve državni obveznici imajo tudi posamezni zajamčeni pokojninski skladi Triglav zavarovalnice. "Največje naložbe skladov z zajamčeno donosnostjo so v večini državne obveznice z investicijsko bonitetno oceno, nominirane v evrih, in investicijski skadi, ki nalagajo sredstva v istovrstne naložbe," so pojasnili v Triglavu. Preostale pokojninske družbe portfelja naložb, kot rečeno, ne objavljajo.

Na žalost so sicer zajamčeni skladi med slovenskimi varčevalci očitno najbolj priljubljeni, kot smo pisali. Ti pomenijo najmanj tvegano plemenitenje prihrankov, namenjeni pa so tistim, ki so tik pred upokojitvijo. Ne glede na to pa je povprečna starost varčevalcev v teh skladih precej nižja od 60 let, so povedali v slovenskih pokojninskih družbah. V treh pokojninskih družbah je v zajamčenih skladih tri četrtine vrednosti vseh sredstev v pokojninskih skladih.

Na Hrvaškem domoljubni tudi pri naložbenih odločitvah

V nasprotju s slovenskimi hrvaški pokojninski skladi od osemdesetih hrvaških družb, katerih delnice kotirajo na borzi, vlagajo v približno 40 podjetij. Ker je bazen domačega kapitalskega trga plitek, večje izbire preprosto ni, zato hrvaški pokojninski skladi vlagajo v tisto, kar lahko. Od omenjenih 40 je le osem domačih družb, v katere so sredstva naložile vse štiri pokojninske družbe.

Še manj pa je podjetij, katere deleže ima vseh osem opazovanih skladov, zgolj tri. To so Podravka, Atlantic Group in Meritus Naložbe. Daleč največja skupna vrednost vloženih sredstev je pri Podravki, kjer presega pol milijarde evrov. Izstopa tudi Končar elektroindustrija, v kateri ima skupno sedem pokojninskih skladov več kot polovični lastniški delež, država pa obvladuje še 30 odstotkov.

Sedem domačih skladov, z izjemo sklada B kategorije Raiffeisen, vlaga tudi v ne tako znano skupino CIAK, trgovca z avtomobilskimi deli in podjetje, ki se ukvarja z ravnanjem z odpadki. Druga državna družba, ki jo vse pokojninske družbe ocenjujejo kot dobičkonosno, je Hrvatska poštanska banka (HPB), katere delnice drži šest skladov.