Analitiki: Labubu manija bi lahko počila kot mehurček Beanie Babies

Evforija, ki spremlja igračke Labubu podjetja Pop Mart International Group, vse bolj spominja na cikel hitrega vzpona in padca, ki se je v devetdesetih letih končal s kolapsom Beanie Babies, opozarja edina analitičarka, ki je podala priporočilo na Bloombergu z oznako "prodaj" za delnice Pop Marta.

Po njenem mnenju se bo manija okoli figuric Labubu kmalu približala vrhuncu, dvomi glede tega, kaj bo naslednji motor prodaje Pop Marta, pa nakazujejo, da imajo delnice le omejen prostor za rast. Tako meni Melinda Hu, višja raziskovalna analitičarka pri Bernstein v Hongkongu.

"Redkost, lov, dopaminski nalet in sekundarni trg, ki poganjajo priljubljenost Labubuja, spominjajo na špekulativni cikel okrog Beanie Babies," pravi Hu. "Dolgoročnim vlagateljem ne bi svetovala povečevanja izpostavljenosti delnicam, dokler ne pride do bistvenih sprememb v strategiji podjetja," dodaja.

Zlata doba Pop Martovih delnic je morda že mimo. Delnice podjetja, ki kotira na hongkonški borzi, so se z najvišje vrednosti avgusta znižale za več kot 30 odstotkov, pri čemer se je del padca zgodil po tem, ko je zaposleni med prenosom v živo postavil pod vprašaj ceno enega od njihovih izdelkov v "blind-box" embalaži. Upad vrednosti je sledil po več kot 1.500-odstotni rasti delnic od začetka lanskega leta.

Od 46 analitikov, ki spremljajo Pop Mart, jih ima kar 42 priporočilo "kupiti" ali enakovredno oceno, še trije pa priporočilo "drži", kažejo podatki Bloomberga. Delnice so od 16. oktobra, ko je Hu začela pokrivati podjetje z oceno "slabše od trga" (angl. underperform), kar za vlagatelje pomeni naj zmanjšajo izpostavljenost, upadle za okoli 25 odstotkov.

Hu, ki je pri Bernsteinu zaposlena približno sedem let, trenutno spremlja deset podjetij, med drugim ANTA Sports Products in Shiseido. Vlagatelji, ki bi sledili njenim priporočilom, bi v zadnjih šestih mesecih v povprečju izgubili okoli pet odstotkov, v primerjavi s povprečnim 2,7-odstotnim padcem pri ostalih analitikih.

Pozicioniranje trgovcev kaže na naraščajoč dvom v kratkoročne rezultate Pop Marta. Tako imenovani "short interest", kar pomeni količino delnic, ki so trenutno prodane na kratko, torej jih vlagatelji izposodijo in prodajo v pričakovanju, da bo cena padla, da jih kasneje kupijo nazaj po nižji ceni. Izrazi se kot odstotek prostega prometa, ta pa se je do četrtka povzpel na 2,8 odstotka, kar je najvišja raven od aprila 2024, kažejo podatki S&P Global.

Beanie Babies, plišaste igračke v obliki živali, so postale izjemen hit v poznih devetdesetih letih, dokler se ni začelo govoriti o njih kot o investicijah. Balon je počil okoli leta 1999, danes pa so te igračke večinoma vredne zelo malo.

Kaj pa ostala intelektualna lastnina Pop Marta?

Delnice Pop Marta so 23. oktobra padle za več kot devet odstotkov, ko so bili rezultati tretjega četrtletja sicer boljši od pričakovanj, a niso pomirili skrbi, da bo rast do leta 2026 močno upočasnila. Zaradi čedalje večje odvisnosti od Labubuja so vlagatelji vse bolj zaskrbljeni: serija Monsters, ki vključuje ta lik, je v prvi polovici leta ustvarila okoli 35 odstotkov celotnega prihodka – leto prej je ta delež znašal le 14 odstotkov.

"Razprava med optimisti in pesimisti se pravzaprav vrti okoli enega vprašanja: ali se lahko podjetje reši odvisnosti od Labubuja in zažene rast prek drugih IP-jev?" pravi Hu.

Bloomberg

 

Bernstein ocenjuje, da bo Pop Mart letos dosegel vrhunec letne rasti prihodkov, okoli 145 odstotkov, medtem ko se bodo marže postopoma zniževale zaradi naraščajočih marketinških stroškov – tako za vzdrževanje priljubljenosti izdelkov, za ki veljajo kot intelektualna lastnina, kot za financiranje širjenja v tujino.

Čeprav je padec delnic Pop Marta zdaj že potisnil vrednost pod enoletno ciljno ceno Hujeve, ki je pri 225 hongkonških dolarjev, analitičarka cilja za zdaj ne spreminja in ga opisuje kot dolgoročno oceno.

Bi lahko Labubu vendarle preživel?

Optimistični analitiki izpostavljajo več pozitivnih dejavnikov, vključno z zgodnjo fazo globalne ekspanzije Pop Marta ter prizadevanji za širitev portfelja intelektualne lastnine.

"Menimo, da trg podcenjuje proaktivne ukrepe Pop Marta za krepitev priljubljenosti njihovih IP-jev," pišejo analitiki Morgan Stanleyja Dustin Wei in njegova ekipa. Poleg lansiranja novih izdelkov so učinkovite strategije tudi vstop v industrijo zabave – tematski parki, filmi in sodelovanja s slavnimi osebami – ki lahko podaljšajo življenjsko dobo teh izdelkov.

Analitiki JPMorgan Chase & Co. medtem meni, da ima Pop Mart eno resno alternativo Labubuju: Twinkle Twinkle.

"Twinkle Twinkle ima pristno bazo oboževalcev in ne deluje zgolj kot nadomestek za primere, ko potrošniki ne morejo kupiti Labubuja," pravi analitik Kevin Yin. Ta linija igrač naj bi do leta 2027 ustvarila osem odstotkov prodaje, v primerjavi z 2,8 odstotka v prvi polovici letošnjega leta.

Hu ostaja skeptična. "Nisem še videla dokazov, da lahko drugi izdelki podjetja samostojno ustvarijo stabilno zanimanje," poudarja. "Verjetnost dolgoročne vzdržnosti rasti Pop Marta je zelo omejena."

Analitičarka Bernsteina ob tem dvomi, da bi Labubu lahko dosegel trajno prepoznavnost, kakršno imata Sanrio Hello Kitty ali Mattelova Barbie.

Pri Hello Kitty in Barbie "ni špekulativnega marketinga, ni ustvarjene redkosti, ni blind-box mehanike in ni nakupov, ki jih sproža dopamin," pravi. Proizvodi so stalno dostopni in široko razpoložljivi, kar je ključno za dolgoročno stabilno rast.