Kaj morate vedeti o IPO-ju podjetja SpaceX

Podjetje SpaceX ustanovitelja Elona Muska se pripravlja na potencialno največjo prvo javno ponudbo delnic (IPO) v zgodovini, saj naj bi podjetje pozneje junija stopilo na borzo. SpaceX želi z začetno javno ponudbo zbrati 75 milijard dolarjev, kar bi več kot podvojilo dosedanji rekord najvrednejšega IPO-ja.

Pričakuje se, da bo IPO pravi tržni spektakel, saj bodo vlagatelji dobili priložnost za nakup deleža v Muskovi viziji gradnje vesoljskega velikana in velesile na področju umetne inteligence. Njegovi načrti za rast, ki vključujejo tudi postavitev podatkovnih centrov v vesolju, so izjemno ambiciozni, vendar prinašajo visoke stroške in precejšnja tveganja. Poleg tega bi lahko minila leta, preden bi ti projekti začeli prinašati rezultate.

Tukaj je vse, kar morate vedeti o načrtovani prvi javni ponudbi družbe SpaceX.

Kakšno tržno vrednost cilja SpaceX?

Podjetje namerava ponuditi približno 555,6 milijona delnic po ceni 135 dolarjev za delnico, kaže dokumentacija, vložena pri ameriški Komisiji, za vrednostne papirje in borzo (SEC). Po tej ceni bi bila tržna vrednost SpaceXa skoraj 1.770 milijard dolarjev.

Če bi podjetju z začetno javno ponudbo uspelo zbrati 75 milijard dolarjev, bi močno preseglo dosedanji rekord največjega IPO-ja, ki ga je leta 2019 postavil Saudi Aramco z 29,4 milijarde dolarjev.

Glavno vprašanje je, ali lahko tako visoko vrednotenje podjetje dolgoročno ohrani tudi na javnih trgih. Analitiki podjetja običajno vrednotijo na podlagi pričakovane prihodnje rasti in dobičkov, ob upoštevanju konkurence v panogi ter profitnih marž. Vrednotenje pa ni povsem natančna znanost. Zlasti v obdobjih optimizma na trgih so vlagatelji pogosto pripravljeni plačati višjo ceno za delnice tudi zaradi širše zgodbe in pričakovanj, ne zgolj zaradi poslovnih kazalnikov.

Nekateri vlagatelji bi lahko menili, da ogromen potencial SpaceXovih vesoljskih dejavnosti upravičuje višje vrednotenje, kot bi ga sicer podpirali trenutni finančni rezultati podjetja. Privlačnost naložbe pa bi lahko zmanjšali izzivi, povezani z Muskovim podjetjem xAI.

Zakaj SpaceX odhaja na borzo?

Čeprav SpaceX ustvarja pomemben denarni tok, predvsem prek storitve Starlink, satelitskega širokopasovnega interneta, podjetje za uresničitev svojih največjih ambicij potrebuje bistveno več kapitala. SpaceX je navedel, da bo sredstva iz IPO-ja med drugim namenil širitvi infrastrukture za umetno inteligenco, nadgradnji vesoljske infrastrukture in raket ter povečanju svoje satelitske mreže.

Podjetje bi lahko kapital še naprej zbiralo na zasebnih trgih, namesto da se odloči za vstop na borzo. Vendar se zdi, da so se njegove potrebe po financiranju občutno povečale po februarskem prevzemu podjetja xAI, ki po navedbah virov, seznanjenih s financami družbe, vsak mesec porabi okoli milijardo dolarjev za računalniško infrastrukturo, vključno z učenjem modelov umetne inteligence.

Dokumentacija za IPO razkriva, da je SpaceXov segment umetne inteligence, kamor spada tudi xAI, lani ustvaril operativno izgubo v višini 6,4 milijarde dolarjev, v prvih treh mesecih leta 2026 pa še skoraj 2,5 milijarde dolarjev. Kljub temu je SpaceX nedavno sklenil dogovor, po katerem bo podjetje Anthropic do maja 2029 za računalniške zmogljivosti na področju umetne inteligence plačevalo 1,25 milijarde dolarjev mesečno.

Poleg tega bi lahko status javnega podjetja, ki omogoča dostop do širšega kapitalskega trga, SpaceXovemu AI-poslovanju pomagal hitreje zbirati sredstva kot tekmecema OpenAI in Anthropic, še preden bi tudi sama vstopila na borzo. Vsa ta podjetja namreč za razvoj umetne inteligence namenjajo več sto milijard dolarjev.

Kako je SpaceX postal prevladujoča sila?

Podjetje se je iz razmeroma majhnega igralca v vesoljski industriji razvilo v letalsko-vesoljskega velikana, ki prejema milijarde dolarjev državnih pogodb in predstavlja enega ključnih stebrov ameriškega vesoljskega programa. Poleg raketnega poslovanja in storitve Starlink ima SpaceX zdaj v lasti tudi podjetje xAI, razvijalca klepetalnega robota Grok. Del njegovega portfelja je tudi družbeno omrežje X, nekdanji Twitter.

Po prevzemu podjetja xAI je družba vse bolj postala tudi stava na umetno inteligenco. SpaceX je v dokumentaciji navedel, da umetna inteligenca predstavlja kar 26,5 bilijona dolarjev njegovega skupnega naslovljivega trga oziroma potencialnega največjega prihodkovnega obsega, ocenjenega na 28,5 bilijona dolarjev, kar naj bi bil največji tovrstni podatek doslej.

Kako se pripravlja Wall Street?

Obseg ponudbe, ki je za Wall Street brez primere, je spodbudil veliko zanimanje bank, ki želijo sodelovati pri uvrstitvi SpaceXa na borzo. Podjetje je sporočilo, da pri IPO-ju sodeluje 23 bank, med katerimi vodilno vlogo prevzemajo Goldman Sachs Group, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup in JPMorgan Chase & Co.

Elon Musk. Foto: Bloomberg

Kdo lahko sodeluje?

Banke, ki sodelujejo pri ponudbi, bodo sprejemale naročila za nakup delnic od institucionalnih vlagateljev. Hkrati bodo tudi mali vlagatelji lahko oddajali naročila prek borznih posrednikov. Nekateri izmed milijonov teh vsakodnevnih vlagateljev, ki uporabljajo priljubljene trgovalne platforme, kot so Robinhood Markets, SoFi Technologies in enota Morgan Stanley E*Trade, bodo lahko naročila oddajali neposredno prek svojih platform.

Dan pred začetkom trgovanja z delnicami se bodo SpaceX in banke dogovorili o končni ceni delnice, ki jo bodo plačali začetni vlagatelji, ter o številu delnic, ki bodo naprodaj. Pri določanju cene bodo morali SpaceX in banke uskladiti interese obstoječih delničarjev, ki želijo omejiti zmanjšanje svojih deležev zaradi izdaje prevelikega števila delnic, ter novih vlagateljev, ki si želijo dostopa do delnic in upajo na zgodnje dobičke, ki bi upravičili njihovo naložbo.

Ali obstajajo pasti pri vstopu na borzo?

Za SpaceX je glavna slabost IPO-ja v tem, da bi moral podjetje vsako četrtletje javno poročati o svojih finančnih rezultatih ter odgovarjati analitikom z Wall Streeta in javnim vlagateljem. Poleg tega bi lahko njegove načrte otežila tudi nihanja delnic ali njihov občutni padec ob slabih novicah.

Kako bi lahko posel z xAI vplival na IPO SpaceXa?

Nekateri niso navdušeni nad odločitvijo SpaceXa, da pred IPO prevzame xAI. Razlog je v tem, da xAI porablja veliko kapitala, kar lahko zmanjša privlačnost drugih SpaceXovih dejavnosti, zlasti Starlinka.

Vlagatelji, ki so menili, da vlagajo v čisto vesoljsko podjetje, so s tem dobili tudi precejšnjo izpostavljenost umetni inteligenci. Za tiste z bolj pesimističnim pogledom na sektor to pomeni dodatno tveganje v zelo konkurenčni in kapitalno intenzivni tekmi za prevlado na področju umetne inteligence. Če bi SpaceX začeli dojemati kot preveč razpršen konglomerat, bi to lahko privedlo do nižjega vrednotenja, kot si ga podjetje želi.

SpaceX se hkrati sooča z močno konkurenco v AI-segmentu. OpenAI načrtuje IPO še letos, Anthropic pa mu bo morda sledil kmalu zatem. Obe podjetji sta že dosegli zasebna vrednotenja v stotinah milijard dolarjev in se približujeta ravni 1 bilijona dolarjev, ko bosta postali javni podjetji.

Kako bo IPO vplival na Muskov nadzor nad podjetjem?

Musk bo tudi po uvrstitvi SpaceXa na borzo ohranil močan nadzor nad podjetjem, predvsem zaradi večinskega deleža delnic razreda B z okrepljenimi glasovalnimi pravicami. Dokumenti, pripravljeni pred IPO, kažejo, da naj bi imel Musk po javni ponudbi približno 82 odstotkov glasovalne moči.

Za vlagatelje, ki jih prepričujeta potencial SpaceXa in Muskova zgodovina uspeha, to verjetno ni sporno. Lahko pa postane občutljivo vprašanje, če bi podjetje zašlo v težave in bi del delničarjev želel spremembe v vodstvu.

SpaceX je tudi napovedal, da namerava do pet odstotkov delnic v IPO nameniti zaposlenim ter prijateljem in družinskim članom vodilnih v podjetju.

 

Kako je Musk predstavil SpaceX vlagateljem pred IPO?

Osrednji del njegove predstavitve je ideja, da bi SpaceX lahko postal pomemben igralec na področju umetne inteligence, če mu uspe izkoristiti podatkovne centre v vesolju in s tem močno povečati svoje računalniške zmogljivosti. Takšna vizija bi lahko bila zahtevna za vlagatelje, saj podjetje svoj AI-segment šele gradi. Kljub temu SpaceX že zdaj prevladuje v komercialni vesoljski industriji ter ima velik potencial za rast in močne povezave z industrijami, kot sta obramba in telekomunikacije.

SpaceX ima tudi potencialno zelo donosen posel v Starlinku, svoji globalni storitvi hitrega interneta, ter konkurenčno prednost v segmentu raketnih izstrelitev, ki jo namerava še okrepiti z razvojem velike rakete Starship.

Da bi prepričal vlagatelje o visokem vrednotenju podjetja, bo Musk verjetno izkoristil tudi svoj kmalu kultni status ter zgodovino uspeha pri vlagateljih, ki so zaslužili z delnicami Tesle, katerih vrednost je v zadnjem desetletju zrasla za približno tri tisoč odstotkov. Za IPO bi to lahko bila tudi najmočnejša oblika reklame.