Skriti dragulj Ljubljanske borze, ki raste hitreje od indeksa SBITOP

Čeprav sta Ljubljanska borza in indeks SBITOP že sama po sebi skrita dragulja v svetu investiranja, bomo v okviru naše serije odkrivanja draguljev izpostavili skriti biser slovenske borze. Omejili smo se na manjše podjetje, ki bi bilo lahko zanimivo za vlagatelje, a ni del indeksa SBITOP. Tako smo prišli do skritega dragulja slovenske borze, ki pa ga je nekoč omenjeni indeks sestavljal.

Govorimo o Salusu, ki izstopa po izjemni uspešnosti njegovih delnic. V zadnjem letu, pa tudi v petletnem obdobju, je dosegel znatno večjo donosnost v primerjavi z referenčnim indeksom SBITOP. To je še zlasti zanimivo v luči dejstva, da je SBITOP v zadnjih dveh letih eden najhitreje rastočih borznih indeksov na svetu.

Most med proizvajalci in zdravstvenimi ustanovami

Salus je podjetje z več kot 50-letnimi izkušnjami, specializirano za distribucijo in veleprodajo farmacevtskih izdelkov, medicinskih pripomočkov, prehranskih dopolnil in kozmetike. Osnovna vloga Salusa je povezovanje proizvajalcev zdravil in medicinskih izdelkov s končnimi uporabniki prek učinkovite logistične mreže. Podjetje sodeluje z bolnišnicami, lekarnami, zdravstvenimi domovi ter drugimi zdravstvenimi institucijami.

Poslovni model temelji na zagotavljanju integriranih storitev. Od skladiščenja in distribucije ter regulatorne podpore in promocije izdelkov do implementacije digitalnih rešitev v zdravstvu – tako ustvarjajo dodano vrednost za proizvajalce in zdravstvene ustanove ter hkrati povečujejo dostopnost in kakovost zdravstvene oskrbe za paciente. Salus se je na ta način pozicioniral kot ključni igralec v zdravstveni industriji regije srednje in vzhodne Evrope.

Danes Salus posluje v 18 državah srednje in vzhodne Evrope, na domačem trgu pa ima največjo mrežo specializiranih trgovin z več kot 35 prodajnimi mesti. Poleg tega podjetje razvija spletno prodajo in zaposluje več kot 600 strokovnjakov v različnih segmentih poslovanja.

 

 

Solidna rast prihodkov, a rast dobička se še pokaže

Na prvi pogled poslovanje Salusa kaže padec marže s treh odstotkov v letu 2021 na dva odstrotka v letu 2024 in neto dobiček, ki ne beleži rasti, kar bi lahko bilo interpretirano negativno. A za temi številkami stoji strategija intenzivne ekspanzije. Podjetje se je v zadnjih letih osredotočilo na prevzeme, vstop na nove trge in širitev portfelja, kar se jasno odraža v kontinuirani rasti prihodkov. V obdobju od 2022 do 2024 se je Salus agresivno širil prek številnih prevzemov v širši regiji, krepil portfelj in prisotnost na področju terapije redkih bolezni in diagnostike, trenutno pa je v pogajanjih o novih prevzemih slovenskega podjetja Farmadent trgovina, proizvodnja in storitve, d. o. o.

Takšni prevzemi, čeprav dolgoročno prinašajo rast, kratkoročno obremenjujejo dobičkonosnost zaradi stroškov integracije, administrativnih izdatkov in začetnih investicij. A pričakuje se lahko, da se bodo marže v prihodnosti postopoma vrnile na predhodne ravni, ko bodo novi posli popolnoma integrirani. V kombinaciji z znatno rastjo prihodkov to odpira prostor za vzdržno rast dobička. Primer je leto 2024, ko je podjetje načrtovalo devet milijonov evrov neto dobička, a je doseglo 13 milijonov, kar je kar 40 odstotkov več od prvotne projekcije, ki se je izkazala za konservativno. Za leto 2025 se pričakuje dobiček pod ravnijo iz leta 2024, vendar izkušnje kažejo, da lahko Salus bistveno preseže lastne cilje.

 

 

Dražje, a s potencialom

Kar zadeva vrednotenje, se z delnico Salusa trenutno trguje po višjih multiplikatorjih v primerjavi s primerljivimi družbami. Upoštevati je treba, da je podjetje v fazi širitve, zaradi teh vlaganj pa se pričakuje rast dobička. V tem kontekstu se premija, ki jo vlagatelji plačujejo za Salus, lahko šteje za upravičeno.

V primerjavi z indeksom SBITOP Salus raste hitreje, ima pa nižji dividendni donos. Glavno vprašanje ostaja, ali bo Salusu uspelo prenesti rast prihodkov v rast dobička. Če bo rast dobička dobila zagon, bi podjetje lahko še naprej presegalo gibanje samega indeksa, kar je že dokazalo v preteklih obdobjih.

 

V fokusu dolgoročnih pričakovanj

Čeprav Salus kratkoročno beleži pritisk na dobičkonosnost, hkrati gradi temelje za dolgoročno rast prek širjenja na nove trge in diverzifikacije portfelja. Visoko vrednotenje in nižji dividendni donos lahko delujeta omejevalno, vendar hkrati odražata pričakovanja vlagateljev glede prihodnjega razvoja poslovanja. Pričakovanja ostajajo usmerjena na sposobnost podjetja, da prihodkovno rast v prihodnjih obdobjih pretoči tudi v stabilnejšo rast dobička. V tem kontekstu Salus ostaja delnica, ki jo je vredno spremljati.

 

 

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar