Kreditni vlagatelji zalivajo milijarde dolarjev v naložbe v umetno inteligenco, medtem ko vodilni delavci v industriji in analitiki postavljajo vprašanja o tem, ali nova tehnologija napihuje še en mehurček.
JPMorgan Chase in Mitsubishi UFJ Financial Group vodita prodajo posojila v vrednosti več kot 22 milijard dolarjev za podporo načrtu Vantage Data Centers za izgradnjo ogromnega podatkovnega centra, so ta teden povedali ljudje, ki poznajo zadevo. Meta, matična družba Facebooka, bo od Pacific Investment Management in Blue Owl Capital prejela 29 milijard dolarjev za ogromen podatkovni center na podeželju Louisiane, je ta mesec poročal Bloomberg. Prihaja še več takšnih poslov. Samo OpenAI ocenjuje, da bo sčasoma potreboval bilijone dolarjev za porabo infrastrukture, potrebne za razvoj in delovanje storitev UI.
Hkrati ključni akterji v industriji priznavajo, da vlagatelje v UI verjetno čakajo težave. Izvršni direktor OpenAI Sam Altman je ta teden dejal, da vidi vzporednice med trenutno investicijsko mrzlico v UI in dot-com mehurčkom v poznih devetdesetih letih. Ko je razpravljal o vrednotenju zagonskih podjetij, je dejal: "Nekdo se bo opekel." Pobuda Tehnološkega inštituta v Massachusettsu je objavila poročilo, ki kaže, da 95 odstotkov generativnih projektov UI v korporativnem svetu ni prineslo nobenega dobička. Skupaj je to dovolj, da vznemiri opazovalce kreditne sposobnosti.
"Naravno je, da se kreditni vlagatelji spomnijo na zgodnja dvatisoča leta, ko so telekomunikacijska podjetja verjetno preveč gradila in se preveč zadolževala. Bili smo priča nekaterim znatnim odpisom teh sredstev," je dejal Daniel Sorid, vodja strategije za kredite z investicijskim razredom v ZDA pri Citigroup. "Torej, razcvet umetne inteligence zagotovo sproža vprašanja o trajnosti v srednjeročnem obdobju."
Zgodnjo izgradnjo infrastrukture, potrebne za usposabljanje in pogon najnaprednejših modelov UI, so v veliki meri financirala sama podjetja, ki se ukvarjajo z UI, vključno s tehnološkimi velikani, kot sta Meta in Google v lasti Alphabet. Vendar pa denar v zadnjem času vse bolj prihaja od vlagateljev v obveznice in zasebnih posojilodajalcev.
Izpostavljenost je v različnih oblikah in velikostih, z različnimi stopnjami tveganja. Številna velika tehnološka podjetja – tako imenovani hiperskalerji UI – so za novo infrastrukturo plačevala z pozlačenim korporativnim dolgom, ki je verjetno varen zaradi obstoječih denarnih tokov, ki zavarujejo dolg, kaže nedavna analiza Bloomberg Intelligence. Velik del dolžniškega financiranja zdaj prihaja iz zasebnih kreditnih trgov.
"Zasebno kreditno financiranje UI v zadnjih treh četrtletjih znaša približno 50 milijard dolarjev na četrtletje, kar je najnižja vrednost. Tudi brez upoštevanja mega poslov Mete in Vantage že zagotavljajo dva- do trikrat več kot javni trgi," je dejal Matthew Mish, vodja kreditne strategije pri UBS.
Številna nova računalniška središča se financirajo s komercialnimi hipotekarnimi vrednostnimi papirji, ki niso vezani na korporacijo, temveč na plačila, ki jih ustvarijo kompleksi. Znesek CMBS, ki ga podpira infrastruktura UI, se je že povečal za 30 odstotkov na 15,6 milijarde dolarjev v primerjavi s celoletnim zneskom leta 2024, je ta mesec ocenil JPMorgan Chase.
Sorid in kolegi pri Citiju so 8. avgusta objavili poročilo, v katerem so se osredotočali na posebna tveganja za komunalna podjetja, ki so povečala zadolževanje za izgradnjo električne infrastrukture, potrebne za napajanje podatkovnih centrov, ki so lačni energije. Oni in drugi analitiki delijo splošno zaskrbljenost glede porabe toliko denarja prav zdaj, preden projekti UI pokažejo svojo sposobnost ustvarjanja prihodkov na dolgi rok.
"Poslovi s podatkovnimi centri se financirajo z ročnostjo od 20 do 30 let za tehnologijo, za katero niti ne vemo, kako bo izgledala čez pet let," je dejala Ruth Yang, globalna vodja analitike zasebnega trga pri S&P Global Ratings. »Pri ocenjevanju prihodnjih denarnih tokov smo konservativni, ker ne vemo, kako bodo izgledali, saj ni zgodovinske podlage.«
Stres se je začel kazati v porastu posojil v naravi tehnološko usmerjenim zasebnim kreditnim posojilodajalcem, je ugotovila skupina UBS. V drugem četrtletju so prihodki PIK v BDC-jih dosegli najvišjo raven od leta 2020 in se povzpeli na šest odstotkov, poroča UBS. Vendar se val denarja verjetno ne bo kmalu ustavil.
"Neposredni posojilodajalci nenehno zbirajo kapital in ta mora nekam iti," je dejal John Medina, višji podpredsednik v Moody'sovi ekipi za globalno financiranje projektov in infrastrukture. "Te hiperskalerje s to ogromno potrebo po kapitalu vidijo kot naslednjo dolgoročno infrastrukturno sredstvo."
.webp){kind=icon}
Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...