Kaj Wall Streetu prinaša napoved septembrskega reza?

Večji del meseca so vlagatelji na Wall Streetu kupovali delnice in obveznice zaradi pričakovanja, da je centralna banka Fed končno pripravljena ponovno znižati obrestne mere. Čakali so le še zeleno luč Jeroma Powlla, da se bo rast nadaljevala.

Točno to so dobili včeraj, ko je predsednik Fed v svojem težko pričakovanem govoru, v katerem je namignil na obrestni rez v septembru, sprožil največjo rast tečajev od aprila.

Državne obveznice so se okrepile, kar je povzročilo padec donosov dveletnih obveznic za kar 12 bazičnih točk. Trgi zdaj pričakujejo, da se bo znižanje obrestnih mer v septembru zelo verjetno zgodilo, potem ko je Powell dejal, da "spreminjajoče se ravnovesje tveganj lahko upravičuje prilagoditev naše monetarne politike."

Indeks S&P 500 je po petdnevnem padcu ponovno zrasel za 1,5 odstotka in končal le malo pod rekordno vrednostjo. Medtem je indeks Russell 2000 zrasel za skoraj 4 odstotke zaradi delnic, ki so občutljive na obrestne mere in gospodarstvo. Dolar je padel, tvegana sredstva, kot je bitcoin, pa so pridobila, saj se pričakuje, da bo centralna banka s svojo politiko spodbudila rast. Zlato se je podražilo za odstotek.

"To je pomemben premik za Powlla," je dejal Matt Maley, glavni tržni strateg pri Miller Tabak + Co LLC. "Vprašanje za trge je zdaj, ali bodo zaskrbljenosti zaradi počasnejše rasti povzročile upad dobičkov družb, vendar Fed ne bo ustvarjal večjih ovir za vlagatelje."

Stopnjevanje nervoze

Powllov govor na letnem simpoziju v Jackson Hole v Wyomingu so finančni trgi nestrpno pričakovali, saj so v začetku tega meseca začeli skoraj z gotovostjo vključevati v cene, da bo Fed na naslednjem zasedanju znižal obrestne mere za četrtino odstotne točke, kar bi bilo prvo znižanje od decembra. Ker trg dela izgublja zagon, so nekateri vlagatelji z opcijami celo stavili na polovično znižanje – takšno znižanje je običajno rezervirano za nujne primere.

Špekulacije so spodbudile tveganje na trgih in do konca prejšnjega tedna pognale delnice na nove rekordne vrednosti, kljub zaskrbljenosti, da trgovinska vojna predsednika Donalda Trumpa upočasnjuje gospodarstvo, in skrbem, da so delnice velikih tehnoloških podjetij, ki poganjajo rast, preveč narasle.

Do 14. aprila je indeks S&P 500 zrasel za 30 odstotkov od najnižje vrednosti v začetku aprila, ko je uvedba Trumpovih carin za kratek čas povzročila padec trgov, kar je bila posledica rasti tehnoloških delnic, kot je Nvidia.

Vendar so se v zadnjih dneh pojavili dvomi o naslednjem koraku Feda, nekateri predstavniki centralne banke pa so opozorili, da znižanje obrestnih mer v septembru ni gotovo. Rast se je ustavila, ko je vlada poročala, da je inflacija v juliju najbolj poskočila v zadnjih treh letih, kar je ponovno vzbudilo strahove, da bi stagflacija omejila možnosti centralne banke za znižanje obrestnih mer. To je povzročilo petdnevno padanje indeksa S&P 500 do četrtka in povečalo donosnost državnih obveznic.

To se je spremenilo, ko je Powell nakazal, da je Fed pripravljen spremeniti smer. V petek je agencija Fitch Ratings potrdila bonitetno oceno ZDA na ravni AA+ s stabilnim izgledom. Ta poteza ni vplivala na trge, vendar je morda pomagala upravičiti optimizem vlagateljev.

Fed je v letu 2025 ostal v mirovanju, saj so Trumpove spremembe politike povečale negotovost glede gospodarskih obetov, zaradi česar je Powell poskušal uravnotežiti tveganje ponovnega pospeška inflacije in upočasnitve rasti.

Medtem ko so podatki o zaposlenosti v začetku tega meseca pokazali, da je trg dela šibkejši od pričakovanega, drugi kazalniki kažejo na nekatere gospodarske prednosti, dobički podjetij pa še naprej krepijo optimizem na borzi.

Za Trumpa je Fed še naprej 'prepozen'

Centralna banka se sooča tudi s pritiskom Trumpa, ki je zavrgel tradicionalno spoštovanje avtonomije Feda, ko je napadel Powlla, ker ni znižal obrestnih mer, in grozil, da bo odpustil guvernerja zaradi domnevnega hipotekarnega goljufanja. Glede na to se zdi, da je Powell želel trgom zagotoviti, da Fed ne bo dopustil, da politika vpliva na monetarno politiko.

Fed je "trenutno v središču politične pozornosti", je dejal Tony Rodriguez, vodja tržne strategije pri Nuveen Asset Management. "To je morda pomagalo nekoliko znižati temperaturo."

Kljub temu se zdi, da predsednik ni bil navdušen nad Powllovim govorom, saj je novinarjem dejal, da bi Fed moral znižati obrestne mere že pred enim letom.

"Z razlogom ga imenujemo 'prepozni'", je dejal Trump.

Trgi so bili večkrat presenečeni, ker so predčasno pričakovali spremembo politike Fed od začetka pandemije, Powell pa je dosledno poudarjal, da banka uporablja pristop, ki je odvisen od podatkov, zaradi česar je še vedno težko napovedati, kako močno bo centralna banka znižala obrestne mere v naslednjih mesecih.

Dan Carter, upravitelj portfelja pri Fort Washington Investment Advisors, je dejal, da kljub bolj umirjenemu tonu Powlla podatki v prihodnjih tednih še vedno predstavljajo določeno tveganje.

"Trg bo sprememba v tonu všeč," je dejal. "A mislim, da moramo biti previdni, da ne gremo predaleč. Do naslednjega zasedanja odbora FOMC je še veliko podatkov."

— S pomočjo Michaela MacKenzieja, Emily Graffeo in Carterja Johnsona