text size
Čeprav ima v svojem portfelju nekatere najbolj znane hotele v Ljubljani, Equinox Nepremičnine (izvršni direktor je Matej Rigelnik) niso klasična hotelska družba. Namesto upravljanja hotelov njeno poslovanje temelji na dolgoročnem oddajanju nepremičnin, zato deluje bolj kot nepremičninska kot hotelska družba. Poleg hotelskega portfelja Equinox poseduje tudi več poslovnih nepremičnin v središču Ljubljane, vključno s poslovnimi prostori na Pražakovi, Vošnjakovi in Dalmatinovi ulici ter poslovno stavbo Delo na Dunajski cesti, s čimer dodatno razpršuje prihodke iz naslova najemnin.
Finančni rezultati za prvo polletje 2026 kažejo stabilno rast. Prihodki od prodaje so znašali 4,76 milijona evrov, kar je 3,7-odstotna rast v primerjavi z enakim obdobjem lani. EBITDA marža ostaja izjemno visoka: 76,9 odstotka, kar je pričakovano za družbo, katere poslovni model temelji na dolgoročnih prihodkih iz najemnin brez operativnega upravljanja hotelov.
Čisti dobiček je dosegel 1,44 milijona evrov, kar je kar 45 odstotkov več kot v prvem polletju 2025. Vendar uprava v pismu delničarjem jasno navaja, da je ta rast predvsem posledica finančnega dela portfelja, medtem ko je bilo redno poslovanje nekoliko šibkejše zaradi izpada nekaterih dividend in višjih davkov.
Pomemben del poslovanja je tudi finančni portfelj. Equinox je imel ob koncu prvega polletja 2026 približno 15,4 milijona evrov naložb v druge delnice in deleže, prav donosi iz teh naložb pa so v največji meri spodbudili rast čistega dobička v prvem polletju.
Trije največji delničarji obvladujejo skoraj 90 odstotkov družbe, kar pomeni, da je prosti delež delnic (s tujko free float) razmeroma omejen. Hkrati družba nadaljuje program odkupa lastnih delnic, letošnja dividenda pa je bila povečana na 2,00 evra na delnico (donos približno 3,2 odstotka), kar potrjuje nadaljevanje politike nagrajevanja delničarjev.
Portfelj je precej koncentriran: kar 79,1 odstotka celotne ocenjene vrednosti nepremičnin in opreme zajema hotelski segment. Takšna koncentracija pomeni, da sta poslovanje in vrednost družbe v veliki meri odvisna od razmer na hotelskem trgu v Ljubljani, zato uprava dolgoročno načrtuje geografsko in sektorsko razpršitev portfelja.
Primerjava z izbranimi evropskimi nepremičninskimi družbami kaže, da se Equinox glede kazalnikov P/E in EV/EBITDA trguje po višjem vrednotenju kot večina primerljivih podjetij. To nakazuje, da trg družbi pripisuje premijo v primerjavi z delom konkurence, čeprav se njena delnica hkrati trguje z diskontom glede na neto vrednost sredstev (NAV).
Primerjava s povprečjem članic Evropskega združenja javnih nepremičninskih družb (EPRA) kaže, da Equinox posluje z bistveno nižjo stopnjo zadolženosti kot sektor.
Razmerje med neto dolgom in sredstvi znaša le 7,6 odstotka, medtem ko povprečje EPRA znaša 41 odstotkov. Razmerje med neto dolgom in EBITDA znaša 1,66-kratnik v primerjavi z 9,53-kratnikom pri povprečju sektorja.
Neto dolg je ob koncu prvega polletja 2026 znašal 11,96 milijona evrov, razmerje LTV (loan-to-value) pa zgolj 8,2 odstotka, kar je precej pod ciljno ravnjo 25 odstotkov in največjo dovoljeno mejo 35 odstotkov, ki jo je uprava določila kot strateški okvir. Tako konservativna bilančna struktura družbi omogoča precej prostora za prihodnje prevzeme in financiranje nadaljnje rasti brez večjega povečanja finančnega tveganja.
Equinox ni klasična hotelska družba, temveč nepremičninska družba, katere poslovanje temelji na dolgoročnem oddajanju hotelov in poslovnih nepremičnin, ob tem pa ima tudi pomemben finančni portfelj.
Družba izstopa po zelo nizki zadolženosti in stabilni dividendni politiki, kar ji omogoča prostor za prihodnje prevzeme in nadaljnjo razpršitev portfelja. Čeprav se glede nekaterih tržnih večkratnikov trguje po višjem vrednotenju kot del evropskih konkurentov, ostaja delnica hkrati pod ocenjeno neto vrednostjo sredstev. Zato bo prihodnja rast v največji meri odvisna od uspešne razporeditve kapitala in širjenja portfelja.
