Kitajsko gospodarstvo se upogiba pod težo carin in globoko zakoreninjene nepremičninske krize, vendar delnice podaljšujejo svoj bikovski trend – ta razkorak vzbuja dvome o vztrajnosti rasti.
Samo v zadnjem mesecu so delnice svoji tržni vrednosti dodale skoraj bilijon dolarjev, šanghajski kompozitni indeks je dosegel desetletno najvišjo raven, indeks CSI 300 pa se je z letošnjega dna povzpel na več kot 20 odstotkov. Takrat je skoraj vsak nedavni gospodarski kazalnik – od trendov potrošnje, cen stanovanj do inflacije – zazvonil alarme vlagatelje.
Rast so spodbudili vlagatelji, bogati z gotovino, ki so se zaradi pomanjkanja alternativ preusmerili v delnice. Medtem ko lahko stalna rast trga kaže na manjše tveganje nenadne korekcije, nekateri analitiki opozarjajo, da se nastaja mehurček. Nomura Holdings opozarja na "nerazumno navdušenje", medtem ko TS Lombard to neskladje imenuje spopad med "tržnimi biki in makro medvedi".
"Trgi morda pravilno ali napačno pričakujejo, da se bodo makroekonomski temelji izboljšali," je dejal Homin Lee, višji makro strateg pri Lombard Odier. "Vendar bikovski trg ne bo vzdržen, če inflacija ostane blizu ničle in se moč podjetij pri oblikovanju cen sooča z močnimi negativnimi vplivi zaradi šibkega domačega povpraševanja."
Deflacijska spirala, ki je spodkopala moč podjetij pri oblikovanju cen v drugem največjem gospodarstvu na svetu, je eden največjih razlogov za dvom o trajnosti trenutne rasti.
Potrošniške cene so bile julija nespremenjene, cene proizvajalcev so padle že 34. mesec zapored, deflator BDP pa je podaljšal svoj negativni niz. Čeprav se je Peking lotil kampanje za omejitev presežnih zmogljivosti in cenovnih vojn, je imel doslej omejen vpliv.
Ocena 12-mesečnega prihodnjega dobička za člane CSI 300 je zdrsnila za 2,5 odstotka z letošnjega vrha. Intenzivna cenovna konkurenca je prizadela dobičke podjetij, kot sta JD.com in Geely Automobile Holdings.
Zaskrbljujoča slika je spodbudila pričakovanja, da bo Peking okrepil podporo. Vendar pa dosedanje uvajanje politik kaže, da se uradniki izogibajo obsežnemu načrtu spodbud in namesto tega dajejo prednost premišljenemu pristopu. Po mnenju Nomure dobički delnic prav tako otežujejo odziv politik na upočasnitev gospodarstva, saj ukrepi za rast tvegajo napihovanje borznega mehurčka.
Opazovalci trga trenutno stanje primerjajo z začetkom cikla razcveta in padca leta 2015. Takrat je porast trgovanja z maržami povzročil polet delnic, preden je zatiranje takšnih dejavnosti z vzvodom sprožilo veliki zlom.
Bloomberg Mercury
Čeprav so trenutni dobički veliko bolj premišljeni kot meteorski vzpon pred desetletjem, pa medlo gospodarstvo in padajoče tovarniške cene vlečejo neprijetne vzporednice. Tako kot pri današnjem razcvetu umetne inteligence so tudi takrat nove tehnologije, od pobude 'Internet Plus' do velikih podatkov, spodbujale vnemo.
Znesek neporavnanega dolga z maržo znaša 2,1 bilijona juanov (292 milijard dolarjev) v primerjavi z 2,3 bilijona juanov na vrhuncu leta 2015. Kitajski dobički delnic so običajno močno povezani z likvidnostjo in stanjem marž.
"Obilna likvidnost na trgu in postopno prebujanje živalskega duha nas spominjata na nore čase pred desetletjem," je dejal Hao Hong, glavni direktor za naložbe pri Lotus Asset Management. "Seveda je še zgodaj."
Počasna rast
Seveda obstajajo razlogi za prepričanje, da se lahko tekoči dobički ohranijo. Tempo rasti delniških pozicij je bil v primerjavi z nekaterimi preteklimi cikli bolj umerjen. V zadnjih dneh se je rast razširila in zajela širši del trga, kar kaže na trajnejši zagon.
"Obstajajo večji depozitni rezervoarji, močnejša tehnološka podjetja in bolj neposredne politike reševanja trgov, vse to pa je veliko močnejše kot pred desetletjem," je dejal Zhu Zhenxin, vodja Asymptote Investment Research v Pekingu.
Kljub tem podpornim dejavnikom negotovo makro ozadje Kitajske nekatere analitike dela bolj selektivne. Jasmine Duan, višja investicijska strateginja pri RBC Wealth Management Asia, je dejala, da se izogiba sektorjem, kjer na dobiček vpliva deflacijsko okolje, ali zelo konkurenčnim sektorjem, ki se soočajo s pritiski na marže.
Kitajski bikovski trg "je bolj skrivnostna škatla kot običajna zgodba o rasti," je dejal Hebe Chen, analitik pri Vantage Markets v Melbournu. "Tveganje je, da bodo vlagatelji, ko bo razpoloženje zbledelo, v hipu odšli."
.webp){kind=icon}
Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...