Na kaj se pripravlja Warren Buffett? Z analitiki smo analizirali njegov portfelj

Warren Buffett se konec leta poslavlja z vrha Berkshire Hathawaya (nasledil ga bo Greg Abel), še naprej pa ostaja pod budnim očesom vlagateljev, ki podrobno spremljajo vsak njegov korak. To ni nič nenavadnega, saj je prerok iz Omahe, kot mu pravijo, skozi svojo dolgo vlagateljsko pot znal izvohati dobre priložnosti, ki so njemu in marsikomu drugemu prinesle ogromno bogastvo.

Na spletni strani Guru focus redno spremljajo portfelj Warrena Buffetta in Berkshire Hathawaya, zadnji javno dostopen je datiran s 30. junijem 2025 in temelji na obrazcu 13F, predloženem Komisiji za vrednostne papirje in borzo (SEC). Po zadnjih podatkih portfelj sestavljajo delnice 41 (ameriških) družb, vse skupaj vrednih več kot 257 milijard dolarjev.

Med posameznimi družbami po deležu v portfelju izstopa Apple, na katerega odpade dobrih 22 odstotkov portfelja, z 19 odstotki sledi American Express, več kot deset odstotkov pa odpade še na Bank of America (11,12 odstotka) in Coca-Colo (10,99 odstotka).

"Warren Buffett je v zadnjem četrtletju naredil nekaj manjših premikov, ki pa vseeno povedo precej," je ob pogledu na tabelo komentiral analitik Ilirike Lojze Kozole. Podatki kažejo - zanašamo se na pravilnost podatkov Guru Focus -, da je prilagajal portfelj v 18 družbah, medtem ko je pozicijo v 24 družbah ohranil (zakaj je seštevek 42 in ne 41, kar navajamo predhodno, bo jasno v nadaljevanju).

"Dodal je UnitedHealth, ker je bila po aferah tržna cena delnice privlačna, okrepljene pozicije v Chevronu, Constellation Brands, Domino’s Pizzi ter v Lennarju pa kažejo na zaupanje v nadaljnjo gospodarsko aktivnost in potrošnjo gospodinjstev," dodaja Kozole. 

Analitik Bloomberg Adria Matej Vujanić izpostavlja, da največji presenečenji prihajata iz dveh smeri: "Povečevanje izpostavljenosti nepremičninskemu in gradbenemu sektorju ter vstop v UnitedHealthcare, defenzivno delnico, ki je v zadnjih štirih mesecih izgubila kar 50 odstotkov vrednosti - zdaj se zdi vrednost dobra, prinaša pa tudi zaščito pred tržnimi nestabilnostmi."

 

 

Poleg UnitedHealth sta se na novo v portfelju znašli še družbi Lamar Advertising in Allegion. Prva se ukvarja z naložbami v nepremičnine, druga deluje na področju poslovnih storitev.

"Zakaj nepremičnine prav zdaj, v trenutku, ko višje obrestne mere pritiskajo na sektor? Buffett očitno računa na scenarij, v katerem je nižanje obrestnih mer neizogibno," meni Vujanić. Možna sta dva scenarija: "Postopna normalizacija stopenj brez recesije, kar bi podprlo okrevanje razvijalcev in nepremičninskih podjetij, ali pa hitri rezi v primeru recesije, ki bi prav tako lahko spodbudno vplivali na sektor. V obeh primerih se nepremičnine kažejo kot stava, ki se lahko obrestuje. S tem je Buffett zavzel nasprotno pozicijo tržnemu sentimentu, ki kapital usmerja v AI delnice."

Tudi Rok Vrčkovnik iz NLB Skladov opaža povečevanje deležev gradbenih podjetij z naložbami v delnice podjetij Lennar in D.R. Horton in delež v delnice družbe Nucor, ameriškega proizvajalca jekla: "S temi nakupi stavijo na okrevanje nepremičninskega trga, ki bi mu morebitna nižanja obrestnih mer v prihodnjih četrtletjih lahko koristila, in na dejstvo, da bi utegnile uvozne carine Trumpove administracije na jeklo in aluminij koristiti ameriškim proizvajalcem."

Katere delnice je Buffett prodajal

Če pogledamo na drugo stran tabele, je prodajal delnice sedmih družb, eno pa je v celoti umaknil iz portfelja. Gre za družbo T-mobile US, ki deluje na področju telekomunikacij. Izrazito je zmanjšal delež v še enem telekomunikacijskem podjetju, Charter Communications - odprodal je slabo polovico delnic (-46,54 odstotka).

"Podjetje je delnico v portfelj vključilo v letu 2020 in v celotnem obdobju doseglo donos okoli 100 odstotkov, kar presega donos indeksa S&P 500 v tem obdobju," je o odprodaji delnice T-mobile US dejal Vrčkovnik.

 

 

Že pred časom smo poročali, da gigant Berkshire Hathaway zmanjšuje delež v Applu, ki se je v zadnjem času znašel na tnalu predvsem zaradi zamujanja na področju umetne inteligence (AI), na udaru pa je še naprej - podatki kažejo, da ima po novem še 6,67 odstotka delnic manj. Kozole slednje komentira, da je to mogoče razumeti kot omejevanje tveganja koncentracije in previdnost glede vrednotenja, predvsem pa previdnosti glede prihodnje višine rasti prihodkov podjetja. "Verjetno gre pri tem za diverzifikacijo iz visoko ovrednotenih tehnoloških delnic v bolj tradicionalne panoge," je dodal Vrčkovnik.

"Osrednje jedro portfelja ostaja nespremenjeno, rekordna zaloga gotovine pa nakazuje, da Buffett trenutno ne vidi dovolj privlačnih priložnosti za večje nakupe. Hkrati služi kot varnostna rezerva za morebitne priložnosti ob nižjih tečajih, če se uresničijo večja tveganja, ki so stalnica na trgu," pravi sogovornik iz Ilirike. Dodaja še, da to niso poteze, ki bi napovedovale izrazit bikovski ali medvedji trend, "temveč uravnotežena drža, kjer gre za stabilen portfelj z veliko manevrskega prostora za akcijo, ko se pojavijo primerne priložnosti".

Na kupčku veliko denarja, a imajo eno težavo

Tudi Vrčkovnik je izpostavil, da ima Berkshire Hathaway približno 344 milijard dolarjev denarnih sredstev in da so dobro pozicionirani za nove nakupe v primeru korekcije na kapitalskih trgih: "To sicer še ne pomeni, da v podjetju pričakujejo večjo korekcijo v bližnji prihodnosti."

Sogovornik še dodaja, da Buffett ostaja zvest svoji filozofiji vrednostnega investiranja, kar pomeni, da kupuje delnice podjetij, ki so po njegovem mnenju podcenjena glede na njihovo notranjo vrednost. Zaradi visoke pretekle rasti cen ameriških delnic v zadnjih letih je takih priložnosti trenutno malo, opozarja. Ima pa Berkshire še eno težavo - velikost: "S stotinami milijard dolarjev prostega kapitala težko kupijo pomemben delež določenega podjetja, ne da bi pri tem premaknili tečaj, s čimer je nabor potencialnih naložb omejen. So pa denarna sredstva podjetja naložena tudi v ameriške zakladne menice oz. obveznice, ki glede na trenutne donosnosti do dospetja prinašajo solidne (netvegane) donose."

 

__

Warren Buffett redno prilagaja portfelj. Več o tem, kako to početi, si poglejte v naših Bloomberg Adria Expert izobraževanjih.