Teslina ahilova peta

Čeprav je Tesla skupno dobavo vozil v zadnjem četrtletju 2024 povečala za dva odstotka glede na četrto četrtletje 2023, vlagateljev to ni povsem prepričalo. Skepticizem podžigajo agresivne diskontne politike – popusti in ugodno financiranje avtomobilov za spodbujanje povpraševanja. Tako so kljub višjim dobavljenim količinam prihodki iz avtomobilske dejavnosti v četrtem četrtletju lani upadli za osem odstotkov v primerjavi z enakim četrtletjem leto prej.

Dobiček na delnico je bil pod pričakovanji, in sicer je v omenjenem četrtletju znašal 73 centov - trgi so pričakovali 77 centov. Svetla točka je, da se je COGS na vozilo znižal na rekordno nizko vrednost – pod 35.000 dolarjev na vozilo, a je agresivna cenovna politika najbolj pritiskala na dobičkonosnost in znižala poslovne rezultate. Poslovni izid je v četrtem četrtletju 2024 v primerjavi s četrtim četrtletjem 2023 zabeležil strm padec, in sicer za kar 23 odstotkov.

K dobičkonosnosti so nekoliko pripomogli prihodki od prodaje regulatornih kreditov in skladiščenja energije. Gre za zelo dobičkonosni posli – proizvodnja in shranjevanje energije imata 30,5-odstotno bruto maržo. Prodaja regulatornih kreditov ima pravzaprav 100-odstotno maržo, saj Tesla na splošno vedno sedi na presežnih regulativnih kreditih in jih preprodaja drugim proizvajalcem (ki niso dosegli svojih proizvodnih ciljev električnih avtomobilov). Ti dodatni viri prihodkov prispevajo k dobičkonosnosti Tesle.

Objava rezultatov za četrto četrtletje 2024 je kot hladen tuš, še posebej po vročem bikovskem trendu, ki se je začel po zmagi Donalda Trumpa na novembrskih volitvah. Tečaj se je po objavi rezultatov znižal za dobra dva odstotka. Številni vlagatelji si sicer zatiskajo oči pred finančno sliko Tesle zaradi povezanosti Elona Muska s Trumpovo administracijo ter dolgoročnih potencialnih koristi v obliki regulacije (ali pomanjkanja državnega nadzora) in davčne obravnave. Delnica se je v podaljšanem trgovanju po zaprtju borze vrnila na povprečje, doseženo pred objavo rezultatov, v četrtkovem trgovanju pa je ponovno potonila v rdeče območje - ob 16.30 po našem času je bilo mogoče delnico kupiti z 2,5-odstotnim popustom.

 

 

Vlagatelji so lahko zadovoljni z likvidnostjo Tesle. Čisti denar iz poslovanja se je namreč v četrtem četrtletju 2024 v primerjavi z istim obdobjem 2023 povečal za deset odstotkov, denarna sredstva ob koncu obdobja pa za 26 odstotkov. Kapitalske investicije (CAPEX) so v četrtem četrtletju 2024 poskočile za 21 odstotkov v primerjavi z enakim obdobjem lani in predstavljajo 11 odstotkov celotnih prihodkov. Čeprav je ta naložbena stopnja višja od standarda v industriji, ima Tesla manevrski prostor pri nadaljnjih naložbah in rasti prav zaradi svoje solidne likvidnosti. Teslini načrti so investicijsko intenzivni, predvsem ko gre za načrte za širitev zmogljivosti, polnilno infrastrukturo ter razvoj novih modelov in platform.

Kar zadeva Teslino jedro, avtomobilsko dejavnost, so pričakovanja previdno pozitivna. Pričakujemo nadaljevanje nominalne rasti dobav vozil, prihodki pa bodo v veliki meri odvisni od cenovne politike. Če se bodo napovedi o predstavitvi novih modelov sredi leta 2025 uresničile, bo to resen dejavnik rasti prihodkov. Dobičkonosnost bo pod pritiskom, še posebej, če se bo diskontiranje nadaljevalo, a glede na zaporedno zniževanje proizvodnih stroškov na vozilo in dodatne visoko dobičkonosne posle kratkoročno pričakujemo stabilno dobičkonosnost (ob nadaljnji stroškovni disciplini).

Teslina ahilova peta je omejeno število modelov in s tem padec tržnega deleža v Ameriki in na Kitajskem. Konkurenca, na primer BYD, izjemno agresivno uvaja nove modele v vseh segmentih in tipih šasij. Osveženi model Y (ki bo na voljo od marca 2025) je korak v pravo smer, vendar so vlagatelji željni več modelov (predvsem cenovno dostopnejših modelov, katerih uvedba je skozi predstavitev subtilno posredovana vlagateljem) za ohranitev konkurenčnosti. Teslina molzna krava je še vedno platforma model 3/Y, popolnoma avtonomna vožnja, morebitni novi model, storitve deljenja prevoza in množična proizvodnja robotiziranega taksija cybercaba pa se še niso uresničili.